自2020年3月以来，美股在美联储货币宽松支持下出现连续上涨，在一年多的时间内高歌猛进，连创历史新高。伴随着美股不断上涨质疑声也不绝于耳，这种声音甚至扩大到知名机构。那么在美联储货币政策即将转向的情况下，美股牛市还能持续多久呢？目前去判断美股见顶是否言之过早呢？
膨胀的泡沫和亢奋的情绪
美股在熔断之后迅速恢复过来，这似乎不难理解。2019年之时美股就已经出现明显的泡沫，这主要是在当时流动性相对充裕的环境下，美股回购占到的比例过高，即便是没有新冠疫情的影响，美股的泡沫也早晚会导致金融市场的剧烈波动。
图示：标普500指数成分股中公司回购占比
2020年疫情刺破美股泡沫之后，美联储大规模量化宽松，市场当中的流动性进一步充裕。这本身就利好金融市场，另一方面，则是美国财政部在疫情期间大量发放个人补贴，让美国的储蓄率处于历史高位，这些资金也有很大一部分进入了金融市场，助推了美国的股市上涨。
美联储政策转向流动性下降有底限
此外，要谈到对美股的利空因素，近期谈得最多的就是美联储货币政策要转向。这意味着美联储要收回流动性，从预期上来看，这确实是利空美股走势的。而且从7月份的会议纪要来看，虽然会议纪要的内容中有一定鸽派的释放，但是整体呈现了从鸽转鹰的明显趋势。因此市场认为9月份会是市场流动性的拐点。
图示：美联储缩减购债时间节点预测
然而美联储缩减购债美国股市就一定会下跌吗？首先美联储在正式缩减购债之前就已经宣布，在缩紧货币政策的同时推出常备回购工具，也就意味着会保障市场上流动性的充裕，这样踩踏性撤离出现的概率就非常低了。另一方面，目前通货膨胀已经有了明显见顶的倾向，这无论是对于货币政策紧缩的紧迫性，还是对于股市的估值都是有好处的，这会在一定程度上对金融市场形成保护。
美股牛市不言顶
综上所述，美国股市存不存在泡沫都是相对流动性而言，流动性充裕股市会继续狂欢。而当下美联储仍然在释放流动性，就算是目前美联储即将宣布缩减购债，但仍然会推出一个常备回购工具，因此笔者判断美国股市仍将维持牛市，目前去谈论美股见顶仍然为时过早。从价格上来看，下方关注33000的支撑和上方36000的压力。
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