虽然股市动荡让全球资金加速出逃中国市场,外汇储备和外汇占款纷纷出现下降,但近期人民币贬值势头已经得到遏制,而且充裕的外汇储备也表明央行有能力保持人民币汇率的稳定。

全球资金出逃中国市场 央妈为何还不降准降息?

全球资金出逃中国市场 央妈为何还不降准降息?

结论或者投资建议

EPFR数据显示,继上周资金小幅流出中国市场后,本周截至1月20日,全球资金加速出逃中国市场。当周录得5.56亿美元净流出,上周为0.19亿美元净流出。

美国方面,12月房地产数据表明房产复苏势头仍在,但CPI下滑致加息预期降温,下周四美联储议息会议维持现有利率水平成为市场一致预期;欧洲方面,受全球不确定性威胁,欧央行本周会议维持原有货币政策不变,政策立场需在3月重新审视;此外,受新兴市场拖累,本周IMF继续下调2016年全球经济增长预期。

国内,15年经济数据集中亮相。四季度GDP同比增速创2009年来最低,全年GDP增速创25年新低,需求端三大马车全部放缓,经济下行压力不减,2016年料将继续L型筑底。

市场方面,首个交易月中股市出现了接近20%的单月跌幅,创出了近年来的单月跌幅水平,股市动荡引致避险情绪升温进而外部资金撤退;汇市方面,本周人民币汇率基本保持稳定,表明近期的人民币贬值势头已经得到遏制。

但美联储加息周期重启以及中国经济基本面持续恶化的背景下,资金外流压力仍将存在。

中国金融机构12月末人民币外汇占款环比下降6289.82亿元,创历史第二大降幅,显示出资本外流压力持续加大,之前央行口径外汇占款以及外汇储备双降也凸显资金外流压力,因此资金外流在今后短期内仍将是喜闻乐见。

中国经济增速虽然下降,但仍在世界经济体中名列前茅,人民币汇率不存在持续贬值的基础,外汇储备充裕也表明央行有能力继续保持人民币汇率基本稳定。

原因及逻辑

中国方面,当周录得5.56亿美元净流出,上周为0.19亿美元净流出。四周均值为流出1.71亿美元。债市资金本周也实现大幅流出行情,中国债市本周录得资金净流出5.37亿美元,上周为净流出0.28亿美元。中国股票ETF本周资金流出0.72亿美元,上周为流入5.80亿美元。

香港方面,全球资金本周继续流出,本周实现资金净流出2.36亿美元净流出,上周约为流出1.25亿美元。香港股票ETF本周录得0.77亿美元净流出,上周为0.34亿美元净流出。

1月18日-1月22日,港股通额度共流入55.28亿元,沪股通额度共流出8.47亿元;港股通日均使用额度为11.06亿元,沪股通日均使用为1.69亿元。与上周相比,本周港股通和沪股实现双向净流入,资金“北冷南热”现象依旧存在。此外,香港交易所21日公布《战略规划2016-2018》,勾画出香港交易所及香港金融市场未来的发展蓝图,包括丰富沪港通、推出深港通及“新股通”等。

在美国加息市场流动性收紧以及中国经济下行压力、通缩风险加大的背景下,市场对央行降息降准预期升温,但人民银行在春节前后流动性管理座谈会中明确表示流动性管理高度关注汇率因素,补充流动性的工具选择,不轻易实施降准;因此我们预计今后的降息降准频率将逐渐减弱,更多的公开市场操作将取而代之。本周人民币汇率基本保持稳,表明近期的人民币贬值势头已经得到遏制,央行的表态也表明稳定汇率将作为重要目标。

正文

继上周全球资金流出中国市场,本周全球资金加速出逃中国市场。1月20日周录得5.56亿美元净流出,上周为0.19亿美元净流出。四周均值为流出1.71亿美元,上期均值为流出2.73亿美元。美国方面,12月房地产数据表明房产复苏势头仍在,但CPI下滑致加息预期降温;欧洲方面,受全球不确定性威胁,欧央行本周会议维持原有货币政策不变,政策立场需在3月重新审视;此外,受新兴市场影响,本周IMF继续下调2016年全球经济增长预期。中国方面四季度GDP同比增速创2009年来最低,全年GDP增速创25年新低,需求端三大马车全部放缓,经济下行压力不减,2016年料将继续L型筑底。

中国股市、债市资金本周迎来“双杀”,资金均实现大幅流出。中国债市本周录得资金净流出5.37亿美元,上周为净流出0.28亿美元。受资本市场动荡以及油价大幅下跌影响,市场避险情绪升温,美债、中债收益率均出现回落;此外, 12月份央行外汇储备以及外汇占款双双巨额下降凸显资本外流压力。中国央行数据显示,中国金融机构12月末人民币外汇占款环比下降6289.82亿元,创历史第二大降幅,显示出资本外流压力持续加大,短期流动性趋紧,我们也看到了资金本周大幅流出中国股市以及中国债市。

2016年,A股市场开局遭遇重挫,在首个交易月中,股市出现了接近20%的单月跌幅,创出了近年来的单月跌幅水平。本周上证指数以2916.56点收盘,升15.59点,升幅为0.54%;成交1.0万亿元,较上周减少12.28%。

A股的暴跌引发市场恐慌并迅速蔓延至全球资本市场,资本市场的剧烈动荡打压投资者信心,市场避险情绪不断升温,投资者资产配置发生变化,黄金价格开始走强,资金持续流出中国股市。而在美联储加息周期重启以及中国经济基本面继续恶化的背景下,资金外流压力仍将存在,因此我们认为资金外流的情形在一段时间内仍将是常态。

香港方面,全球资金继续流出,本周实现资金净流出2.36亿美元净流出,上周约为流出1.25亿美元。四周均值为流出0.69亿美元,上周均值为流出0.24亿美元。股市方面,香港市场本周继续大幅下跌,恒生指数本周下跌2.26%,报收于19080.51点。

港股从新年开始跌势不止,股市自1998年以来首次跌破资产净值,令市场预期开始转向悲观,市场对于资本流出和中国经济放缓的担忧令熊市加深。

此外,港股的抛售引发当地资本外流,港元与美元挂钩的联系汇率制度一度引发市场“拷问”,并令港元承压。但金管局的强势表态使得港元周五大幅回升。另外,当前港元短期利率低于美元利率,将导致部分资金回流美元市场,对港股也将构成下行压力。

本周资金流出中国股票ETF。1月20日当周中国股票ETF资金流出0.72亿美元,上周为流入5.80亿美元。国内A股市场本周在低位持续徘徊,阶段性上涨为海外资金提供获利机会,导致部分海外资金获利退出;但随着美联储加息的落地以及未来美联储渐进加息路径的确认,资金将从新兴市场回流发达国家经济体,尤其是美国,因此资金外流压力仍将持续存在。

金融仍是外资最为青睐的行业,金融占外资投资比重继续保持超过50%的状态,较10月份略微上升。11月现金、IT、医疗、可选消费、其他占比快速增加,能源、材料、工业、必选消费、公用事业等占比快速下降。现金资产的配置增加表明了市场风险偏好的下降,短期内投资者避险情绪上升;消费以及科技产业成为投资者投资的热点。此外,由于大宗商品市场持续低迷,能源、材料、公用事业、工业行业投资占比出现大幅下降。

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