纸黄金重返370元/克，为何?只因美国通胀上涨?

2月22日，据行情走势图显示，今天，纸黄金“低开高走”，小幅上涨，截至目前为止(14时9分)，纸黄金的价格报372元/克。目前，纸黄金重返370元/克，这到底是因为什么?

根据最新的Kitco新闻每周黄金调查，在金价上周跌至8个月低点之后，黄金市场的情绪正转为负面，债券收益率上升打压了黄金价格。华尔街机构分析师在短期内坚决看跌金价，散户投资者意见不一，但看涨情绪已降至多年低点。

一些分析师表示，金价在短期内有下跌的空间，因为更高的债券收益率可能迫使美联储介入并实行收益率曲线控制。

Adrian Day资产管理公司总裁兼首席执行官Adrian Day说：“黄金的下跌比我预期的时间更长或更深，但是我们已经接近抛售阶段，在此期间卖方开始抛售股票，而长期持有者则决定放弃或抛弃。”

戴补充说，黄金的抛售压力过大，但动能并不总是与基本面一致。“低点已经接近，非常接近，但是在金价回升之前，我们可能还会再经历一周左右的痛苦。”

上周有18位市场专业人士参加了华尔街调查。13位分析师或71%的分析师表示，他们看空本周黄金表现;同时，三位分析师(占17%)表示看涨。两位分析师(占11%)对贵金属持中立态度。

在散户方面，有1292名受访者参加了在线调查。共有553人(占43%)认为黄金本周上涨;另有512人(即40%)认为黄金本周将下跌;剩下的223名选民(占17%)的市场出现了横盘整理。

自2019年5月初以来，散户投资者对黄金的黄金看涨情绪一直没有这么低，这是在贵金属开始进入牛市的一个月之前。

大多数市场分析师认为，债券市场仍然是近期对金价的最大威胁。尽管通货膨胀压力在上升，但人们对经济活动复苏快于预期的期望被抵消。这种情绪正在推高债券收益率，进而提高了实际利率。

盛宝银行(Saxo Bank)大宗商品策略主管奥勒·汉森(Ole Hansen)表示，即使市场继续获得强劲的基本面支撑，他仍对黄金看空。

他说：“我希望看好黄金。投资者需要在上涨之前承受更多的痛苦。我们绝对相信，通胀将使上行感到意外，一旦发生，实际收益率将会稳定。”

尽管收益率曲线控制的可能性很大，但汉森补充说，他不希望美联储在收益率上升开始影响并威胁股市之前就采取行动。

CMC Markets的高级市场策略师David Madden表示，他预计债券收益率将进一步压低黄金价格。不过，他还表示，他对近期仍保持乐观。“收益率的上升将开始引起人们对可能加息的关注，而全球各国央行都还没有这样的意愿，因此黄金仍有上涨的潜力。”

Madden说，金价应该在每盎司1700美元至1900美元之间波动。随着全球经济显示出改善的迹象，预计金价不会回升至2000美元。

从美元和美债来看，美元再度呈现触底反弹之势，以及美长期债券收益率的上升，成为黄金价格下跌的主要推手。美长期债券收益率上升，在通胀预期温和上升的情况下，美实际利率亦呈现上升预期，对黄金不利。

2021年随着疫苗的普及，疫情影响逐步退散，因此投资者预期美联储超级宽松的货币政策会逐步退出，美元指数触底反弹预期也越来越强，当前利空黄金的因素多源于此。

不过，美联储最新一期会议纪要显示，美联储一如既往为宽松的货币政策做辩护，也指出通胀预期在近两年会维系在2%以内。有意思的是工业品的上涨却是在交易通胀预期，这其实与美联储对通胀的判断有分歧。

不过，从实际利率的角度出发，10年期国债收益率的走高，通胀预期停滞不前，实际利率预期是不断走高的，黄金此时震荡偏弱反应本质上是在消化这部分风险。

但国债收益率涉及到美政府发债成本，不可能无限制走高，市场也在寻找一定的平衡点，或等待政策的适度调节。投资者可多关注近期美联储官员的讲话，比如下周的鲍威尔国会证词是否涉及对长债收益率当前强势上涨的看法。