第一黄金网3月31日讯 今日上午9：00，中国境内首只场内商品期权品种——豆粕期权将在大连商品交易所(大商所)正式上市交易。紧随其后的白糖期权也将于4月19日正式上市。这是继上证50ETF期权推出2年后，国内期权市场迈开的又一大步。大商所相关负责人表示，期权作为专业性较强的金融工具，其独特的属性和风险特征要求投资者须具备一定条件才能入市。与上证50ETF期权相同，豆粕期权也采用了投资者适当性制度，调高准入门槛。
豆粕期权
入市须知：每次最大下单数量100手
豆粕期权与豆粕期货合约交易时间一致。大商所相关负责人表示，为方便全市场进行期权上市准备，大商所在上市前一晚，即3月30日晚暂停大商所全部期货品种的夜盘交易。且根据交易所节假日安排的有关规定，3月31日当晚也不进行夜盘交易，4月5日当晚恢复豆粕期权及所有夜盘期货品种的夜盘交易。
豆粕期权的首个挂盘合约月份为2017年7月，即首批挂盘的期权合约月份为2017年7月、8月、9月、11月、12月，以及2018年1月、3月。
在挂盘基准价方面，大商所根据BAW美式期货期权定价模型计算新上市期权合约的挂盘基准价。据通知，新上市合约的挂盘基准价于上市前一个交易日结算后，通过会员服务系统随结算数据一同发布，也可通过大商所网站查询。
对于交易指令方面，上述大商所负责人表示，豆粕期权合约上市初期仅提供限价指令和限价止损(盈)指令，每次最大下单数量为100手，暂不提供期权市价单指令。
交易所对持仓限额管理也设置了较为严格的要求，据了解，期权合约与期货合约不合并限仓。非期货公司会员和客户持有的某月份期权合约中所有看涨期权的买持仓量和看跌期权的卖持仓量之和、看跌期权的买持仓量和看涨期权的卖持仓量之和，上市初期分别不超过300手。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。
以豆粕期权行权价格来看，大商所规定豆粕期权行权价格范围应覆盖其标的期货合约上一交易日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围。期权行权价格的不同，行权价格间距也有不同，期权行权价格不高于2000元/吨时，行权价格间距为25元/吨;期权行权价格在2000元/吨至5000元/吨之间时，行权价格间距为50元/吨;期权行权价格大于5000元/吨时，行权价格间距为100元/吨。
此外，在行权与履约方面，交易所提供期权行权、履约、双向期货持仓对冲平仓、双向期权持仓对冲平仓等服务。
目前获批的两个商品期权都实行做市商制度，大商所已经选出10家公司作为豆粕期权的做市商，自期权上市当日起，做市商将对豆粕期权合约提供双边报价，通过持续报价和回应报价为市场提供流动性。
近期，大商所进行了最后一次全市场联网测试，意味着一切准备工作已经就绪。此次测试中，共有152家会员参与测试报单，演练了整个期货市场的交易、结算、行权、保证金数据报送等各项业务以及极端行情，其中期货单边成交18.54万手;期权单边成交33.52万手;行权申请3.01万手，行权执行2.55万手。
上述大商所相关负责人表示，在期权上市之后，交易所将根据市场实际运行情况，进一步研究最大下单手数、手续费标准、适当性知识测试分数线标准以及限仓标准等参数的调整方案，择机进行调整并向市场公布。
上市首日开盘设想：初期交易量难爆发
部分机构已经严阵以待，抢这商品期权第一单。有业内人士也对豆粕期权上市首日开盘作出设想，若用波动30%估算，7月2800期权的认购(call)价格即使豆粕价格不变，也能从98涨到145，9月2800期权的认购(call)价格能从124涨到189。而如果期权价格突破这范围买方投资者不宜过分追高。
永安期货期权总部总经理张嘉成表示，商品期权上市初期都是稳妥预期，投资者适当性部分也卡得较紧，初期交易量应该不会大，但经过一段时间市场较为成熟之后，相关规定会慢慢放开。其表示，在国内商品期权上市之后将主要关注整个市场的气氛、交易量以及期货和期权的市场规模大概会是怎样的分配，参与者的结构又会如何发展。
豆粕价格直接关系百姓生活
豆粕是制作牲畜与家禽饲料的主要原料。豆粕价格直接影响着饲料生产成本，也是影响养殖业饲养成本的重要因素。豆粕价格直接关系到养殖成本和养殖规模，客观上与百姓“菜篮子”有直接关联。
我国豆粕现货市场规模在1800亿元人民币左右。豆粕产业上游产品大豆，下游产品生猪、肉鸡、鸡蛋等。近年来，大批饲料加工生产企业入市套保提前锁定原料成本，以求规避豆粕价格大幅波动带来的风险。
据美国期货业协会数据统计，2012年至2016年，在全球农产品期货期权交易量排名中，大商所豆粕期货除在2014年位居第二位外，其他4年均排名第一位。
张嘉成表示，运用期货市场的套保功能，企业能提前锁定采购成本，这也稳定了饲料价格，稳住了养殖户的养殖成本。
豆粕期权简介
豆粕期权合约是指由大连商品交易所制定的、规定合约买方有权在将来某一时间段内以特定价格买入或者卖出相应豆粕期货的标准化合约。买方以支付一定数量的权利金为代价而拥有了这种权利，但不承担必须买进或卖出的义务。卖方则在收取了一定数量的权利金后，在一定期限内必须无条件服从买方的选择并履行成交时的允诺。
例如：某投资人买入了1月到期的行权价为3100元每吨的豆粕1701期货合约的认购期权，则在行权到期日之前，即使豆粕1701期货合约的价格高于3100元每吨，他也有权按照3100元每吨的价格买入，期权的卖方必须无条件的履行承诺。如果在行权到期日之前，豆粕1701期货合约的价格低于3100元每吨，买方可选择放弃行权。
豆粕期权价格变动的影响因素
1、豆粕期货合约的当前价格：在其他变量相同的情况下，豆粕期货合约价格上涨，则认购期权价格上涨，而认沽期权价格下跌;豆粕期货合约价格下跌，则认购期权价格下跌，而认沽期权价格上涨。
2、豆粕期权的行权价：对于认购期权，行权价越高，期权价格就越低;对于认沽期权，行权价越高，期权价格就越高。
3、豆粕期权的到期剩余时间：对于期权来说，时间就等同于获利的机会。在其他变量相同的情况下，到期剩余时间越长的期权对于期权买方的价值就越高，对期权卖方的风险就越大，所以它们的价格也应该更高。
4、当前的无风险利率：在其他变量相同的情况下，利率越高，认购期权的价格就越高，认沽期权的价格就越低;利率越低，认购期权的价格就越低，认沽期权的价格就越高。利率的变化对期权价格影响的大小，与期权到期剩余时间的长短正相关。
5、豆粕期货合约的预期波动率：波动率是衡量豆粕期货合约价格变化剧烈程度的指标。在其他变量相同的情况下，豆粕期货合约价格波动率较高的豆粕期权具有更高的价格。
豆粕期权的功能和用途
1、降低资金成本：投资豆粕期权所需要的资金只是投资豆粕期货的一小部份，而且这种杠杆式的投资工具能让投资者更加有效地运用资金及分散投资。
2、对冲市场风险：当投资者希望为所持有的豆粕期货多头头寸对冲价格下跌风险时，运用豆粕期权进行买入看跌期权是其中一种可以对冲豆粕期货下跌风险的方法。
3、增加买卖收益：当投资者持有豆粕期货多头头寸，他可以卖出具有较高行使价的看涨期权为自己的投资增加收益。若期权到期前豆粕期货价格低于行权价，期权未被行权，投资者便可赚取卖出看涨期权所得的权利金。若在到期前豆粕期货价格高于行权价，期权会被行权，则投资者可以按期权的责任以该较高行权价卖出手上的豆粕期货头寸进行套利。
4、锁定账面利润：当投资者手里持有的豆粕期货多头头寸已有账面利润，但开始对豆粕期货的前景感到不明朗，投资者可以继续持有豆粕期货头寸来博取潜在的上升空间;同时利用一部份豆粕期货的账面利润买入看跌期权，锁定利润。
5、设定豆粕期货合约的买入价：投资者可以利用卖出较低行权价的看跌期权，为豆粕期货设定一个较低的买入价(即行使价等于或接近心目中的豆粕期货买入价)。若豆粕期货合约在到期前维持在行权价之上而期权未被行使，投资者可赚取卖出期权所得的期权金。若豆粕期货合约在到期前维持在行权价之下而期权被行权的话，投资者便可以按期权的责任以原先设定的买入价(即行权价)买入指定的豆粕期货合约，而实际成本则因已获得期权金收入而有所减低。
6、配合多元化需要：豆粕期权因为有不同的行权价及到期日，投资者可将之组合成不同的期权买卖策略，使其无论在牛、熊市或者波动行情都可使用。
豆粕期权的基本风险
1、杠杆风险：豆粕期权交易采用保证金交易的方式，投资者的潜在损失和收益都可能成倍放大，尤其是卖出开仓期权的投资者面临的损失总额可能超过其支付的全部初始保证金以及追加的保证金，具有杠杆性风险。
2、价格波动风险：投资者在参与豆粕期权交易时，应当关注豆粕期货市场的价格波动、豆粕期权的价格波动和其他市场风险以及可能造成的损失。
3、合约到期权利失效风险：投资者应当关注豆粕期权合约的最后交易日。如果豆粕期权的买方在合约最后交易日没有行权，那么，由于期权价值在到期后将归零，合约权利将失效，所以，在这里，提示投资者应当关注在所持有合约到期日前是否行权，否则期权买方可能会损失掉付出的所有权利金以及可能获得的收益。
豆粕期权的基本交易策略
1、做多豆粕认购期权：投资者预计豆粕期货合约价格将要上涨，但是又不希望承担下跌带来的损失;或者投资者希望通过期权的杠杆效应放大上涨所带来的收益，进行方向性投资。
2、做空豆粕认购期权：投资者预计豆粕期货价格可能要略微下降，也可能在近期维持现在价格水平。
3、做多豆粕认沽期权：投资者预计豆粕期货价格下跌幅度可能会比较大。如果豆粕期货价格上涨，投资者也不愿意承担过高的风险。
4、做空豆粕认沽期权：投资者预计豆粕期货合约短期内会小幅上涨或者维持现有水平。另外，投资者不希望降低现有投资组合的流动性，希望通过做空期权增厚收益。
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