往年股市中有个圣诞老人。据了解，传统上的圣诞节反弹，通常是指圣诞假期和年底之间的一个星期，股市会上涨，只有四天或五天。但自从特朗普获选总统以来，美股就已经强劲反弹，并远远超出了统计平均水平。很多人不禁疑惑：今年圣诞节是不是已经早早来到又将早早散去?
美股
圣诞老人是否存在?
“圣诞反弹”一词最先是在1972年，由Yale Hirsch在他创办的刊物《股市交易者年鉴》中提出。这份权威刊物不仅在探讨股市周期发生的原因、分析每次股市涨落背后的历史性证据作出卓越贡献，同时它也告诉广大投资者如何利用周期，从中获得持续的超额利润。Yale Hirsch有一句名言：“如果圣诞老人失约了，那么熊就会朝我们大步走来。”
根据《2016年股市交易者年鉴》，自1969年以来，在过去45年里，有34年里股市在圣诞季(年末最后5天和新年前2天)上涨。这几天的平均累积回报率为1.4%，每一次“圣诞反弹”的7天里，平均回报率都为正，但这7天里至少有一天股市下跌。自1896年以来，道琼斯工业平均指数在这7天里上涨概率为77%，平均上涨1.7%。
不过今年，自特朗普获得大选以来，美股持续上扬，这场“圣诞反弹”似乎已经要从感恩节延伸至新年了。
如果将12月与年内其他月份比较，那绝不是美股表现最差的月份，自1890年代末以来，道指每年12月平均下跌0.04%。
下图是近年标普500在“圣诞反弹”期间的走势表现：
圣诞老人的7个精灵
有7大因素助力“圣诞反弹”，现在也依然适用。
1.税收
美国每年的纳税在12月31日结束。为了减少资本利得税，401k投资者和对冲基金通常在12月出售亏损的股票，再在1月买回来。但是，如果损失已经发生在年内早些时候(通常情况下)，这在推动市场反弹方面有些矛盾。亏损的股票不再进一步下跌，但由于投资者卖掉赚钱的股票兴趣不大，市场会企稳或反弹。
此外，随着越来越多的人使用税收庇护退休计划，他们没有理由只是为了减少税收，就在年底出售股票。在这两种情况下，它不会压低股市，而往往会推动股价上涨。
目前这一条仍然适用。
2.门面
美国对冲基金和其他公司的股票交易也要报告截至12月31日的投资组合以及盈利状况。这会促使他们出售亏损的股票和保留仍然上升的股票。
这一条仍然适用。
3.现金费用
对冲基金的客户会被收取资产管理费，通常是2%，2008年以来，银行存款或AAA债券取得的收益率比这少得多，这让人们明显不想在资产负债表上看到现金。另一种动机是将现金转换成股票，购买那些在年末走高的股票。
4.情绪正面
投资者在假日季节通常情绪正面，这个时候，正面消息也较多，零售商业活动增加，人们见到的都是一派喜气洋洋的景象。
5.空头在休假
流动性较差的市场倾向于强调走向。另圣诞期间，专业的做空者正在度假。“熊袭”倾向于发生在夏季，基于“五穷六绝”理论，这期间才是空头回报率最大的时候。冬天来临时，空头则可能会度一个长假。更重要的是，因为空头们大多关闭或减少交易，圣诞期间的成交量和流动性确实下降。
6.圣诞现金流
圣诞期间，投资者急于将“圣诞节奖金”投入股市是不成立的。然而，Jesse Livermore也曾暗示，投资者有以赚取更多的钱来购买圣诞礼物的心理，从而会维持股市上扬的趋势。另外，那些年内表现不好的对冲基金也会在年尾追一波反弹，以维持业绩。
7.自我实现的预言
人们越期待圣诞时股市上涨，他们在12月期间买进股票的可能性就越大。一些人将最近的圣诞反弹现象归因于传统的一月效应(小盘股而非大盘股)，因为股市通常会在年初反弹。
不过有趣的是，相对于过去几年，目前投资者对圣诞行情的兴趣已明显减弱，可能是因为特朗普效应的盛行。当人们看到特朗普带来的这波早早的反弹，还会期待圣诞行情吗?如下图所示，最近大家用谷歌搜索“圣诞反弹”的频率也下滑了：
但以下3个主导因素表明，我们还没有看到“圣诞反弹”：
1.市场通常倾向于“买预期，卖事实”，我们最快也要等到1月特朗普上台，才会看见他的政策会不会带来通胀。
2.目前股市走势和1929年及1987年大跌前的走势非常相像。
3.任何一个关于圣诞行情的原因均尚未适用。
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