今年下半年以来，铜、镍、铝等“贱金属”大放异彩，而被归为“贵金属”之列的黄金白银却黯然失色，与上半年的风光表现形成鲜明的对比。而在今年黑天鹅频飞的背景下，黄金价格为何不涨反跌呢?
数据显示，截至12月8日，在纽约商品交易所交易的COMEX黄金期货价格下半年以来累计跌幅超过10%，而同期在伦敦金属交易所交易的LME铜、铝、铅、锌期货价格累计涨幅分别为19.50%、4.10%、30.36%和30.20%。美国商品期货交易委员会(CFTC)最新发布的数据显示，对冲基金等机构投资者正在大举抛售。
黄金
黄金为何不涨反跌?
今年以来贵金属市场大体呈现两段行情，年初至7月初，是单边震荡上涨，后半年至今呈现震荡单边下行走势，目前跌势尚未结束。
一些黄金分析师认为，对黄金价格而言避险需求只是暂时的，通货膨胀才是黄金投资需求大幅攀升的主驱动力，近期黄金价格大幅下跌，是因为全球主要经济体无风险利率(国债收益率)上升。
宝城期货金融研究所所长助理程小勇指出，黄金的避险需求是相对的，“黑天鹅”事件对黄金价格带来的影响只是暂时的。长期来看，通货膨胀才是黄金投资需求大幅攀升的主驱动力。黄金当前面临美联储加息带来无风险利率上升的压力，金价对利率变化最敏感。
美国通胀预期和加息预期居然同时出现，这意味着投资者持有黄金的机会成本增加。在这种情况下，基本金属可能是更好的选择。“(相比之下)黄金价格前期跌幅小，基本金属供应减少得快，且美元走强对黄金的影响更大。”铜陵有色集团有色商务部高级经济师徐长宁表示。
“工业金属价格的影响更多来自通胀预期带动，而贵金属下跌则是因为加息预期。”五矿经易期货研究员陈冠因称。
东吴期货分析师万涛表示，对于金价而言，唯有市场“亢奋”情绪从特朗普效应中平息下来，黄金才有止跌企稳的迹象。目前市场透支了特朗普“百日维新”的红利预期，临近新总统上台前数周，美元及美债利率将高位回落。而对于铜来说，由于需求预期短期难以兑现，终端需求预期提升对铜价的支撑作用有限，铜价反弹缺乏基本面基础，铜价的反弹持续性有待观察。
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