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通胀预期是影响金价的另一大因素。目前来看，推升美国消费者物价指数不断爆表的因素大体可分为内生性通胀和成本型通胀。
美联储加息以降低需求主要针对的是内生性通胀，而内生型通胀中房屋租金和工资均属于相对滞后的通胀类型，比如房价上升一定程度上会推升租金上行，但传导周期可能要2个季度左右。而当前美国房价受贷款利率飙升影响已经出现下滑走势，但对租金的影响可能还未完全释放，工资的传导周期只长不短。
目前美国就业市场供需矛盾突出，要通过美联储加息降低企业盈利预期和加大企业投资成本，从而推动企业为了控制成本而降低招工人数及薪资待遇。也就是说随着美联储加息，内生型通胀将得到有效控制，但需要时间。在2022年下半年内生型通胀很可能将是制约美国通胀回落的主要因素。
成本型通胀更多受制于大宗商品价格的走势。近期美国通胀预期出现比较明显的降温，很大程度上是由于近一个月左右大宗商品出现大幅下跌的原因。
在大宗商品中，原油价格又很大程度上决定着其它商品的走势，包括粮食价格。经过分析发现本轮粮食价格上涨并不是由于供需矛盾，而是受到了能源价格的推动，因为粮食在生产运输及加工环节都和能源高度绑定，所以关注重点是能源价格的后期走势。
考虑到需求改善，全球第三季度原油日均供需缺口有望进一步扩大。伴随疫情退潮、出行旺季、夏季用电高峰的到来，对能源需求有望上升。而供给方面，即使美国和沙特达成共识进行增产，但受制于前期资本投入缓慢、俄罗斯产能下降，供需矛盾一时仍难以缓和，这在一定程度上将限制油价和成本型通胀的下跌空间。
通过以上对内生型通胀和成本型通胀的分析，由于大宗商品的大幅回落，美国CPI高点可能已经出现，美国通胀在第二季度见顶是大概率事件。第三季度由于内生型通胀可能表现出足够的韧劲，包括能源需求依然可期，成本型通胀下跌空间也相对有限，第三季度美国通胀出现明显下行较为困难。随着欧美日货币条件继续收紧，经济出现明显衰退后，才能有效地拉动通胀明显回落。
由于黄金是由货币属性定价的无息资产，在美元计价体系下，驱动金价涨跌的是美国实际利率，两者呈现负相关性。
而实际利率=美国10年期国债收益率-美国CPI同比（通胀预期），也就是说金价是名义利率和通胀赛跑的结果。根据以上分析，第三季度美国10年期国债收益率可能维持高位振荡，叠加地缘风险也提升了美元的吸引力，从而打压金价。
虽然通胀第三季度仍大概率保持在高位，不过由于大宗商品出现普跌所带来的通胀预期下行是导致近期金价大幅下挫的主要原因。利金认为金价下跌空间可能有限，重点留意1680美元/盎司附近支撑。
第四季度随着美国经济衰退加剧，货币政策可能面临调整的局面，美国10年期国债收益率很可能开始出现加速回落，而且可能快于通胀的回落速度，从而推动金价企稳回升。届时，经济衰退所带来的避险需求也可能是推升金价上行的主要动力，但需关注同样是避险资产美元的强弱。
目前黄金从日线结构，以及今日黄金运行的表现来看，短线黄金在1700一线还是有技术支撑可言的，但此支撑只是技术上的支撑，带来行情的止跌，却很难带来多头回升动能，主要原因还是目前美元极端偏激上涨状态给黄金带来打压情绪，使得多头信心很难建立起来。如果近期美指出现技术回修，那么黄金多头可能会有一波报复式的回弹上涨动作。
目前黄金技术上1700是可以提供技术支撑的，如果今日行情依旧不破1700，则上方回弹还是先看1740附近压力，冲破则再看预期的1760-70一带。而如果在美元极端偏激强势打压下，黄金跌破1700，短线可以看空，但莫要盲目追空，下方可关注1700整数位关口，甚至1680，虽然有一定的下行空间，但技术上随时可能出现超跌反弹走势。
黄金策略布局
①激进可在1708-10轻仓搏短多，给到1702附近加仓，依旧带止损1700下方，或待有效跌回1700以下手动止损，日内目标先看1720附近先改保本止损，测压1725-30再减仓，剩余持单依旧保留看1740、1750预期。
②暂时不考虑空单参与，如果下方1700失守，短多暂作止损观望，进一步的策略有待实盘根据情况再做调整。
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文/严利金
严利金分析师团队在线指导官微：YLJ3368
