渣打:人民币挑战重重 点心债规模或首度收缩

周三(2月24日)渣打银行(SCB)高级利率策略师刘洁预期，2016年人民币汇市及点心债市场挑战重重，主要因短期人民币可能进一步承压，离岸人民币的融资成本料持续高于在岸人民币，点心债市场规模或首度收缩。

但刘洁亦坦言，离岸人民币市场前景也并非完全黯淡。人民币获纳入特别提款权，大大提升了全球对这个资产类别的兴趣，中国市场规模之大也已不容忽视，只要人民币汇价前景回稳，国际资金流入中国的投资将大幅上升。

刘洁认为，首先人民币仍有贬值压力。现时中美两国的货币政策背驰，美联储(FED)正步入升息周期，中国则可能进一步放宽货币政策。中国2015年底发布由一篮子货币组成的CFETS人民币汇率指数，实质上等同与美元脱钩，若美元持续走强，人民币兑美元可能进一步贬值。

刘洁表示，现时中国在岸市场融资成本下降，亦为企业提供了强烈诱因，从较低成本的在岸市场借入，然后偿还较高息的离岸外币债务。

渣打预期，2016年第一季度，美元兑在岸人民币将贬值至6.65，兑离岸人民币至6.75，待踏入2016年下半年方稍为喘定。而2016年上半年甚至全年，离岸人民币的融资成本料将持续高于在岸人民币。在岸与离岸汇率息差经过数个季度的收窄后再次大幅扩大。