美债德债利差收窄 欧洲央行货币政策不容忽视

今年年初以来，美债与德债之间利差收窄，主要是受到了经济基本面、利率决策、欧洲央行资产购买规模等的较大影响。此外，欧洲央行货币政策不仅影响德债收益率波动，也会影响美债收益率波动。在近期欧洲经济复苏的环境下，欧洲央行可能会在下半年开始讨论退出QE的计划，投资者需重点观察。

自2013年来，美债、德债的收益率走势持续分化，美债和德债的利差也持续走阔，但近期利差有所收窄，原因两点：首先，德国经济稳健增长符合市场预期，各项经济数据提振信心，欧洲经济表现好于美国，避险情绪有所下降，德债收益率小幅上升。其次，受欧央行资产规模购买变动的影响，德债收益率在资产购买规模缩减时会上行，特别是近期欧洲央行明显减少资产购买规模，从而推动了德债收益率的上行。

今年年初至今，德债收益率略有上升，美债收益率震荡下行，但今年上半年德债和美债之间的联动性已有所体现，主要是受到了美联储两次加息以及欧洲央行资产购买规模变动的影响。

欧洲央行货币政策不仅影响了德债的收益率波动，同时也会影响美债的收益率波动。除了利率决策外，欧洲央行资产购买规模的变动牵引着德债收益率走势，进而对美债和欧元区债券市场都会产生一定的影响。对于未来一段时间的经济走势，德拉吉在刚刚召开的央行年会上表示，目前欧元区内经济复苏强劲，但通胀数据尚未达到目标，仍然需要保持很大程度的宽松政策。随着经济信心的显著回升，通胀数据和就业率在未来半年内或可达标。

因此，投资者此时应增加对欧洲经济和欧洲央行货币政策的观察，从“重点观察美联储”过渡到“美联储、欧央行都关注”。