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刚刚落地的5月份美联储加息虽然如期加息50个基点，但由于美联储主席鲍威尔排除了6月份加息75个基点的可能性，不及市场预期，导致了典型的“利空出尽是利多”的反转效果，加上全球风险事件升温，给黄金反弹提供了一定的上涨动能。不过，虽然黄金在市场将美联储最新利率决议解读为偏鸽派后多头反攻，但很快就随着美元恢复走强而再次承压下跌：由于对投资者担心美联储加息不足以抑制通胀急升，令投资者情绪低迷，美股在广泛抛售下遭到血洗，避险情绪上升导致美元恢复走强，令金价下跌。
严利金认为，美联储政策变化对黄金价格的影响主要体现在三方面：
一是通胀预期。去年以来，欧美高企的通胀水平很大原因是2020年疫情发生后，美联储采取“极端”宽松政策，通过各类货币政策工具向银行间市场、向消费者投放流动性所导致。5月FOMC会议上，美联储采取较为激进的50BP加息节奏，并表示6月开启缩表，进一步收紧流动性。流动性降低后，通胀驱动预计将减弱，进一步走高的可能降低。与2013年后的几次流动性收紧过程相比，贵金属在本轮流动性收紧周期中表现相对偏强，其中不断攀升的通胀预期为贵金属价格提供了有力支撑。加息后，通胀预期支撑或将减弱。
二是美联储货币政策影响黄金投机成本，加息最直接的影响是短端利率。美联储3月议息会议开启加息后，短端利率水平显著抬升，美债3个月收益率自0.4%水平涨超100%，接近0.9%。而缩表则对长端利率水平影响较大，自从市场预期美联储将在5—6月开启缩表进程，美债期限利差自1.9%水平上涨至2.25%。6月开启缩表后，期限利差有继续扩大的可能，贵金属持仓成本预计抬升，贵金属面临下行压力。
三是美联储货币紧缩不利于经济增长。美国是消费型经济，去年以来开启较为强劲的经济复苏，主要是由于就业复苏强劲及居民前期的超额储蓄。如果流动性收紧则不利于经济增长的持续性，若经济恶化，资金会选择通过配置贵金属减少风险。但短期看，美国经济仍然韧性较强，经济衰退或恶化的概率仍然较低。总之，近期美联储加息对贵金属价格有所冲击。
利金认为，美联储加息对贵金属直接形成利空影响，然而贵金属市场更多的是反映美联储加息的预期，美联储加息预期不断升温之际，贵金属高位回落，当美联储加息预期落地之际，贵金属更多的是利空出尽反弹行情。后市，对贵金属维持强势判断，白银因为经济下行预期表现弱于黄金。贵金属因政策调整预期和恐慌回落均是买入时机，继续建议逢低配置为主。
黄金技术分析
黄金日线结构上，周五收阳收于5、10日线之间，一则化解了周四冲高回落阴线带来的负面影响，二则守住上周下探回升的基础，但是短线行情因此可能也会陷入震荡和不确定状态中，目前5、10日线附近算是技术上的可攻可守位置，若上攻则上方可再测1900附近，甚至1910-15区域，而如果下破，则下方可能再测1860-50一带，倘若这种震荡状态周期延续较长，则技术上还是更倾向于形成下跌中继结构，中期而言黄金还是会有较大的下跌概率，下方或将再回撤200日线1835-30一带的可能性。
结合小时图走势，目前黄金处于震荡状态，短线上方关注1890附近压力测试，主压则关注1900附近，周初下方关注1870附近争夺，如果行情破位1870，则再看前期低点1860甚至1853-50一带回撤。
操作上，本周初初保守可选择暂观，主要为规避当前美元走势不稳定的风险，给市场进一步消化出方向的过程，待趋势稳定明确后再择机参与。激进则尝试先在1900—1860区间进行短线低多高空，看震荡消化，如果下破或上破，再扩大至1900—1855/50区间进行短线参与，破位后的具体策略有待实盘再做进一步调整。
①日内下方回撤1872-70激进可轻仓短多一次，至1867附近轻仓补多一次，整体仓位务必轻仓，带止损1865，目标看1880附近即先减仓改保本止损，剩余持单再看1885-90一带减仓。
②如果周初上方回弹测压至1890附近，激进轻仓搏短空一次，带止损1893，目标下看1883-80区域即减仓改保本止损。
③保守者周初选择暂观，如果行情在周初破位1890—1870区间，盘中再根据实际情况进行实时调整。
文/严利金
严利金分析师团队在线指导官微：ylj3368
