自2月1日春节以来，伦敦黄金现货从1800美元/盎司的位置出现一波强势上涨，在3月8日最高达到2070美元/盎司，随后价格回落至目前的1900美元/盎司附近，黄金的绝对价格水平仍然强势。我们该如何理解近期金价的大幅波动，以及如何看待后续金价的走势？
首先，地缘政治问题发酵与缓和，是金价近期大幅波动的最主要原因。3月初，随着地缘冲突问题持续爆发，衡量美股隐含波动率的风险指标VIX指数从2月初的22一路上升至3月初的高点35，黄金价格伴随着避险情绪的升温一路突破2000美元/盎司的水平。随着地缘政治问题逐渐趋于可控态势，VIX指数也回落至目前的23附近，黄金的避险价值也随之回调，导致金价在短时间内冲高回落。
其次，全球经济增速预期下行与通胀压力有效支撑金价。尽管2021年通胀压力明显，但由于美国经济表现强劲，避险资产黄金的表现并不亮眼。而今年以来IMF、世界银行等机构不断下调全球经济增速预期，美联储最新的议息会议也将美国2022年经济增速由4.0%下调至2.8%。而美国、欧洲目前通胀仍旧处于高位，低增长、高通胀的宏观环境下，风险资产的价格仍面临较大调整压力。此时黄金抗风险、抗通胀的优势得以体现，这是金价仍旧得到支撑的重要因素。
最后，美国宽松货币政策退出，美债实际利率走高对金价构成不利扰动。长期来看，黄金价格与美债实际利率呈负相关，原因是实际利率是黄金的持有成本，因此实际利率越高对金价越不利。3月16日最新的美联储议息会议宣布结束了美国的量化宽松政策并加息25个基点，且有可能最早在5月开始缩减美联储的资产负债表，这些紧缩性的货币政策手段都会使得美债实际收益率趋于上行，对金价构成压制。
展望后市，严利金认为，在上述多空交织的因素下预计黄金价格呈震荡走势。短期内全球资产价格的波动性较大，持有单一资产的风险较高。考虑到黄金与股票、债券相关性较低，建议投资者以组合的方式布局黄金市场，降低投资组合波动风险和提高组合的性价比！
黄金方面，日目前主导黄金走势的并非常规的技术走势预期，需着重关注俄乌新一轮谈判结果，这对市场避险情绪势必还会有很大的影响。对于俄乌谈判，从目前所能采集到的信息来看，俄让步的可能性极小，而乌方在西方怂恿蛊惑下也很难实现让步，所以最终直接谈拢的可能性还是非常小的，那么俄方所想要得到的结果，就必然要在战场上去争取和实现，所以谈判后，市场对于俄乌局势恶化的担忧可能会再起，届时很有可能触发避险情绪升温，从而给黄金带来进一步回升动能。但目前这些仅是猜测和预判，具体情况还是要看实际结果对市场的影响。
结合小时图结构，日内黄金也是需要先关注1920/22附近短压测试的，主要压力则看1940附近，下方可能出现进一步的回修，但经过隔夜行情的两次下跌折腾后，短线下跌空间也会有所压缩了，晚间可能会在1908附近有止跌争夺，也有可能跌破去找1900、1895-90附近支撑。
操作上，主思路还是以观望为宜，以规避俄乌谈判的不确定性风险。激进则先看调整延续，下方关键支撑位可酌情参与短多，但务必均以超短线思路参与，务必防范消息面的突发风险。策略反弹1920/25分批做空，损1932目标看1910。下方回撤给到1898-1900做多，更多策略可关注添加严利金本人！
文/严利金
严利金分析师团队在线指导官微：YLJ3368
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