美联储6月加息落地，并且仍然保持了对于经济的乐观态度，较市场预期更加鹰派。此外，美联储还提供了关于缩表问题的更多细节，在缩表之初设定每月停止再投资100亿美元的上限，并按季度将上限逐步提升，最终达到300亿美元。最近在通胀下行的加息前景下，美联储就加息的分歧正在加剧。
美联储9月加息难
美联储内部分歧加剧
对于近期通胀下行背景下的加息前景，美联储内部的分歧正在加剧。上周五发表讲话的两位美联储决策者针锋相对，拥有2018年货币政策投票权的克利夫兰联储主席梅斯特认为，虽然通胀数据连续走低，但这并没有改变她对美国经济的展望，她仍主张加息。圣路易斯联储主席布拉德则认为，考虑到通胀压力下滑，美联储应暂缓进一步升息，直至确定通胀率确实向2%的目标水平回升。
事实上，分歧并不只存在于这两位决策者之间。在拥有投票权的联邦公开市场委员会(FOMC)成员中，美联储主席耶伦和纽约联储主席杜德利都认为通胀下滑只是暂时现象，支持进一步加息。与之相对，芝加哥联储主席埃文斯、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利、达拉斯联储主席卡普兰则对通胀表达出更多担忧，倾向于推迟再次加息。其中卡什卡利在今年3月和6月的两次加息决定中都投了反对票。
在6月中旬的议息会上，美联储决策层维持对今年底利率中位数的预期值不变，暗示今年晚些时候还将有一次加息。耶伦当时曾表示，相信强劲的就业市场复苏能够点燃通胀动力。不过市场对此高度怀疑。芝商所美联储观察工具显示，交易员预计今年9月美联储加息的几率只有13%，对12月加息的几率预期不超过50%。
美国经济数据均不及预期
美国5月CPI环比-0.1%，不及预期的0%以及上月的0.2%;核心CPI环比0.1%，同样低于预期的0.2%。CPI同比增速则继续由上月的2.2%回落至1.9%，核心CPI同比增速回落0.2%至1.9%，均不及预期。从分项数据上看，能源价格环比-2.7%，较上月出现了明显下滑，而基数效应消退使其同比增速也下滑3.8%至5.4%，连续第三个月出现同比下滑，对CPI的拉动率则由上月的0.6%下滑到0.4%;此外，核心服务对于CPI的拉动率也下滑0.1%至1.5%。从核心CPI上看，房租对核心CPI的贡献率维持在1.4%，与上月持平，但交通、服装、医疗、娱乐等项目对CPI的拉动率较上月均有所下滑。
另一方面，5月美国最终需求PPI同比增长2.4%，低于前值的2.5%，但超过预期的2.3%。其中，能源价格对PPI的拉动率下滑0.3%至0.4%，但贸易服务价格对PPI的拉动率上升0.2%至0.4%，核心商品与核心服务同比则与上月持平。贸易价格的上涨也带动去除食品和能源的核心PPI同比增速达到2.1%，高于预期以及上月的1.9%。
消费方面，美国5月零售环比-0.3%，低于预期的0 %，以及前值上修后的0.5%，其中汽车以及汽油销售再度走低，环比分别下滑0.1%以及0.2%。剔除汽车和汽油的核心零售环比0%，同样不及预期的0.3%，以及前值上修后的0.6%。其中无店铺销售仍是核心零售的主要驱动力，但贡献率较上月下滑0.1%至0.1%，其余多数分项数据均出现了不同程度的下滑，贡献率回落至0到负值区间。此外，6月密歇根大学消费者信心指数也出现了回落，初值为94.5，不及预期的97以及上月的97.1，其中消费者现状指数回落2.1至109.6，而预期指数则由上月的87.7降至84.7。
生产方面，上周公布的美国5月工业产出指数环比由上月的1.1%降至0%，不及预期的0.2%。其中，制造业产出环比-0.4%，样不及预期的0.1%以及上月的1.1%，是拖累工业产出回落的主要原因;而采矿业产出指数上升1.6%，公用事业指数环比增长0.4%。从产品上看，以汽车为代表的耐用消费品以及其他非耐用消费品产出的下滑，使得消费品产出环比由上月的0.5%降至0%，而设备、中间品、材料等其他分项数据也出现了不同程度的下滑。
此外，房地产方面，5月美国年化新屋开工109.2万套，环比-5.5%，不及预期的4.1%，连续第三个月环比下滑。其中，5单元以上住宅开工下滑9.8%，独栋住宅开工则下滑3.9%。而5月营建许可环比-4.9%，同样不及预期的1.7%，创下自1年多以来的新低。其中，多户型营建许可环比-10.4%，再度出现大幅回落，而独栋住宅营建许可环比-1.9%。而在房地产销售方面，5月新屋和成屋销售数据双双出现回升。5月美国年化成屋销售为562万套，环比增长1.1%，好于预期。其中独栋住宅销售较上月环比增长1%，多户型住宅销售增长1.6%。成屋销售去化月数为4.2个月，较上月有所回升，但仍然处于近年以来的低位。而新屋销售较上月环比增长2.9%，不及预期的3.7%，但较上月明显回升，新屋销售去化月数则维持在5.3个月。
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