摘要
周五(7月5日）欧洲时段，欧元兑美元下跌超0.5%，美元指数大幅走高，因6月非农大幅好于预期，另外欧元区核心国
周五(7月5日）欧洲时段，欧元兑美元下跌超0.5%，美元指数大幅走高，因6月非农大幅好于预期，另外欧元区核心国家国债收益率下跌，加大了全球主要央行采取新刺激政策的压力。德国10年期国债收益率跌破欧洲央行的存款利率负0.40%。丹斯克银行表示，美国非农就业数据在6月的意外强势，以及IMF主席拉加德将接任欧洲央行行长的前景，令市场对于美欧货币政策的此消彼长前景预期再度发生了微妙的变化，投资者将会在下周格外关注美联储和欧洲央行的会议纪要，并从此中透露的细节，判断货币政策宽松道路的下一步走向，从而推断出欧元兑美元汇价在下半年的走势大方向。
欧洲时段，英镑兑美元创半年新低至1.2501，因美国6月非农数据大幅好于预期，美元指数大涨，另外市场对无序脱欧顾虑进一步加深。英国新首相热门候选人约翰逊此前表示，英国将会为在10月31日按时“无协议脱欧”做好充分准备。此番言论进一步加深市场恐慌，令英镑遭到抛售。但若英国有协议脱欧，英镑料将大幅上扬。
1、【汇通网快评：6月非农数据大增22.4万，但美联储7月降息25基点仍是大概率事件】
① 美国6月非农就业人口增加22.4万，大幅好于预期，但5月非农就业人数小幅下修至8.3万，失业率回升至3.7%，薪资年率持稳在3.1%；
② 本次非农报告是美联储7月会议前的最后一次，该数据好于市场预期，将给美联储一定的喘息空间，美联储7月降息25基点仍旧是大概率事件；
③ 整体来看，6月非农数据或放慢美联储降息的速度，但降息的轨道将不会改变。对美联储月底的政策决定来说，7月下旬公布的第二季度GDP可能比非农报告更加重要。
2、【非农公布后，市场预计美联储7月降息25基点概率上升，直接降息50基点概率回落，年内仍旧可能降息三次】
① 6月非农数据公布前，联邦基金利率期货暗示市场预计美联储7月降息概率为100%，加息概率为0%；
② 具体来看，市场预计美联储在7月会议上降息25基点概率为87.5%，直接降息50基点概率下降至12.5%；
③ 如果7月如期降息25基点，在9月会议上再次降息的概率为72%，在12月会议上再度降息的概率为55.8%。
3、【加拿大就业人数变动为下降0.22万人，不及预期0.99万人及前值2.77万人】
4、【全球贸易不确定性挥之不去，德国工厂订单大幅下降】
德国工厂订单在5月份下滑，贸易不确定性继续拖累全球制造商，并拖累欧洲最大经济体减速。5月工厂订单环比下降2.2％，远逊于经济学家预测的下降0.2％，比一年前下降了8.6％。订单下降呈现全面格局，出口订单和投资品下降幅度最大。
5、【调查：欧佩克7月原油产量较5月减少17万桶/日至2960万桶/日，为2014年最低水平；伊朗石油产量跌幅最大，因恶劣天气阻碍南部石油出口】
6、【调查：日本5月核心机械订单料出现四个月来首降】
① 周五公布的调查显示，日本5月份核心机械订单可能出现四个月以来的首次下滑，这表明随着贸易局势不确定性的存在，公司对新投资保持谨慎；
② 这项对16位分析师的调查显示，日本5月核心机械订单料较上月下降4.7%。核心机械订单数据波动较大，被视为衡量未来6-9个月企业资本支出的一个指标；
③ 调查显示，5月核心机械订单料较上年同期下降3.9%，4月则为增长2.5%。核心机械订单不包括船舶和电力公用事业的订单。
④ 三井住友资产管理首席经济分析师宅森昭吉表示，IT相关产品的库存调整以及贸易局势可能促使企业推迟资本支出，另一方面，在内需稳健以及就业市场不错的情况下，对于节省人工方面投资的需求支撑了机械订单
欧洲时段，美元指数大涨0.5%，创逾两周新高至97.28，因美国6月非农数据大幅好于预期，非农公布后，市场预计美联储7月降息25基点概率上升，直接降息50基点概率回落，年内仍旧可能降息三次。此外欧元区经济数据疲软，且欧洲央行官员强化了欧洲央行年内降息的预期。投资者将会在下周格外关注美联储和欧洲央行的会议纪要，并从此中透露的细节，判断货币政策宽松道路的下一步走向。
欧洲时段，欧元兑美元下跌超0.5%，美元指数大幅走高，因6月非农大幅好于预期，另外欧元区核心国家国债收益率下跌，加大了全球主要央行采取新刺激政策的压力。德国10年期国债收益率跌破欧洲央行的存款利率负0.40%，即便期限较短的德债收益率已经低于这个水平，但分析师称该水平充当起一个心理关口。丹斯克银行表示，美国非农就业数据在6月的意外强势，以及IMF主席拉加德将接任欧洲央行行长的前景，令市场对于美欧货币政策的此消彼长前景预期再度发生了微妙的变化，投资者将会在下周格外关注美联储和欧洲央行的会议纪要，并从此中透露的细节，判断货币政策宽松道路的下一步走向，从而推断出欧元兑美元汇价在下半年的走势大方向。
欧洲时段，英镑兑美元大跌0.6%，创1月3日以来的新低至1.2499，因美国6月非农数据大幅好于预期，美元指数大涨，另外市场对无序脱欧顾虑进一步加深。英国新首相热门候选人约翰逊此前表示，英国将会为在10月31日按时“无协议脱欧”做好充分准备。此番言论进一步加深市场恐慌，令英镑遭到抛售。但若英国有协议脱欧，英镑料将大幅上扬。
欧洲时段，美元兑日元大涨超0.5%，创四日新高至108.51，美元指数大幅走高，因6月非农数据大幅好于预期，且美国国债收益率走高，强劲的就业数据也部分打消了美国陷入经济衰退的猜测，日元避险需求有所下降。并且，周五公布的调查显示，日本5月份核心机械订单可能出现四个月以来的首次下滑，这表明随着全球贸易局势不确定性的存在，公司对新投资保持谨慎，日本央行可能会采取刺激经济的政策也令日元吸引力下降。
欧洲时段，纽元兑美元下跌超0.9%，创七日新低至0.6624，因此前6月美国非农数据大幅好于预期，令美元指数大幅走高，非美货币普遍走低，纽元领衔商品货币走低，此前的上涨存在明显的超买迹象。另外，随着美国与其他发达国家经济表现的持续分化，即便美联储采取鸽派的行动，也会比其他经济体更为缓慢，因此纽元并不存在持续走高的基本面基础。
欧洲时段，美油下跌0.6%，交投于57美元/桶附近，因好于预期的美国非农数据降低了美联储强力宽松的预期，但也令美国需求将衰退的预期降低，此前数据显示上周美国原油库存降幅低于预期，且投资者担忧全球经济，欧洲也公布上月商业活动增长放缓。不过，需求的不确定性被全球供应前景略微抵消，OPEC和俄罗斯等产油国周二同意将石油减产协议延长至2020年3月，此举将限制石油供应，并逐渐产生影响。
欧洲时段，现货黄金跌破1400大关，刷新三日新低至1390美元/盎司，大幅好于预期的6月非农数据，令美联储7月降息50个基点的概率下跌，美元指数大涨0.5%，且国债收益率走高，黄金吸引力明显下降。近期股市上涨及美元走高是金价强势暂歇的原因，不过，全球经济增长忧虑、央行宽松前景以及紧张的地缘政治局势依然支撑金价。
【瑞信：美国非农就业表现强劲，但美联储本月仍可能降息】
① 瑞信驻纽约的利率策略主管Jonathan Cohn表示，在美国就业增长远超市场预期的情况下，美联储本月仍有降息的可能，但不要预期会有大的下调；
② 失业率小幅上升和薪资增长缓慢这两点让人失望，“因此降息25个基点的可能性很高，但在看重数据的框架中，降息50个基点的理由就更少了，”他在非农就业数据发布后通过电话表示；
③ 利率市场定价显示降息预期下降，从数据公布前的降息约30个基点变为数据公布后的25个基点。
【多机构评估美国6月非农数据】
① 彭博首席经济学家：6月非农就业数据表明，美联储7月料不会降息，但9月将会降息；
② B. RILEY FBR董事总经理兼首席全球策略师评6月非农：就业报告数字相当乐观，根据这些数据，一些人对于某种类型的即将到来的衰退所表达的观点似乎是站不住脚的；一些人还表示，这将阻止美联储降息。我也不接受这个论点。美联储不是受到美国经济或任何政治压力的推动，而是受到全球其它央行行动的推动；
③ 房利美首席经济学家DOUG DUNCAN：6月非农将给美联储一些喘息空间；这是一份强有力的就业报告。从我们的角度来看，这表明，如果美联储想暂时拖延降息的话，他们可以这么做。这表明，在制造业领域所看到的情况似乎并不表明我们可能正走向衰退；人们一直担心制造业指数一直在放缓，仅略高于扩张速度。因此，新增1.7万个就业岗位表明，人们在制造业中看到的预警信号可能不那么强烈；
④ RAYMOND JAMES首席经济学家：美联储降息的可能性仍然很大，但可能性已经有所降低。 到目前为止，50个基点的降息幅度应该已经完全消除了。
【富国银行策略师：6月非农就业数据不会阻止美联储7月降息】
① 富国银行外汇策略师Brendan McKenna通过电子邮件表示，“稳固的”美国就业报告不足以阻止美联储本月晚些时候降息；
② 交易员对美联储7月份会议的预期是降息超过25个基点，尽管强于预期的就业报告发布后，联邦基金期货预示的降息幅度下降
③ 不过，他也表示，数据“可能会令美联储有所迟疑”，一些成员可能在会议上投票支持利率不变。
【在近期市场避险情绪升温的情况下，黄金和比特币之间的比较也开始再次升温】
① 黄金价格一度大涨刷新6年多新高，而比特币价格也创下一年多新高。分析师Avi Gilburt指出，在黄金和比特币都将开启新牛市的背景下，两者的比较确实是需要关注的；
② 黄金和比特币都是游离于金融系统之外的，都属于能够用来保值、对冲通胀的工具。此外，比特币和黄金也都能自由兑换，并且成为支付媒介。比特币和黄金还有一大相似点即稀有性；
③ 历史上黄金总计矿产量约19万吨，预计地下矿藏还有5.4万吨。比特币总供应量为1800万枚，总计则不会超过2100万枚。而且大量比特币都因为秘钥丢失而永远失去。总的来说，黄金和比特币的供应量都是有限的；
④ 另一方面，比特币和黄金在安全性上有着不太一样的情况。对黄金来说，存储实物黄金是一个需要成本的问题。而对比特币持有者来说，储蓄比特币的成本则要低得多；
⑤ 总体来说，比特币和黄金确实与很多相似之处，但区别也很明显。Gilburt指出，在黄金和比特币都将进入新牛市的情况下，两者或许在投资组合中都应当占有一席之地
【Bleakley：非农报告消除了美联储7月降息50个基点的可能】
① Bleakley Advisory Group首席投资官Peter Boockvar称，联邦基金利率轨道仍然很难确定，债券收益率正在调整，“也应该进行调整”。
② 市场仍然认为降息25个基点的可能性有100%，但是50个基点的几率已经消除；“他们可能会降息，但是我认为不可能下调50个基点”
③ “股市飙升至纪录高点，完全是因为市场期望会宽松、宽松、宽松，因为过去几周的经济数据表现疲软，”Boockvar表示。“虽然就业数据是滞后指标，完全不应该当作明确的信号，但是肯定有可能会遏制并且削弱宽松、宽松、宽松的预期”。
【低美国国债收益率+负欧洲国债收益率，意味着金价飙升】
① 美元作为可配置资产，收益低令其失去吸引力，导致资本流向了其他外汇品种或贵金属。但黄金不仅兑美元创下新高，兑欧元、日元、英镑和澳元也创下新高。事实上，黄金对世界上所有主要货币都在升值。黄金近期走强并不仅仅因美元走软所致，而是对所有其他货币长期走强的体现；
② 随着各国央行继续降低信贷市场的借贷成本，世界各地的投资者对本国政府能否实现稳定的经济增长正在失去信心。欧洲央行行长德拉吉表示，除非看到经济增长与通胀上升，否则将再次寻求进一步货币刺激。在将出台更多量化宽松政策的市场预期推动下，欧洲所有政府债券收益率均跌至创纪录低点。法国、奥地利、丹麦和荷兰发行的10年期政府债券收益率均低于或接近于零，瑞典、德国、芬兰和荷兰发行的政府债券中有80%收益率为负值，而瑞士1个月至20年期政府债券的收益率几乎全部为负值；
③ 尽管美国的经济状况仍远好于欧洲，但欧洲和日本国债收益率不断下降，意味着美国贸易伙伴的经济状况弱于预期，也意味着，在可预见的未来，美国利率可能需要维持在低位。美联储已经暗示，在下次经济衰退中，货币刺激将以利率为目标，取代以定量资产购买为目标
欧洲时段，英镑兑美元创半年新低至1.2501，因美国6月非农数据大幅好于预期，美元指数大涨，另外市场对无序脱欧顾虑进一步加深。英国新首相热门候选人约翰逊此前表示，英国将会为在10月31日按时“无协议脱欧”做好充分准备。此番言论进一步加深市场恐慌，令英镑遭到抛售。但若英国有协议脱欧，英镑料将大幅上扬。
★近期热点提要★
1、【汇通网快评：6月非农数据大增22.4万，但美联储7月降息25基点仍是大概率事件】
① 美国6月非农就业人口增加22.4万，大幅好于预期，但5月非农就业人数小幅下修至8.3万，失业率回升至3.7%，薪资年率持稳在3.1%；
② 本次非农报告是美联储7月会议前的最后一次，该数据好于市场预期，将给美联储一定的喘息空间，美联储7月降息25基点仍旧是大概率事件；
③ 整体来看，6月非农数据或放慢美联储降息的速度，但降息的轨道将不会改变。对美联储月底的政策决定来说，7月下旬公布的第二季度GDP可能比非农报告更加重要。
2、【非农公布后，市场预计美联储7月降息25基点概率上升，直接降息50基点概率回落，年内仍旧可能降息三次】
① 6月非农数据公布前，联邦基金利率期货暗示市场预计美联储7月降息概率为100%，加息概率为0%；
② 具体来看，市场预计美联储在7月会议上降息25基点概率为87.5%，直接降息50基点概率下降至12.5%；
③ 如果7月如期降息25基点，在9月会议上再次降息的概率为72%，在12月会议上再度降息的概率为55.8%。
3、【加拿大就业人数变动为下降0.22万人，不及预期0.99万人及前值2.77万人】
4、【全球贸易不确定性挥之不去，德国工厂订单大幅下降】
德国工厂订单在5月份下滑，贸易不确定性继续拖累全球制造商，并拖累欧洲最大经济体减速。5月工厂订单环比下降2.2％，远逊于经济学家预测的下降0.2％，比一年前下降了8.6％。订单下降呈现全面格局，出口订单和投资品下降幅度最大。
5、【调查：欧佩克7月原油产量较5月减少17万桶/日至2960万桶/日，为2014年最低水平；伊朗石油产量跌幅最大，因恶劣天气阻碍南部石油出口】
6、【调查：日本5月核心机械订单料出现四个月来首降】
① 周五公布的调查显示，日本5月份核心机械订单可能出现四个月以来的首次下滑，这表明随着贸易局势不确定性的存在，公司对新投资保持谨慎；
② 这项对16位分析师的调查显示，日本5月核心机械订单料较上月下降4.7%。核心机械订单数据波动较大，被视为衡量未来6-9个月企业资本支出的一个指标；
③ 调查显示，5月核心机械订单料较上年同期下降3.9%，4月则为增长2.5%。核心机械订单不包括船舶和电力公用事业的订单。
④ 三井住友资产管理首席经济分析师宅森昭吉表示，IT相关产品的库存调整以及贸易局势可能促使企业推迟资本支出，另一方面，在内需稳健以及就业市场不错的情况下，对于节省人工方面投资的需求支撑了机械订单
★欧洲时段外汇行情回顾★
欧洲时段，美元指数大涨0.5%，创逾两周新高至97.28，因美国6月非农数据大幅好于预期，非农公布后，市场预计美联储7月降息25基点概率上升，直接降息50基点概率回落，年内仍旧可能降息三次。此外欧元区经济数据疲软，且欧洲央行官员强化了欧洲央行年内降息的预期。投资者将会在下周格外关注美联储和欧洲央行的会议纪要，并从此中透露的细节，判断货币政策宽松道路的下一步走向。
欧洲时段，欧元兑美元下跌超0.5%，美元指数大幅走高，因6月非农大幅好于预期，另外欧元区核心国家国债收益率下跌，加大了全球主要央行采取新刺激政策的压力。德国10年期国债收益率跌破欧洲央行的存款利率负0.40%，即便期限较短的德债收益率已经低于这个水平，但分析师称该水平充当起一个心理关口。丹斯克银行表示，美国非农就业数据在6月的意外强势，以及IMF主席拉加德将接任欧洲央行行长的前景，令市场对于美欧货币政策的此消彼长前景预期再度发生了微妙的变化，投资者将会在下周格外关注美联储和欧洲央行的会议纪要，并从此中透露的细节，判断货币政策宽松道路的下一步走向，从而推断出欧元兑美元汇价在下半年的走势大方向。
欧洲时段，英镑兑美元大跌0.6%，创1月3日以来的新低至1.2499，因美国6月非农数据大幅好于预期，美元指数大涨，另外市场对无序脱欧顾虑进一步加深。英国新首相热门候选人约翰逊此前表示，英国将会为在10月31日按时“无协议脱欧”做好充分准备。此番言论进一步加深市场恐慌，令英镑遭到抛售。但若英国有协议脱欧，英镑料将大幅上扬。
欧洲时段，美元兑日元大涨超0.5%，创四日新高至108.51，美元指数大幅走高，因6月非农数据大幅好于预期，且美国国债收益率走高，强劲的就业数据也部分打消了美国陷入经济衰退的猜测，日元避险需求有所下降。并且，周五公布的调查显示，日本5月份核心机械订单可能出现四个月以来的首次下滑，这表明随着全球贸易局势不确定性的存在，公司对新投资保持谨慎，日本央行可能会采取刺激经济的政策也令日元吸引力下降。
欧洲时段，纽元兑美元下跌超0.9%，创七日新低至0.6624，因此前6月美国非农数据大幅好于预期，令美元指数大幅走高，非美货币普遍走低，纽元领衔商品货币走低，此前的上涨存在明显的超买迹象。另外，随着美国与其他发达国家经济表现的持续分化，即便美联储采取鸽派的行动，也会比其他经济体更为缓慢，因此纽元并不存在持续走高的基本面基础。
欧洲时段，美油下跌0.6%，交投于57美元/桶附近，因好于预期的美国非农数据降低了美联储强力宽松的预期，但也令美国需求将衰退的预期降低，此前数据显示上周美国原油库存降幅低于预期，且投资者担忧全球经济，欧洲也公布上月商业活动增长放缓。不过，需求的不确定性被全球供应前景略微抵消，OPEC和俄罗斯等产油国周二同意将石油减产协议延长至2020年3月，此举将限制石油供应，并逐渐产生影响。
欧洲时段，现货黄金跌破1400大关，刷新三日新低至1390美元/盎司，大幅好于预期的6月非农数据，令美联储7月降息50个基点的概率下跌，美元指数大涨0.5%，且国债收益率走高，黄金吸引力明显下降。近期股市上涨及美元走高是金价强势暂歇的原因，不过，全球经济增长忧虑、央行宽松前景以及紧张的地缘政治局势依然支撑金价。
机构观点
【瑞信：美国非农就业表现强劲，但美联储本月仍可能降息】
① 瑞信驻纽约的利率策略主管Jonathan Cohn表示，在美国就业增长远超市场预期的情况下，美联储本月仍有降息的可能，但不要预期会有大的下调；
② 失业率小幅上升和薪资增长缓慢这两点让人失望，“因此降息25个基点的可能性很高，但在看重数据的框架中，降息50个基点的理由就更少了，”他在非农就业数据发布后通过电话表示；
③ 利率市场定价显示降息预期下降，从数据公布前的降息约30个基点变为数据公布后的25个基点。
【多机构评估美国6月非农数据】
① 彭博首席经济学家：6月非农就业数据表明，美联储7月料不会降息，但9月将会降息；
② B. RILEY FBR董事总经理兼首席全球策略师评6月非农：就业报告数字相当乐观，根据这些数据，一些人对于某种类型的即将到来的衰退所表达的观点似乎是站不住脚的；一些人还表示，这将阻止美联储降息。我也不接受这个论点。美联储不是受到美国经济或任何政治压力的推动，而是受到全球其它央行行动的推动；
③ 房利美首席经济学家DOUG DUNCAN：6月非农将给美联储一些喘息空间；这是一份强有力的就业报告。从我们的角度来看，这表明，如果美联储想暂时拖延降息的话，他们可以这么做。这表明，在制造业领域所看到的情况似乎并不表明我们可能正走向衰退；人们一直担心制造业指数一直在放缓，仅略高于扩张速度。因此，新增1.7万个就业岗位表明，人们在制造业中看到的预警信号可能不那么强烈；
④ RAYMOND JAMES首席经济学家：美联储降息的可能性仍然很大，但可能性已经有所降低。 到目前为止，50个基点的降息幅度应该已经完全消除了。
【富国银行策略师：6月非农就业数据不会阻止美联储7月降息】
① 富国银行外汇策略师Brendan McKenna通过电子邮件表示，“稳固的”美国就业报告不足以阻止美联储本月晚些时候降息；
② 交易员对美联储7月份会议的预期是降息超过25个基点，尽管强于预期的就业报告发布后，联邦基金期货预示的降息幅度下降
③ 不过，他也表示，数据“可能会令美联储有所迟疑”，一些成员可能在会议上投票支持利率不变。
【在近期市场避险情绪升温的情况下，黄金和比特币之间的比较也开始再次升温】
① 黄金价格一度大涨刷新6年多新高，而比特币价格也创下一年多新高。分析师Avi Gilburt指出，在黄金和比特币都将开启新牛市的背景下，两者的比较确实是需要关注的；
② 黄金和比特币都是游离于金融系统之外的，都属于能够用来保值、对冲通胀的工具。此外，比特币和黄金也都能自由兑换，并且成为支付媒介。比特币和黄金还有一大相似点即稀有性；
③ 历史上黄金总计矿产量约19万吨，预计地下矿藏还有5.4万吨。比特币总供应量为1800万枚，总计则不会超过2100万枚。而且大量比特币都因为秘钥丢失而永远失去。总的来说，黄金和比特币的供应量都是有限的；
④ 另一方面，比特币和黄金在安全性上有着不太一样的情况。对黄金来说，存储实物黄金是一个需要成本的问题。而对比特币持有者来说，储蓄比特币的成本则要低得多；
⑤ 总体来说，比特币和黄金确实与很多相似之处，但区别也很明显。Gilburt指出，在黄金和比特币都将进入新牛市的情况下，两者或许在投资组合中都应当占有一席之地
【Bleakley：非农报告消除了美联储7月降息50个基点的可能】
① Bleakley Advisory Group首席投资官Peter Boockvar称，联邦基金利率轨道仍然很难确定，债券收益率正在调整，“也应该进行调整”。
② 市场仍然认为降息25个基点的可能性有100%，但是50个基点的几率已经消除；“他们可能会降息，但是我认为不可能下调50个基点”
③ “股市飙升至纪录高点，完全是因为市场期望会宽松、宽松、宽松，因为过去几周的经济数据表现疲软，”Boockvar表示。“虽然就业数据是滞后指标，完全不应该当作明确的信号，但是肯定有可能会遏制并且削弱宽松、宽松、宽松的预期”。
【低美国国债收益率+负欧洲国债收益率，意味着金价飙升】
① 美元作为可配置资产，收益低令其失去吸引力，导致资本流向了其他外汇品种或贵金属。但黄金不仅兑美元创下新高，兑欧元、日元、英镑和澳元也创下新高。事实上，黄金对世界上所有主要货币都在升值。黄金近期走强并不仅仅因美元走软所致，而是对所有其他货币长期走强的体现；
② 随着各国央行继续降低信贷市场的借贷成本，世界各地的投资者对本国政府能否实现稳定的经济增长正在失去信心。欧洲央行行长德拉吉表示，除非看到经济增长与通胀上升，否则将再次寻求进一步货币刺激。在将出台更多量化宽松政策的市场预期推动下，欧洲所有政府债券收益率均跌至创纪录低点。法国、奥地利、丹麦和荷兰发行的10年期政府债券收益率均低于或接近于零，瑞典、德国、芬兰和荷兰发行的政府债券中有80%收益率为负值，而瑞士1个月至20年期政府债券的收益率几乎全部为负值；
③ 尽管美国的经济状况仍远好于欧洲，但欧洲和日本国债收益率不断下降，意味着美国贸易伙伴的经济状况弱于预期，也意味着，在可预见的未来，美国利率可能需要维持在低位。美联储已经暗示，在下次经济衰退中，货币刺激将以利率为目标，取代以定量资产购买为目标
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