货币政策新风向：耶伦或改变央行游戏规则

第一黄金网10月20日讯：据第一黄金网此前报道，欧洲央行高级官员透露，明年3月QE政策到期之后，或将逐月削减宽松规模。这一消息加剧了市场的恐慌情绪，尤其是股市和债券市场受创最为明显。结合美联储力挺的加息政策，市场开始担忧全球范围的流动性出现拐点。

耶伦

事实上这也是全球央行货币政策转变的一种体现，表明金融危机之后，全球央行的货币政策思路开始变化，意图逐步收紧货币政策。然而根据此前美联储主席耶伦的一次讲话来看，流动性拐点或许并不会到来。至于全球央行的思路，或许也将发生不寻常的变化。

FTN经济学家Chris Low在报告中写到，美联储主席耶伦现在加入了圣路易斯联储行长James Bullard的行列，质疑被外界接受的美联储行事方式。10月14日的耶伦讲话“必须认真研读，可能会改变游戏规则”。

耶伦演讲的题目是“危机之后的宏观经济研究”，主题“或许是革命性的”，其结论是，上一次的经济衰退可能是一个“ 转折点”，类似于改变了央行思维方式的大萧条和1970年代的经济滞胀时代。贯穿演讲的一个主题是利率应当在更长时间内保持低位的可能性。

也就是说，从美联储主席耶伦这一次的讲话来看，此前全球央行惯用的货币政策思路很有可能将发生转变：市场面临金融危机，宽松政策当然是“必需品”，但是当经济出现复苏迹象之后，央行或许并不会按照市场预期，逐步收紧货币供应，而是有可能继续维持低利率政策。

第一黄金网分析认为，这一转变背后的原因在于当前全球范围的经济下行压力依旧较大，因此即便度过危机之后的全球经济出现了复苏迹象，央行也不敢轻易“抽血”，而是更希望等到就业和通胀得到进一步提振之后再出手。结合美联储的货币政策，那么结论就是12月未必加息，即便加息，也只会是小幅度进行。