俄罗斯与乌克兰战争快要进入第三周，不确定性因素持续扰乱市场行情，黄金与原油等避险资产，可说是迎来多头春天。但随着乌克兰总统暗示，战争很快将要结束，再加上俄罗斯总统普京也表态谈判有进展，下周战况将重磅挑战避险多头。黄金未能站稳2000美元门槛，本周涨幅仍输给受更多瞩目的镍。而临近战末，投资者需谨慎观察，通胀是否能重新夺回其主角光环。
俄乌政治地缘局势：
根据12日最新俄乌战局，投资者最瞩目“战争何时会结束”。据路透社等外媒报道，普京周五在克里姆林宫会晤白俄罗斯总统卢卡申科后表示，俄乌之间的谈判有一些进展。他说：“我们的谈判代表告诉我，有一些积极的转变，我之后会再谈到此事。”
转头来看看泽连斯基谈话，他发表演讲时表示：“我们已经到了战略转捩点，我们朝目标前进、朝胜利前进，这是一场爱国之战、一场对抗顽强敌人的战争。”泽连斯基也说俄军持续轰炸乌克兰多城，显示制裁力度不够，他期待盟友继续祭出制裁，让俄罗斯每一天都为发动丑恶的战争付出代价。他另鼓励人民在状况运许下多播种，乌克兰原为谷类、植物油出口大国，2022年势必无法维持原先水平。
除两国领导人发表观点，除每日战况更新外，投资者也更多聚焦到“俄乌是否会发动核武战争”。当前有美国专家出面表态，认为俄罗斯总统普京的权力未受到严重威胁，而且俄罗斯战场上的优势也未输给乌克兰，因此核威胁仍属于虚张声势。
国际危机组织欧洲与中亚项目主任、约翰霍普金斯大学高级国际研究学院兼职教授奥利克指出，俄罗斯领导人不太可能诉诸使用核武器，同时警告北约和西方不要升级。她写道：“普京的权力没有受到严重威胁，俄罗斯在战场上也没有输。尽管乌克兰进行了大量抵抗，但俄罗斯军队继续缓慢推进乌克兰的主要城市，它保留了巨大的常规战斗力。”
波兰国际事务研究所的核威慑、军备控制和北约研究员阿图尔·卡普日克就提出自身观点，认为普京对北约供应武器的核攻击“不现实”。
尽管许多专家在不同的时间点发出不同程度的警告，但卡普日克表示，俄罗斯目前不太可能发动核攻击。他对局势的概述说，普京的威胁“得到北约核武器国家的审慎回应，并没有阻止向乌克兰运送武器，也没有阻止对俄罗斯实施制裁”。
西方国家制裁方面，最重磅消息就属俄罗斯被踢出最惠国待遇。美国总统拜登赴宾州前，于白宫宣布撤销俄罗斯的最惠国待遇(MFN)，也就是“永久正常贸易关系”地位。他解释说：“最惠国待遇意味着，两国同意在尽可能的最佳条件下进行贸易，亦即低关税、几乎没有贸易壁垒与进口。撤销俄罗斯永久正常贸易关系，将使俄罗斯更难与美国与其他采取同样行为的国家贸易往来，这将给予因为制裁而遭重创的俄罗斯经济再一次受到沉重打击。”
美国贸易代表戴琪随即透过声明表示，11日的行动将取消对俄罗斯最惠国待遇，剥夺俄罗斯加入世界贸易组织(WTO)的各项好处。普京与其政府必须为入侵乌克兰付出沉重的经济与外交代价，美国也将与其他世贸成员合作，在多边机构进一步孤立俄罗斯。
俄罗斯在失去美国给予的最惠国待遇后，俄罗斯企业就将与古巴、朝鲜企业列为同类，美国可以对其大幅调高关税。这项措施仍需要美国国会批准，不过美国两党议员对俄罗斯入侵乌克兰同仇敌忾，预料能很快通过。
重要经济数据与央行动态：
美国周四公布消费者物价指数(CPI)年增7.9%，高于市场预期，并达近40年最大涨幅。市场认为，在俄乌战争推升大宗商品价格之下，未来几个月通胀将进一步加速。俄乌谈判方面，俄罗斯和乌克兰外交部长周四于土耳其举行会谈，未能就停火与人道走廊达成协议。
欧洲央行(ECB)周四决议三大利率按兵不动，但宣布提前自量化宽松(QE)退场。欧洲央行总裁拉加德在会议中说，俄罗斯入侵乌克兰，对欧元区经济带来“负面影响”。
美联储下周将开会，Wolfpack资本公司投资长Jeff Wright提到，美国通胀显然还没触顶，美联储主席鲍威尔上周背书的3月升息25个基点已经完全为市场消化，假如美联储没有升息，将代表美国经济减速情形远比官员所想的严重，将让市场陷入恐慌。
美国周五公布，3月密大消费者信心指数报59.7，从2月的62.8骤降，消费者对未来一年的通胀预期则上升到1981年来最高，从2月的4.9%上升到5.4%。
经济展望上值得关注的还有，高盛决定将2022年美国国内生产毛额(GDP)成长率预估值，从2021年10月的3.1%，一口气下修至2.9%，预测经济有35%几率陷入衰退。
贵金属市场：
观察本周走势，在贵金属资产中，老大哥黄金的涨幅却跑输镍。伦敦镍期货出现两个交易日暴涨近250%的惊人行情后，伦敦金属交易所(LME)紧急暂停交易，并宣布3月11日前不会恢复交易，引起市场高度讨论与聚焦。
有色金属镍被广泛用于不锈钢和新能源汽车动力电池的生产，数据显示，俄罗斯是镍生产大国，供应了全球约6%镍金属。全球超过70%的镍被用于制造不锈钢，还有7%进入了电动汽车电池领域。
美国地质调查局的数据显示，2021年俄罗斯镍矿产量25万吨，占全球总产量的9.3%。随着对俄罗斯制裁的加码，多国开始限制和审查载有俄罗斯相关货物的船只途经靠港，俄镍的交易和运输均受到阻碍与延误。在俄罗斯供给疑虑和轧空买盘带动下，镍价出现飞涨。
就在3月8日，LME镍期货价格涨幅一度扩大至100%，突破每吨10万美元关口，两个交易日累计大涨248%，刷新LME纪录。
俄乌冲突使得市场不确定性大增，尽管价格波动仍大，但预计未来2年金价将维持在每盎司2000美元的水平震荡。
俄罗斯对乌克兰的入侵使得市场不确定加剧，投资人持有黄金不仅是为避险，甚至可能用来作为交易的单位。投资人担心通货膨胀、战争和货币贬值，而更青睐实物黄金，而非黄金ETF。近期ETF的持仓有所增加，但不足以支撑金价大幅上涨。
本周金价一度触及每盎司2078.80美元的历史新高，不过近期已经从高点有所回落，目前低于每盎司2000美元。
预计未来2年金价仍将保持高位，他也上调对黄金市场的预测，预计到2022年年底金价将维持在每盎司2000 美元左右。俄罗斯与乌克兰的战争正对全球经济造成混乱，各国对俄罗斯的经济制裁将进一步破坏全球许多重要商品的供应链，包括能源、农业和工业金属等。
预计通胀将进一步飙升，从而对消费者信心和支出造成压力。我们认为经济成长将有所放缓。我们预计金价在当前环境下将得到支撑，但同时价格也会出现很大波动。
黄金市场也将面临一些负面因素，主要来自美联储的升息。市场预计2022年底联邦基金利率将升至至少2.25%，这种环境将支持美元走强，给金价带来压力。
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文/邓应海（ wei-xin ：七三一二一八零一四）
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