2月26日,一个全球投资者瞩目的大事将在中国发生:G20财长和央行行长会议将在上海举行,2月27日结束。

这次会议有可能达成一份2016年版的“广场协议”或者某种共识,对当前动荡不已的金融市场产生深远的影响。下面用10段话,解读、预测一下这个会议:

G20财长和央行行长会议

1、G20,又称20国集团,是亚洲金融风暴之后诞生的一个国际经济合作论坛。它从设立时就声明,隶属于布雷顿森林体系框架。所以,只要你加入这个论坛,就要承认美国是老大,承认美元的地位以及国际货币基金组织、世界银行的作用。

2、“20国集团”,其实是“19+1”,“1”是欧盟,“19”是原来的西方七国,以及后来的新晋G8的俄罗斯。其座次是这样安排的:美国、英国、日本、法国、德国、加拿大、意大利、俄罗斯、澳大利亚、中国、巴西、阿根廷、墨西哥、韩国、印度尼西亚、印度、沙特阿拉伯、南非、土耳其。这些国家囊括了全球经济体系里的旧贵族和新贵族,经济总量占全球总量的85%。

3、G20峰会最初以部长级会议方式举行,到了2008年全球金融风暴后,开始设立更高规格的“领导人峰会”。今年的领导人峰会将在9月在杭州举行,2月26日举行的是财长和央行行长会议。

4、所谓“广场协议”是美国、日本、联邦德国、法国以及英国的财政部长和中央银行行长(简称G5)1985年9月在纽约广场饭店签署的,主要内容是:五国政府联合干预外汇市场,诱导美元对主要货币贬值,解决美国日益严重的贸易不平衡问题。

5、要理解当前全球经济的困局,必须从2008年说起。2008年金融风暴的起因可以简单地概括为:美国通过复杂的金融工具给房地产加杠杆,换来了N年的经济繁荣。然后,泡沫破裂,引发了全球金融风暴。美国开始通过量化宽松来刺激经济,大量美元被制造出来,泛滥成灾,涌向全世界,尤其是新兴经济体,造成了全球资产泡沫。这是金融危机的上半场。

6、金融危机的下半场是这样的:2008年之后的几年,美国通过去杠杆、整顿金融业以及开启新一轮工业革命,经济逐步恢复,通胀率有望抬头。这时候,美国逐步中止量化宽松,并进入加息周期。在这个过程中,泛滥的美元开始回流美国,相当一部分被收回到美联储的“潘多拉盒子”里,这又带来全球通缩,资产价格大跌,新兴经济体资产泡沫破裂。

7、2005年“汇改”以来,人民币对美元持续升值。但另外一方面,由于货币供应量偏快,人民币购买力不断对内贬值。到目前,人民币对美元的汇率明显高估,这对中国制造带来了伤害,人民币需要贬值。但当前世界经济不景气,主要国家仍然希望中国通过加强改革来解决自身问题,尽量不要在现阶段让人民币大幅贬值。同时,大家也不愿意看到美元过于强势。换句话说,如果要达成新的“广场协议”,其核心内容就应该是这些。

8、中国民间普遍认为,1985年的“广场协议”是美国给日本挖的一个坑,日本人傻,哭着喊着非要往里跳,所以才有后来的失去的20年。所以,很多人都认为,中国不应该跟美日欧达成新一轮广场协议。其实,2005年以来人民币不断升值,才是针对中国的广场协议,现在我们已经将这个协议执行完成了。

9、各国希望达成的2016年版的“广场协议”,主要内容是:遏制美元进一步升值,支持人民币汇率维持稳定,各国尽量避免竞争性贬值,同时加强并改善对金融体系的监管。

10、2016年版的广场协议将会如何签?现在谁也不知道。最大的可能是,形成一个动态机制。比如主要货币的利率、汇率和量化宽松之间,有一个大致比例关系。因为日本和欧洲目前仍然不景气,可能需要进一步宽松,这样未来人民币贬值压力会增大。在这种时候,人民币必须跟进。所以,单方面维持汇率稳定是不可能的。

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