黄金如何应对高利率时代
虽然二十国集团的央行行长经常在一起开会，但在货币江湖里，美联储一旦有了动作，其他央行都要拿出小本记录。比如近期美联储开启加息通道，就给其他央行出了一道新题，而这道题的答案对黄金也有影响。
美联储的升息也将压力带给了黄金。全球通胀飙升是美联储采取行动的部分原因，但以40年来最快速度上升的通胀率也正是黄金的“燃料”。因此美联储加息并不会直接考验金价，而且这已经被市场预期进行了充分消化。
之后影响金价的会是具体的加息节奏和政策效果——如果随着加息通胀被迅速抑制，那么对金价来说并非好消息；但如果效果并不显著的话，人们就会联想起20世纪70年代末期，在通胀助推下金价迅速拉高的情况。
如果真像一些鸽派主张的那样，通胀将慢慢自行消退，那么美联储不必以拖累经济的升息节奏来控制通胀。但事实上，通胀率往往会比预期的更顽固，比如由于欧洲可能完全禁止从俄罗斯进口能源，在这种情况下，全球油价可能会升至创纪录水平，从而将通胀输送到生产和生活的各个链条中去。这样顽固的通胀，无疑也给了黄金更多施展拳脚的空间。
美联储对未来一年，甚至更长时间里多次加息的明确暗示已经导致金融环境显著收紧，现在市场的紧张程度不亚于疫情全球大流行的前几年。市场在纠结是否相信美联储真能干净利落地通过利率武器收拾掉通胀。
金价持续上行动力或不足！
2022年一季度，国际黄金价格摆脱了2021年震荡下行的疲弱态势，出现了强劲反弹，再度突破2000美元/盎司的高位水平。地缘政治风险以及通胀水平的快速上涨均成为助力国际黄金价格上涨的重要利好因素，增加了黄金资产的吸引力以及需求。
然而，需要注意的是，当前地缘政治风险给国际黄金价格带来的支撑也很有可能随着风险的减弱而消散，持续性相对不足。与此同时，尽管高涨的通胀水平可以对金价带来利好，但同时也将促使美联储等全球主要发达经济体央行加快收紧货币政策以及加息的步伐。而美联储是否将以更大幅度以及更快速度加息，将成为日后影响国际黄金市场表现的重要因素。
严利金分析认为，受到油价等大宗商品价格飙升带来的通胀压力影响，美联储加息幅度可能会加大，加息频率也可能会加快，可能将进一步推动美元上升。前期因地缘政治风险大幅上升的黄金价格，可能因为美元上升和俄乌紧张局势预期缓解而下行。当然，大宗商品价格飙升带来的滞胀或加息导致全球资产价值重估产生金融危机，可能会给黄金价格带来稳定或上升动力。
黄金价格是否能延续今年第一季度的涨势成为市场关注的热点。利金认为，未来影响国际黄金市场表现的主要有三个方面：
第一，全球地缘政治形势。一般而言，黄金作为避险资产，地缘政治形势越紧张，黄金价格越高，反之亦然。
第二，全球经济金融形势。黄金的避险功能除体现在地缘政治局势外，还体现在抗通胀和抗金融危机上。如果全球出现滞胀，或者出现金融危机，黄金价格将上行。
第三，黄金价格还在一定程度上取决于美元走势。从1989年至2010年，国际黄金价格与美元呈现明显的负相关性，相关系数为负0.64039。尽管2011年至2022年3月28日两者相关系数并不明显，但美元与黄金价格的负相关性未来仍然会产生影响。因此，黄金价格可能会在相对高位波动，整体可能出现前高后面略低的走势。
目前黄金当前处于1918-1939区域摇摆，关注1918、1939得失。若跌破1918转弱势看1895-1900；若突破1939转强势看1958-62。
1865-1890区域决定市场方向：
突破1965，市场转多，2000点触手可及；
跌破1890市场走弱，1850-1820，转瞬或见。
文/严利金
严利金分析师团队在线指导官微：YLJ3368
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