法巴:欧央行利率决议后 对市场影响有几何？

法国巴黎银行表示昨日欧央行在3月利率决议上出台了一系列宽松措施，除了全面下调利率外，还增加了每个月资产购买规模，并增加了购买企业债券和宣布新的长期再融资操作。此次宽松政策的广度和深度超过了绝大部分投资者的预期。

不过在利率决议前，市场上就有一定的预期，那就是欧央行此次利率决议需要超过市场预期，不能再像12月一样令人失望。因此从一定程度上来说，欧央行的宽松规模也不是令人特别意外。利率市场的反应也暗示市场有所准备，欧元2年期掉期利率和欧元同业拆借利率仅波动约5个基点。虽然股票市场反应更为积极一些，但是这些股指并未能守住最初的涨幅。

随着欧央行利率决议过去后，下周将迎来美联储利率决议，似乎市场焦点又将回归至2015年大部分时间里的货币政策前景差异。然而我们认为预期欧元/美元会因为货币政策前景而重回跌势是错误的，我们仍然认为欧元/美元倾向于上行，并预期在今年6月底时会达到1.16。

在我们看来，全球金融市场还并没有稳定下来，美联储加息预期的影响力很可能会被环境恶化风险所覆盖。在近期市场情绪周期性的改善后，随之而来的将是再度的恶化，这将使得外汇市场波动性很高，并支持有经常帐盈余的货币，例如欧元和日元，而有赤字的货币例如美元和商品出口相关的货币会承压。

另一方面，美元几年来的升值趋势已经停滞，主要是因各种因素影响，类似于此前1985-2002年的周期一样。当时美元自1998年1月到1999年8月一直升值停滞，直到2001年才重新开始。