今年11月底，当10年期国债收益率刚刚下跌了2.3%的时候，高盛集团、法国兴业银行、摩根大通、RBC和其他各家银行就回答了当前市场上最重要的其中一个问题：10年期国债收益率会涨至多高?高盛回答称：“股市当前的水平仍然能够应付适度上升的债券收益率。我们预计，美国国债收益率上升至2.75%以上，或德国国债收益率上升至0.75%至1%就可能会给股市造成更严重的威胁。在这上述水平上，我们预期债券和股票之间的相关性更加紧密——即，从该水平起任何进一步的收益率上升都将对股票收益造成负面影响。”
债券
同时，摩根大通分析师科兰诺维奇(Marko Kolanovic)上周也认为，美国国债收益率超过2.75%将开始对股市带来问题，其观点认为：自美国大选以来，宏观系统投资者(如趋势追随者或各种基于VAR策略的投资者)一直做多长期债券。虽然这些策略的表现受到了影响，但市场反应的“风险”性质(债券下跌，股票上涨)组织了更快速的去杠杠化。然而，这种风险(去杠杠化)并未完全消除，债券收益率预期将继续上升(如10年期美国国债收益率超过2.75%)，随之带来的股市抛售风险通常又会触发VAR(风险价值模型)策略更广泛的去杠杠化。
顺便说一句，根据法兴银行等其他银行的分析，市场已经进入“炼狱模式”：在11月底，zerohedge网站分析师展示了法兴银行提供的一个分析，结论是当国债收益率高于2.60%时，股票与债券的相关性会非常紧密。快进到今天，高盛更新其跨资产模型，并报告称：“10年期美国国债收益率现在超过了我们3个月期限的预测值2.30%，现在正接近我们债券数据模型中的‘公允价值’宏观指标——目前约为2.60%。”
也就是说，美国国债收益率已达到高盛数独模型的公允价值2.6%。
但该行的结论是，随着美国国债收益率如今正接近公允价值指标，美国国债正“开始成为风险综合体的一个麻烦”：由于美元的走强和长期利率的上升，美国的金融状况正在向我们的首选指标靠拢。自9月份以来的金融状况变化大致相当于美联储累积加息70个基点。正如我们在最近的一份报告中指出的那样，如果10年期美国国债收益率超过“公允价值”，这将对风险资产构成威胁，除非统计数据能够继续维持乐观态度。
但问题是，如果统计输入的数据是准确的话，就表明站在国债收益率曲线后面的不仅有美联储，还会有特朗普，他的数百亿美元的财政刺激计划只会推动收益率进一步超越极限，并迫使美联储收回在政策会议上暗示的更积极加息计划。
如今高盛已经发出了警告，但不清楚被催眠和乐观的市场是否会注意到这一点。
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