自2002年美元进入贬值周期后，全球资金不断尝试构筑对美元贬值的避险组合，并最终形成了对冲美元的避险三组合，在这个避险三轮车的三轮驱动下，全球外汇商品市场演绎了波澜壮阔的大行情。在美元指数的全球储备货币对子中，欧元责无旁贷地成为货币对冲的首选；在商品市场，则是以市场容量最大的原油期货成为商品避险的首选；第三个避险品种，则是传统意义上的黄金，黄金虽然也是种商品，但是其货币属性始终是终极避险的基础。

　　今年3月17日美元指数见底70点一线，在3-7月的时间段里，美元指数历经美国金融危机的洗礼，始终不再破新低，而商品泡沫的最终破灭后，美元指数中期见底论成为市场共识，历时7年的贬值周期告一段落。从经济学的基本原理讲，美元在双赤字背景下和金融动荡后的疗伤期，仍将承受长期贬值的压力，“出来混，始终是要还的”。

　　从美元指数月线图对比，90年代初美元指数在结束贬值趋势后，曾经于91-95年出现了长期的宽幅震荡盘底的过程，97年开始才在新经济的召唤下引导美元指数形成稳定的升值趋势，并延续到2001年。因为美元指数是个相对收益的考核指标，我们毫不怀疑当前美元强势在吸引资金回流上的战略意义，但以91-95年类似的宽幅震荡盘底阶段对待更合乎清理，美国的经济模式不作出根本的改变，美元的队伍还是会不好带的。

　　半年时间不到，美元避险三轮的三个品种中，两个轮子已经被打折了。原油期价跌回60美元，完成腰斩，欧元兑美元从1.60急挫至1.30下方，普遍的预期是欧元兑美元将回落1.18-1.20区域。最为传统的避险品种黄金还保持相对强势，但黄金期货的800美元技术位压破，情势也显得微妙。避险三轮，已经显现独轮难支的状态。