【深度】全球央行年会：耶伦的最后一次为何保持缄默!

第一黄金网8月25日讯 北京时间周五周六杰克逊霍尔全球央行年会正式拉开序幕。今日晚间22:00耶伦将在会议上发表她作为本届美联储主席的最后一次全球央行年会的讲话;恰逢美联储加息缩表陷入谜团，为此，市场对此此次会议上的耶伦抱有诸多期待。但恐怕，市场将要失望。(本文基于市场预测做出的分析)

耶伦

市场对耶伦的期待

在经济上，美国经济数据好坏参半，通胀迟迟达不到2%的目标;在政治上，特朗普新政无进展，执政能力受到质疑，引发市场对美国经济的担忧。美联储加息延迟，缩表时间尚不明确，市场如无头苍蝇，确切需要更多线索指明方向。

本次年会是美联储9月决议以及财政危机前的耶伦的最后一次露面，主要看耶伦是否表态金融环境明显好转(此表态间接暗示仍有加息可能)，但是市场预期耶伦将保持缄默。避而不谈货币政策的问题。

耶伦若保持缄默 哪些原因使然?

金融系统并不稳定。没错，耶伦现在面临的金融系统不稳定。这情景其实在历史上已经发生过一次，而耶伦的困局明显比上一次要严重。

类似的情景发生在1999年。当时的美联储主席是格林斯潘，他在任期间，股价飙涨，纳斯达克冲破3000，低通胀低失业率笼罩着美国，但是庆幸的是，美国实体经济并未受到严重的打击，GDP下滑的幅度也不大，通胀也保持了平稳。在股市一路飙涨的同时，格林斯潘在年会上忍不住跑偏了主题主动发表了股价飙升对美国经济的冲击。

这次，美国经济的处境和当时颇为相似。股市处于牛市，一路高涨，低失业率笼罩美国;比格林斯潘更加艰难的是，耶伦目前更是面临着低迷的通胀水平;在加息进程中陷入两难的局面。

耶伦比格林斯潘相比，更加困难的就是格林斯潘处于技术变革促进经济增长，而耶伦面临的美国经济，是美联储长期实施低利率和宽松政策下的产物。支撑美国经济增长的本质不同使得耶伦更加头痛，尤其是长久以来，美国经济增速缓慢，薪资水平也不见起色。

没有实质性内部因素的支撑，仅仅靠人为的堆砌起来的金融环境，终究会破灭。在这样的情况下，随便的一句话就足以毁掉美联储长期以来所做的努力，考虑到这些因素，耶伦还敢随意发言吗?她必须保持谨慎，保持缄默，等待最佳的时机。

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