日本经济现回暖 但却给日本央行带来一个巨大难题

第一黄金网5月22日讯 日本央行行长黑田东彦上周承认，日本央行目前约以每年60万亿日元(5270亿美元)的速度购买债券，少于预计中每年80万亿日元的资产购买规模。在没有公开申明的情况，日本央行已经跟随欧洲央行的步伐积极缩减债券购买计划。黑田东彦说日本央行的缩表行动还会继续，但没有进一步的解释。

日本央行

黑田东彦目前似乎有点认输了。日本央行最有可能的实行的策略，就是放弃80万亿日元的债券购买指引政策。

日本央行迎来挑战

据媒体报道，日本4月出口连续第五个月增长，这个令人鼓舞的迹象表明，更加强劲的海外需求可望支持经济稳步复苏。财务省周一公布的数据显示，4月出口较上年同期增加7.5%。市场预期中值为增加7.8%。3月出口增长12.0%。

日本经济显现更多回暖迹象，但这却给日本央行(BOJ)带来一项新的沟通挑战。央行得让人相信其有一套可靠的退出策略，不会让债市随着缩减刺激变得不稳定。

“在通胀率仍陷于零的时候，阐述未来退出策略毫无意义，”一位消息人士说，“不过对日本央行而言，重要的是展现央行并非没有计划。”

2013年的“削减恐慌”就是个很好的例子，当时美联储(FED)暗示将放慢购债速度，就引发了市场剧烈震荡。

分析师认为这项任务难度极高，四年量化宽松后通胀率仍未能接近2%的目标水准，导致该央行的信誉已经受到损害。

鉴于日本央行资产负债表规模大增至名义GDP的90%，是欧洲央行该比率的三倍和美联储的近四倍，沟通不当造成的市场影响也可能更大。

但熟悉日本央行想法的消息人士称，该央行认为不得不更加公开地谈论退出刺激举措，原因是经济改善促使一些执政党议员要求央行明确未来退出计划。

退出陷阱

消息人士同时表示，一些政治人士和市场参与者对于日本央行激进货币政策的成本表达出越来越深的忧虑，对此也难以视而不见。

日债已经有40%为央行持有，若央行退出刺激政策导致收益率突然上升，自己也会因这些持仓而面临损失。

若央行决定收紧政策，将需要提高金融机构存放在央行的超额准备金利率，从而引导市场短期利率走高。

东短研究首席经济分析师加藤出认为，这样做的代价或许超过央行从所持债券中获得的微薄收益，使其陷入亏损，并损及市场对日元的信心。

“有人可能会认为现在讨论退出策略为时尚早，”由前内阁大臣河野太郎带头的这些议员在提交给政府的建议中称，“但日本央行必须对风险进行分析，并与市场进行沟通。”

即便日本央行寻求提高退出策略的透明度，也不能保证市场对此予以关注。很多人预计日本央行下一步将是退出，而非扩大刺激计划。

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