市场经济学告诉我们市场中存在两只大手，一只是看得见的大手，一只是无形的大手，两只大手管理下市场经济才能正常运行。当其中一只大手管理失灵后，另一只无形的大手就会及时补上。而当下美股市场的表现就是如此，从2020年开始，美股市场就一直存在着长期流动性的逻辑，股市和经济明显背离。在美国经济没有明显走出疫情阴影的情况下，流动性的基础短期内仍将不会改变。对美股来说最大的利空并不是疫情或者经济，而是另一只无形的大手：监管。
道指和纳斯达克走势明显分化
今年以来美股三大指数走势出现明显分化，道琼斯开年以来从30000点涨到35000点，涨幅接近18%。而纳斯达克整体维持高位震荡，在今年3月还创下12000点的新低。标普500开年以来整体也走出11%的涨幅。三大指数走势分化明显，特别是道指和纳斯达克。
图示：2021年道指和纳斯达克走势
那造成道指和纳斯达克走势分化的原因是什么呢？理论上来讲在流动性基础不变的情况下，美股三大走势应该不会出现那么大的分化。今年以来对于美股市场来说最大的变化就是拜登政府在出台2.2万亿美元基建，里面包含了大量的税改政策，而前文中提到在流动性基础不变的情况下，监管这只无形的大手就是最大的利空。监管并不是只有美国证监会采取的手段，也包括政府部门对经济采取的手段，税收是其中最为重要的手段之一。拜登政府在征税计划里就将企业税率由21%提高到25%，因此投资者就看到了基建计划出台之后，道琼斯涨幅最大，而标普和纳斯达克涨幅有限。
监管是市场真正的敌人
在天量流动性背景之下，所有的投资者都在关心资产价格的上涨，只要资产价格上涨，做交易的就能赚钱。那么谁不关心资产价格的上涨呢？监管机构，或者说是权力机构，因为要考虑经济增长，严控资金“脱实向虚”，考虑贫富分化，考虑饥饿稳定等等，所以必要的时候，监管机构会遏制资产价格上涨。
图示：标普500的泡沫水平
2021年4月13日，美国证券交易委员会(SEC)表示，将通过会计讨论“打压”特殊目的收购公司(SPAC)的热潮。数据显示，2020年以来，SPAC（借壳上市）突然迈入井喷式发展期。过去一年，美股共有243家SPAC上市，募资总额逾813亿美元，今年一季度，363家SPAC在美国上市，共募资1220亿美元，无论发行数量与募资额均超过2019年全年规模。与此同时美国货币监理署（OCC）、美联储和联邦存款保险公司（FDIC）正在考虑为了加密货币监管成立一个“跨部门冲刺小组”。严格规定美国公民转帐超一万美元需向美国国税局报告。
美联储还藏有大招
综上所述，在流动性基础不变的情况下，引发美股趋势分化的因素就是监管。不管是拜登政府的征税计划，还是美国监管机构出台的政策，都会刺破美股泡沫，从而结束美股牛市，只是当下监管者并未这样做。从历史上来看，美联储还有最大的一个杀招，就是调整保证金利率。从技术面来看，道指多头趋势不变下方关注33300点的支撑和短期35000点的压力。
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