“对冲风险”是黄金上涨时人们的主要想法，部分原因就是投资者在全球经济不明朗的时候将其作为避险资产。今年迄今为止，黄金价格累计上涨近29%。但实际情况是，黄金可能并没有具有十分强的对冲风险作用。
黄金对冲恶性通胀
巴西在1980-2000每年通胀高达250%。在20年中，研究人员发现黄金通胀调整价格大跌70%。
这个计算基于官方数据。如果统计低估了通胀程度，黄金真实价格的下跌会更加严重。
黄金避险
这是另一个广泛的初衷，即黄金可以对冲地缘政治风险。不过研究人员发现这个结论有待证实。
在过去30年金融市场跌入谷底的时候，黄金表现在涨跌之间只是对半开。
黄金对冲低真实利率
这在数据上似乎很有道理：在90年代晚期，美国真实利率很高，黄金价格很低;近年的真实利率很低，而黄金价格很高。
不过其他国家的数据却给出了不同的版本：过去30年黄金和英国实际利率的关联性很低。
听起来还是很迷糊，对不对?
那么假若黄金是对冲经济衰退风险的好工具，那么在经济增速和居民消费骤降时，金价应该大涨才对。然而在1836年至2011年间，金价走势并没有显现出这种相关性。
其次，黄金在发达国家出现一系列“宏观经济灾难”时的表现，这里的“灾难”是指一国的实际人均国内生产总值(GDP)在三至四年的平均时期内下降至少10%。这些“灾难”被认为包括美国的经济大萧条、二战时期德国和日本经济的表现等。
在1880年至2011年间经历的56个灾难时期，金价平均年涨幅(计入通胀因素之后)为2.1%，与正常时期1.5%的涨幅相比并未高出太多。而另一方面，随着社会进步，虚拟经济体的崛起，黄金过去的属性也逐步被商品化了，出现了黄金ETF，黄金股票，黄金基金，成为风险投资后的黄金价格几乎和股票价格一样摇摆不定，意味着黄金像许多风险资产一样，有高潮也有低谷，并非许多人所想的那种稳定的投资产品，相反它可能与风险资产别无二致。
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