|发生了什么?
印度央行的意外降息打响了今年新兴市场降息
第一枪。
本周四(2月7日)，也就是印度央行新行长
.上任后召开的首个货币政策会议上，印度央行
意外宣布降息25个基点，这是印度自2018年
8月降息以来首次放松货币政策。
市场分析认为，通胀放缓让印度央行有放松货
币政策的空间，支持政府刺激经济增长，后者
正在印度政府大选到来之际为经济增长做最后
的努力。
印度的CPI增速已降至2.2%，远低于印度央行
设定的中期目标4%。过去六年里，印度的通
胀率从年化10%的水平下降至去年3.6%的水
平。批评人士认为，印度央行高估了印度的通
，并在降息方面过于谨慎,这抑制了印度
的经济增长，也成为印度央行与印度莫迪政府
之间的核心矛盾。
压力与冲突之下，印度央行前行长乌尔吉特.
帕特尔(Urjit Patel)于去年12月辞职，赞成降
息的新任行长沙克蒂坎塔.达斯(Shaktikanta
Das)接过帕特尔衣钵，在上任后的首秀上就
选择了降息。
|或有更多央行跟进?
印度央行意外降息的第二天，澳大利亚也放出
了口风。
澳洲联储周五(2月8日)发布利率决议声
明，将二季度经济增长预期由3.25%下调至2.
5%，同时下调2020年经济增速预期，并暗示
未来降息概率增大。
事实上，澳洲联储主席Lowe在两天前的一次
演讲中就暗示，在以往的议息会议中，澳洲联
储下次利率行动加息的可能性超过降息，但这
次，加息和降息的可能性更加趋于均衡。
标普全球评级(S&P Global Ratings)亚太区首
席经济学家肖恩.罗奇(Shaun Roache)表示，
在美联储在1月份的会议上采取了不同寻常的
鸽派立场以及新兴市场今年反弹之后，亚洲各
国央行“都想这么做”。
罗奇认为，菲律宾或是下一个跟进降息的国
家，预计该国今年存在两次降息空间。此外，
印尼也有可能在今年4月大选之后逆转紧缩货
币政策。
亚太地区新兴市场去年大多采取紧缩货币政
策，去年菲律宾和印尼是加息最激进的两个经
济体，分别上调利率175个基点。
W华尔街见闻读懂全球市场但随着全球经济增长风险上升、美联储立场转
鸽，以及新兴市场国家内部通胀降温，这些国
家央行的立场正在发生转变。
菲律宾央行周四维持基准利率不变，但下调
了通胀预期，国内降息预期强烈。印尼近期公
布的数据显示该国经济具有弹性。印尼央行此
前曾表示，基准利率已接近峰值。印尼央行将
于2月21日宣布利率决议。
|全球进 入“宽松时代”?
对松动货币政策"磨刀霍霍”的不仅限于新兴市
场，经济寒冬下的发达经济体也有宽松之势。
1、欧洲
欧洲央行行长德拉吉1月底在出席欧洲议会经
济与货币事务委员会听证时，重申1月议息决策后记者会的言论，认为“欧元区经济前景所
面临的风险正发展成为偏下行”，并暗示"如果
形势变得非常糟糕"，欧洲央行不排除重启新
一轮QE量宽买债政策。
德拉吉表示，最近数月以来，欧元区数据持续
逊于预期，主要由于更为疲软的外部需求和一
些国际或特定领域的外部因素，与地缘政治有
关的不确定性和保护主义威胁持续，正在影响
经济情绪。
最新数据显示，欧元区去年四季度GDP季环比
增速创下2014年以来最低，仅0.2%，其中意
大利萎缩0.2%，陷入技术性衰退。意大利也
是G7成员国中，自2015年以来第一个陷入经
济衰退的国家，亦是自2013年以来欧盟第一
个进入经济衰退的经济体。
相比于意大利，欧元区最大经济体德国也没有
W华尔街见闻读懂全球市场好到哪里去。受全球经济疲软、汽车行业萎
靡，以及德国国内罢工等因素叠加影响，德国
201 8年GDP同比仅增长1.5%，增速创五年新
低。
德拉吉的讲话暗示欧央行货币政策正常化的进
程可能会被延长更久。根据欧央行上一次会议
纪要，决策者的加息预期时间已经推迟至今年
年末。
2、日本
虽然在1月底的议息会议上选择按兵不动，但
日本央行下调了核心CPI预期和本财年GDP增
速预期。
由于日本出口数据创下两年多以来新低，日本
经济继续面临全球经济增长放缓的风险，市场
对日本央行货币政策正常化之路并不看好。
W华尔街见闻读懂全球市场日本的财政端也在发力。根据日本政府发布的
2019年度预算案，今年日本财政支出首次超
过100万亿日元，创下纪录新高。预算案创下
新高的很大一部分原因在于日本政府将大幅度
发放“返利”。
今年是安倍经济学成败的关键一年，日本政府
计划于今年年底将提高消费税率从8%，上调至1
0%。但在经济呈现衰退势头、全球经济形势
日益复杂的情况下，上调消费税遭到了各界的,
非议与批评。为了减少阻力，挽回民意,安倍
政府计划推出非现金结算返利等优惠措施。
3、美国
虽然美国经济增长依然强势，但前美联储主席
耶伦本周说了句意味深长的话。耶伦在本周三
接受CNBC采访时表示，“如果全球增长真的疲软，而且溢出到金融环境更加吃紧的美国，
我们会看到美国经济疲软，当然可能下一次行
动是降息。
这一言论也呼应了她三周前的讲话，即全球经
济下行如果影响到美国，联储本轮加息周期很
可能已经告终。
隔夜，3个月期美元伦敦银行同业拆放利率
( Dollar Libor )由2.73763%跌至2.6970
0%，创去年11月以来最低水平。4.063个基
点的大跌也创下2009年5月以来最大单日跌
幅。
分析师认为，是美联储1月暗示暂停加息导致
了Libor的下跌。
1月底，美联储召开今年第一次议息会议，美
联储公开市场委员会(FOMC) 在会后声明中
W华尔街见闻读懂全球市场在随后举行的新闻发布会上，美联储主席鲍威
尔释放出本轮加息周期可能已经结束的最强烈
信号--美联储已经改变了加息预期。他在新
闻发布会.上表示，“加息的理由有所减弱，我
W华尔街见闻读懂全球市场需要看到进一步加息的必要性。”
4、中国
新年伊始，中国央妈的货币政策就已有松动。
1月4日，国务院总理李克强在银保监会主持
召开座谈会，强调加大宏观政策逆周期调节的
力度，进一步采取减税降费措施，运用好全面
降准、定向降准工具，支持民营企业和小微企
业融资。
数小时后，央行宣布全面降准1个百分点，以
置换部分中期借贷便利(MLF) 。央行有关负.
责人表示，此次降准将释放资金约1.5万亿
元，加上即将开展的定向中期借贷便利操作和
普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，再
考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做
的因素后，净释放长期资金约8000亿元。
W华尔街见闻读懂全球市场降准宽信贷只是第一-步。1月24日，中国央行
发布公告，决定创设央行票据互换工具(CB
S)，公开市场业务一级交易商可以使用持有
的合格银行发行的永续债从中国人民银行换入
央行票据。并将主体评级不低于AA级的银行
永续债纳入央行政策工具(MLF、 TMLF、 SL
F、再贷款等)的合格担保品范围。央行表
示，创设CBS是为了提高银行永续债的流动
性，支持银行发行永续债补充资本。
华尔街见闻首席经济学家邓海清博士表示，中
国支持银行永续债发行的目的在于“宽信用”,
因为永续债是银行补充其他一级资本的重要渠
道(银行的资本可分为核心一级资本、其他一
级资本和二级资本三类)。
|对市场意味着什么?
进入2019年以来，全球股市突然进入"大爆
W华尔街见闻读懂全球市场降准宽信贷只是第一-步。1月24日，中国央行
发布公告，决定创设央行票据互换工具(CB
S)，公开市场业务一级交易商可以使用持有
的合格银行发行的永续债从中国人民银行换入
央行票据。并将主体评级不低于AA级的银行
永续债纳入央行政策工具(MLF、 TMLF、 SL
F、再贷款等)的合格担保品范围。央行表
示，创设CBS是为了提高银行永续债的流动
性，支持银行发行永续债补充资本。
华尔街见闻首席经济学家邓海清博士表示，中
国支持银行永续债发行的目的在于“宽信用”,
因为永续债是银行补充其他一级资本的重要渠
道(银行的资本可分为核心一级资本、其他一
级资本和二级资本三类)。
|对市场意味着什么?
进入2019年以来，全球股市突然进入"大爆
W华尔街见闻读懂全球市场发"阶段，1月份涨势创下八年多以来最佳同期
表现，其他资产也协同上涨。贝莱德全球首席
投资策略师Richard Turnill认为，这背后的关
键动力在于市场对全球货币政策的预期发生重
大转变。
这股风险势头能否延续? Turnil认为
，以及欧洲政治稳定威胁是中期内两大未被
充分认识的风险。
”
Turnil提醒，另一个需要考虑的因素是，目前
的金融资产估值不如2018年年末那么具有吸
引力。
根据贝莱德的基本预测，全球金融环境的适度
宽松很可能足以稳定2019年下半年的增
长。“我们认为，全球货币和财政政策向更有
利于增长的方向转变，可能触发新牛市的开
启。不过，我们还是建议采取更为谨慎、平衡
的投资策略。”
总而言之，该行的建议是，股票和债券的吸引
力高于现金，相比于债券，更青睐股票，新兴
市场股市的机会要高于美国之外的发达市场
文/今朝论金 微信：llyu688
