如何理解美联储的加息政策？为何加息黄金不跌反涨？我认为应该从短期和中期两个维度看。
短期看，美联储释放了一个信号：既要加息抗通胀，也要想办法避免衰退，为了避免衰退，可以容忍一些通胀。我此前指出，美联储现在处于进退两难的境地，加息太快，可能给市场造成冲击，甚至引发经济衰退；加息太慢，通胀将面临持续走高风险。也就是说，美联储必须在经济衰退和通胀超标之间做出权衡。今天的指引表明，美联储倾向于在一段时间内先容忍通胀，再通过持续的加息降低通胀，而不是冒着经济衰退的风险强行压制通胀。这是美联储自救的手段，是一种在夹缝中求生存、以时间换空间的做法。
中期看，美联储对通胀的容忍会加大经济“滞胀”风险。如果美国经济正如美联储认为的那样，今年之内可以承受多达7次的加息和更快的“缩表”，那么美国经济就将成功实现软着陆。但如果不能承受，经济在货币紧缩加码后快速下滑，与此同时通胀又居高不下，那么美联储就将面对“滞胀”格局。届时，投资者对美国经济陷入衰退的担忧将增加，风险资产的价格也将承受更大压力。因此，我认为美联储货币紧缩的影响仍未结束，这仍将是贯穿2022年全年的主要宏观风险点。
黄金自2022年3月9号出现空头信号，金价直接从2070下行至1895附近，跌幅高达175美元/盎司。
那么上周五金价在1920附近出现多头信号后会指向哪里？这里是否再次构成底部结构？
具体是否立刻在1920附近企稳可参考2020-2022年日线多头“箭头”出现过的表现（2020.9.24）（2020.11.26-202011.30）（2121.6.17）（2021.7.26）（2021.8.10）（2021.9.13）通过以上2020年-2022年的多头日线底部信号我们发现，两年内一共出现了7次一年信号，信号出现后两次并不是底部，其余5次均为底部，所以本次我们预想大概率在1900附近就已经长为了未来很长一段时间的较低的价格，1920之下任意位置都应当作为中长期持有信号。
所以对于短期看空的投机者只能依托两个位置1930、1948，切记带好保护向下看，空头且做且珍惜，谨防风险性事件随时使得黄金突发上行。
对于持有空头的投资者而言，建议抛出任何位置空头筹码，并逐步寻找建立多头头寸的机会。
文/严利金
严利金分析师团队在线指导官微：YLJ3368
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