一直以来，大多数不看好黄金的投资者都有一种共同的观点：持有黄金不会产生利息，因此应该购置其他资产。事实上，黄金在特定的情况下也会产生利息的，比如借贷黄金。
黄金远期利率GOFO
1989年以来，LBMA(伦敦黄金交易所)为了增加黄金市场借贷利率的透明度，每天都会对黄金的“借贷利率”进行报价，直至2015年才终止这类报价，这个借贷利率被称之为GOFO。
简单的来说，GOFO就是投资者像银行/商业机构借入黄金所需要的利率;LIBOR常常作为商业贷款、抵押、发行债务利率的基准，可以理解为国际参考的基准利率;GLR则是黄金借贷参考的衍生利率。
避险日元就是因为利率较低，所以被投资者选择作为套息交易的标的。同样，黄金也是如此。黄金存在标定的租借利率，也可以作为套利交易的一环：即由投资者向银行借入黄金，随后立刻抛售实物黄金换取高息货币(比如纽元澳元)，以赚取中间的利息差。
举个例子，假设黄金的借入利率为2%，美元的利息为4%，那么通过上述交易投资者可以直接获得2%的收益。重点在于，在这笔投资中，投资者理论上没有动用任何本金(以个人信用/资产抵押借入的黄金)。
风险
若黄金价格在投资者借入后大幅上涨，投机者就会遭受一定程度的损失(价格上涨会导致投资者需要花更多的钱购买黄金归还银行)。
但是，这种风险是可以规避的，比如购入黄金的看涨期权，进行远期互换，或者拟定对赌协议等等。即投资者付出一定的代价对冲潜在的风险。
总的来说，黄金的利率越低，套利交易的收益就越大，但是这样也会吸引更多的人进行这种交易，黄金价格也会因此承压下行。反之，当黄金被归还给银行，黄金价格就会走高。
从下图可以看出，黄金租借利率的走势与黄金走势有着很强的负相关性，意味着黄金市场的套利行为能够在一定程度上届时黄金的长期走势。
注意：持有黄金的机会成本也是一个很重要的考量因素。
当市场实际利率长期走高，将手上的黄金兑换成现金持有获得的收益将会提高。在不考虑其他短期因素的情况下，持有黄金会导致收益降低，这也是为什么负利率有利金价上涨的原因。
遗憾的是，GOFO在2015年1月之后已经不再被公布了。但是我们都需要知道：黄金长期走势真正的推动主因是黄金本身的利率和国际利率的变化。
但是现在全球市场都仍处于宽松的情况下，美元欧元日元都处于历史低位，而且金融市场风险事件也一直在发生，不仅使得套利交易的盈利空间被缩减，更是加大了投资的风险。
基于以上分析，关于黄金的这种套利交易会被暂时停止，这也表明黄金的涨势仍将持续。
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