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通胀预期强化该怎么办 任泽平:买股票防通胀

文 / 谭微来源:第一黄金网2016年12月02日 10:53
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任泽平认为供给恢复慢于预期而需求改善比预期好,未来经济和大类资产的主要逻辑是通胀预期的强化。针对如何应对通胀上行的问题,任泽平推荐买股票来抗通胀,当然是买那些能够涨价的行业。

任泽平

任泽平

为何推荐加持股票

通胀的实质是价格的变动,价格变动的背后是供求。最近大家对未来是通胀还是通缩的疑虑来自于两方面的担忧,第一就是担心价格上涨后产能很快释放从而导致价格回落。第二是担心地产调控会导致房地产相关需求的回落,从而再度通缩和衰退。

我们的看法是:一、产能短期放不出来;二、需求可能比预期好。所以未来通胀可能会至少上行到明年一季度。建议继续加大对股票资产的配置力度。

供给端为何短期无法恢复

第一,很多的传统行业大部分是国企。在高管限薪的背景下,企业存在广泛的不作为。

第二,银行对这些传统行业仍然是限贷,仍然界定为产能过剩。

第三,环保的压力仍然非常大。

这也是今年供给端恢复是低于预期的原因。尽管企业利润修复持续大半年了,但是制造业今年并没有新产能产生,投资增速处于低位。一些基本金属的库存水平也一直处在历史低位。

需求方面尤其是房地产行业可能比预期好

首先,这一轮地产投资的复苏主要是一二线城市带动的,三四线仍在去库存,因此,房地产投资增速只回升到了6%左右,这点不同于2009年和2012年。当时房地产投资都上升到20%以上,一二三线城市的投资都起来了,因此当时的地产调控对经济的杀伤很大,而这次的影响则没那么大。

第二,当前房地产库存处于历史低位,明后年开发商有补库需求,所以房地产投资应该好于预期。另一重要需求来自于基建,明年会迎来中美的财政共振。明年银行因为房贷萎缩会增加对基建房贷的力度,基建的需求会对冲房地产调控的影响。

第三,企业于六月份开始补库存,一般一轮补库周期持续1年到1年半,因此这轮库存周期将持续到明年年中前后。

所以,供给恢复慢于预期而需求改善比预期好,所以未来仍以通胀为主要逻辑,企业盈利会继续恢复,PPI在明年一季度可能会冲到4%左右。现在通胀总体是温和的,所以建议增大股票配置力度,倾向于涨价的那些行业。从增量资金角度看也是支持配置股票。

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