不管是昨天的市场、今天的市场、还是明天市场；观望者继续观望，担心者继续担心，害怕继续害怕，赚钱者继续赚钱；任何现状都是在考验我们的心理素质，任何市场也都是在遵循自然法则；适者生存优胜劣汰，一想二干三成功，一等二看三落空；想是问题，做是答案；输在犹豫，赢在行动！
本周现货黄金周一下跌，之后探底回升，周五一度再次下行，但是尾盘戏剧性的反转。一周涨26美元，约1.57%。
从去年8月，现货黄金见顶以来，价格总体是下行的节奏。随着价格的下跌，看空黄金的人反而越来越多，看多黄金的人越来越少。这其实就是人性。哪一个投资市场和品种都是一样。
我的观点很明确。我认为，这一轮黄金的反弹应该没有结束，反弹还会延续。
我之前在文章中有提出1700美元下方，有望迎来阶段性的底部。既然是阶段性的底部，反弹的空间自然不会看的太小，太短。
我们看一看，之前看黄金中期反弹的一些基本面和技术面因素有没有发生变化。近期有哪些新的基本面因素需要加入考量。
首先，导致黄金从1850美元跌到1776美元的主因是美债收益率上升，准确的说是和十年期美债实际收益率的上升有直接关系。如下图。10年期美债实际收益率从2月10日的-1.06%升到了上周的0.62%区域。黄金从1850美元跌到1776美元。
我们从图可以看到，上周美债收益率一度有下跌的过程，刺激金银价格反弹。不过周五出现了一个非常有意思的现象，美债收益率再次急升，黄金价格却先跌后涨，并没有出现一路下跌的走势，反弹力度非常强，周五先从1725美元附近跌到1698美元，再从1698美元最高反弹到1729美元。这种反常的走势后面反应了什么？
我想，或者是黄金价格对利空消息不再敏感，或者是后面隐藏着对黄金利多的重要消息，只不过市场还没有形成一致预期。而市场的价格开始逐步作出反应。目前还不能断言是哪一种情况，不过这种反常走势的后面，是值得大家高度关注的。
实际利率的急剧变化对黄金价格影响很明显。我在上两周的专栏中已经提出，也许美债名义利率还会上涨，但是美债实际利率的转折应该马上会到来。
因为美国3月、4月的通胀数据会相当高。首先是因为2020年的疫情造成3-4月的低基数，预计下月公布的3月份通胀数据在5%左右，悲观的预测是3%，乐观的预测甚至到6%。
如果按照CPI=5%，以及名义10年美债收益率1.8%计算的话，那么实际利率是1.8-5%=-3.2%。
如果按照CPI=4%的数据，我认为很大概率可以达到的数值，以及名义10年美债收益率1.8%计算的话，那么实际利率是1.-4%=-2.2%。
注意实际上短期美国长债的名义利率可能到不了1.8%，3月12日的名义利率是1.64%，12个月以来的最高值。
现在的实际利率水平是多少？
-0.62%
20年以来的实际利率的历史最低值是多少？
-1.08%
去年以来，实际利率的最低值是多少？
-1.08%
是的，不出意外的话，下个月10年美债的实际利率会创20年新低，也会创12个月以来的新低水平。也是最近几个月以来的新低，实际利率会急速反转，很可能是在-2%或以下。
这会推升黄金到一个比较高的水平。如果美国下个月公布的CPI数据的推测得以实现的话，黄金反弹的目标应该在1800-1900美元区域。
现在市场普遍认为，通胀的反弹是阶段性的，大概到5-6月份之后，通胀会迅速下行，如果真的如此，随着全球经济的恢复，这可能会限制黄金价格的反弹水平。不过考虑到美国经济、全球经济的进一步恢复，各类需求急速上升否会大幅抬升通胀水平，可能需要进一步观察。
美国上周通过了1.9万亿美元的经济刺激计划，紧接着而来的，是万亿规模的基建计划。具体金额不详，目前估计在2万亿美元左右。
现在美国靠巨额赤字推动的经济，效率可想而知，到底是通胀跑的快，还是经济跑的快，那也只有看一看了。经过这次疫情，我是感觉美国人真没有大家想象的那么厉害！有没有超预期的通胀，也许吧!
VIX恐慌指数最近一周多时间持续下行。从29跌到上周五的22附近。说明美元指数的上涨，并不是市场避险情绪升温导致。
目前来看，美元指数仍有进一步调整的空间或时间。这有利于金银进一步反弹。
从COMEX黄金和白银期货的多空力量分析，这一周出现黄金和白银空头持续减仓的迹象，多头想必在周五的盘面也被洗了一把。还没有出现多头明显加仓的情况，说明市场做多的情绪仍比较谨慎。这也符合下跌过程中市场犹豫的心态。
从COMEX生产商净持仓观察，目前生产商看空明显下降，显示随着价格跌到1700美元区域，生产商开始开始惜售。
从黄金ETF持仓观察，黄金连续几周都是持仓持续下降，这显示市场对黄金总体不看好的情绪。而这种情绪往往是市场多空转折的重要条件。如果大家都看空了，也许多头行情不期而至！
技术上，上周支撑黄金的强支撑在1670-1680美元区，实际最低是周一到了1676美元区域。
我在周二提出，美元指数大概率要出现阶段性调整，并认为黄金和白银的反弹时机已经出现。
在周四则提出，黄金压力在1735、1740美元，短线调整的概率比较大。
从周线组合研判，黄金构成底部形态的概率比较大，有机会进一步反弹。不过上方在1750-1760美元是第一道强压力。如能突破则1800美元压力会更强。 不过这种情况短期可能性不大。
文/萧亦坤（微信：xyk66099）
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