上周国际金价6月14日（周一）开盘1873.8美元/盎司，6月18日（周五）收盘1763.3美元/盎司，一周内金价暴跌近110美元/盎司。美联储出人意料的强硬鹰派立场使得金银铂钯全线下跌。市场行情正处于一年的中间点，下半年金价去向何方？
北京时间6月17日凌晨，美联储召开了今年年内的第四次议息会议，这也是今年上半年的最后一次议息会议。美联储在此次会议上维持了基准利率在0-0.25％的水平不变，并未讨论缩减及停止购债（Taper），与市场普遍预期一致。
在正式的利率决议之外，美联储微幅上调了超额储备金利率和隔夜回购利率，同时还发布了非常乐观的经济预期以及比此前更加鹰派的点阵图：在18位美联储官员中，目前有13人预计美联储将在2023年加息，且大多数人预计2023年将至少加息两次，同时有7位委员预计最早可能在明年加息，而在3月份会议点阵图中，仅有4位委员预计美联储将在2022年加息。
利率会议结果和经济预期公布后，美债利率和美元指数显著上行，美股小幅下跌，黄金市场的反应仍然较为剧烈，金价延续了6月中以来的下跌走势，伦敦现货黄金价格盘中最低曾测试1800美元/盎司的整数关口，国内黄金价格也跟随国际金价下跌，但由于同期人民币汇率大幅贬值，国内金价的跌幅小于国际金价。
利金认为，美联储此次会议的会后声明和经济预测向我们传达了三个信号：一是美国的经济前景非常好，比美联储之前预期得更好，美联储的会后声明甚至删除了新冠肺炎疫情对经济负面影响的措辞，转为强调疫苗接种对经济复苏的正面刺激，并预测2021年的GDP增速有望从6.5％提升到7％；二是美联储已经充分预期通胀将继续走高，不必太过担心短期的通胀波动，美联储将今年的PCE通胀预测从此前的2.4％大幅上调至3.4％，核心PCE通胀预测也从2.2％上调至3％；三是美联储评估加息条件的模型中，将会考虑充分就业、实际通胀及通胀预期、金融市场及国际贸易条件等，高通胀不是美联储加息的唯一充分条件。美联储货币政策走向的不确定性上升。
目前，美国经济前景良好和通胀将继续上升都是目前市场的普遍预期，同时相关的经济数据，包括PMI指数、CPI指数等，也在不断佐证这些预期。那么，在今年剩余时间内，对于金市而言，最大的扰动因素来自于美联储货币政策的变数。一旦经济数据的条件允许，美联储将会正式展开关于缩减及结束量化宽松（Taper）的讨论。从美联储上一次即2013年至2014年逐步结束QE并进入加息周期的节奏是：2013年5月时任美联储主席的伯南克首先提及适时退出QE，2014年1月至10月开始正式削减购债规模直至最终停止购债，从首次提及退出QE到正式启动退出，中间大约间隔了6-7个月的时间。
美联储在2020年12月的议息会议纪要中实际上已经首次提到了未来将会在适当实际削减QE，那么根据上一次的时间间隔倒推，美联储可能将会于今年第三季度正式开始正式讨论甚至启动QE的退出细则。
回到黄金市场本身来看，从2013年5月美联储正式释放Taper的信号到2014年1月启动QE退出，这期间黄金价格的反应是最为剧烈的，虽然在这一时期内也有过阶段性的反弹，但国际金价累计下跌幅度近20％，而在2014年1月美联储开始缩减购债规模以后，金价的跌势反而减缓，一直到美联储QE结束后开始加息，金价也未有再度出现单边的下跌走势，只是维持在数年来的底部震荡。这说明美联储货币政策对黄金市场影响最大的时期是美联储对外释放政策即将向紧缩转变的信号的阶段，而非政策正式实施阶段。
今年下半年，黄金市场大概率将一直处于等待美联储释放紧缩信号到美联储正式执行紧缩政策的阶段，虽然一些阶段性的反弹可期，但金价整体将易跌难涨。当然，虽然本次QE的退出节奏可能与2013年类似，但由于宏观环境与2013年相比有巨大差异，同时本次QE退出也已经有2013年的前车之鉴，市场可以更加相对清晰地解读美联储的政策动向。这可能也会令金价的跌势较2013年相对缓和。
另外，还有一个重要的尾部因素需要关注，即美联储是否低估了通胀。从供给瓶颈的角度来看，美联储简单地认为通胀在短暂上行后将很快回归长期中值可能过于乐观，美联储可能严重低估疫情后供给瓶颈对通胀的影响。如果通胀真的被严重低估，这将会进一步加大美联储货币政策的变数及其对金市的扰动。
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