到底如何重新认识黄金的避险功能？地缘政治因素能否持续助推黄金价格上行，未来金价又将何去何从？
俄罗斯大肆买金，也引发了国际社会重新思考黄金的价值——作为国际储备的重要一环，在国际形势风云激荡的当下，黄金是否将发挥更加重要的作用？
作为最特殊的贵金属，黄金具有商品、货币和金融三重属性。1971年布雷顿森林体系解体之后，黄金的货币属性开始逐步走向商品属性。尽管其货币属性有所减弱，但黄金仍在全球经济中扮演重要角色。
乌克兰局势的波谲云诡，让黄金的货币和金融属性发挥了更大作用。利金认为，俄乌冲突重新定义了投资者对于避险资产的看法。此轮俄罗斯遭遇金融制裁的背后，传递出的讯息是，各经济体央行或尝试将其货币重新锚定在不易受美国或欧洲影响的资产上，比如黄金。黄金是五大国际结算手段之一，在一国经济出现动荡时，其流动性可以快速转化为外汇，维持宏观经济的稳定。
对国家来说，黄金可以视为其货币最后的信用支撑。正如美联储前主席格林斯潘所言，黄金代表世界最后的支付形式。尤其在危机时期，拥有更多黄金就意味着拥有更多主动权。黄金虽然不再是美元法律上的锚，但美国自1971年以来一直保持8000吨左右的黄金储备。即使2008年面临金融危机，2020年后面对新冠肺炎疫情的冲击，美联储都没有舍得出卖一克黄金。
那么，黄金未来价格走势如何，能否延续上涨行情？
严利金认为，超市场预期事件的爆发，可能会影响金价走势。如果美欧继续加大对俄罗斯的经济制裁，军事冲突导致局势进一步升级，全球资本市场会出现更多明显的避险交易。恐慌情绪会出现更大程度的传染，黄金价格可能会有较大波动。
如果俄乌局势缓和，未来金价可能会有小幅下跌。利金认为，再叠加美联储加息政策，金价可能会出现回调、触底、震荡反弹的过程。利金预计，最低点在1805美元/盎司，高点可能会超过2000美元/盎司。
目前黄金价格依然呈现双主线运行逻辑，围绕避险以及加息预期展开。美国11月通胀达到创纪录8.5%，虽然美国通胀居高不下，但通胀与黄金联动程度依然较弱，黄金运行脉络并未紧随通胀展开。2008年次贷危机之后，美国连续4轮量化宽松政策之后，美国通胀并未大幅上涨，而黄金价格2011年却创出1920美元/盎司前历史高点，显示美国通胀并非推动黄金价格上涨的核心因素，而此次黄金价格创出2070美元/盎司次高点的核心驱动来源于乌克兰冲突，并非美国通胀高企。
乌克兰冲突没有蔓延至整个欧洲的趋势，整体风险相对可控，叠加美联储加息预期，令市场做多情绪无法将黄金价格推升至新高，而金价短期上涨的高度依然主要取决于冲突对于金价的正向刺激程度以及引发避险资金涌入情况。
冲突依然会短期提振金价，但是除非冲突升级，否则金价依然会面临美联储加息的长期压力，短期冲突不能向上扩展打开空间，金价运行将过渡到以美联储加息为主的调整节奏中。
从黄金ETF持仓来看，本周ETF连续加仓，4月19日加仓0.87吨，4月20日加仓6.38吨，显示短期对于黄金价格依然看好。
整体策略来看，严利金认为，尽管面临美联储加息预期压力，金价短线多头趋势并非发生改变。ETF持仓增加以及地缘冲突加剧背景下，预计金价下周波动区间1940美元/盎司—2000美元/盎司，短期操作策略来看以逢低吸纳为主，在趋势尚未扭转之际，短线谨慎做空！更多实盘进场点位可添加严利金本人！
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文/严利金
严利金分析师团队在线指导官微：YLJ3368
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