受到俄乌冲突影响，全球大部分经济体通胀水平快速上升。为应对持续攀升的通胀，以美联储为代表的多个发达经济体央行陆续开始大幅加息，全球流动性急剧收紧。全球经济下行压力也随之进一步增强。在多家发达经济体央行集体加息与强势美元的共同影响下，全球主要金融资产价格都经历了大幅波动，部分经济基础较为薄弱的新兴市场经济体与发展中国家的资本外流和债务压力显著增加，全球金融市场风险明显上升。
从目前的情况看，美联储、欧洲央行仍处于加息通道之中，美国和欧洲的股市、债市以及汇市波动显著，美欧金融市场风险均有所增加。在美国方面，截至11月，今年美联储已经累计加息375个基点。尽管在11月的货币政策会议上，美联储主席鲍威尔释放出了有望在12月考虑开始放缓加息步伐的可能性，但抗击通胀继续上行依然是美联储的首要任务，因此，美联储短期内暂停加息的可能性并不大。
而当美联储的目光集中在抑制通胀走高上时，美国金融市场的风险已悄然而至。在美联储本轮的加息进程中，美股承受着较强的下行压力，美国10年期、2年期国债收益率曲线出现倒挂。而国债收益率曲线关键期限利率出现倒挂，在一定程度上反映出金融机构通过期限错配赚取收益的空间大大压缩。
克利夫兰联储行长梅斯特日前表示，需要相对迅速地解决美国金融市场的结构脆弱性问题，以防止美联储在进一步加息以抑制高通胀时被带偏轨道。而纽约联储行长威廉姆斯则表示，美联储在做加息决策时，应该继续专注于其经济目标，无需将金融稳定风险纳入其考虑范围。
整体而言，美国需要在不损害货币政策目标的前提下，找到加强金融体系的解决方案。
美联储在11月发布的金融稳定报告中指出，受到利率上升和经济前景趋弱的影响，金融资产价格在波动性加剧的情况下下跌，但房地产价格仍处于高位。股价相对于预期收益的衡量指标有所下降。股票和公司债券市场的风险溢价接近历史分布的中间值。在企业和家庭借款方面，2022年上半年，非金融企业和家庭借贷引发的脆弱性变化不大，仍处于中等水平。2022年上半年，企业借款相对于美国国内生产总值(GDP)仍处于较高水平，但随着利率上升的影响被企业收益上升所抵消，企业偿债能力的一些指标有所改善；家庭债务相对于GDP仍处于中等水平，其中大部分债务是由拥有良好信用记录或可观房屋净值的家庭所欠。尽管如此，借款成本继续上升，通胀正在减少实际收入，这种组合可能对一些企业和家庭的偿债能力构成风险，特别是在收入或通货膨胀进一步受到不利冲击的情况下。
工银国际首席经济学家程实表示，相比于金融稳定，美联储在短期内仍将把抑制通胀放在首要位置。一是如果本轮不能有效控制通胀，市场或将对美联储的前瞻指引普遍失去信任。二是相比当前金融风险，高通胀对美国居民和企业部门造成的实质性影响更为直接。三是9月以来，尽管一系列金融风险造成美债流动性指标达到疫情时期的最差水平，然而，美国财政部已表示将通过回购国债来对市场提供流动性。
除美国金融市场外，欧洲金融市场也是震荡频繁。今年三季度，受到美联储收紧货币政策、全球经济下行压力增加等因素的影响，美元指数保持强劲，欧元对美元一度跌破平价。随着欧洲央行开始加息，欧洲多国国债收益率大幅攀升，但与此同时，欧元区各国之间的国债利差走阔，欧洲金融碎片化风险显著提升。
从目前的情况看，欧洲央行将继续加息以及收紧货币政策。欧洲央行行长拉加德表示，确保通胀预期在通胀高企时保持稳定至关重要，欧洲央行将及时采取必要措施将通胀率降至中期目标水平。日前，欧洲央行发布了《金融稳定评估》报告(以下简称“报告”)。欧洲央行在报告中警告称，在能源价格飙升、通胀上升和经济增长低迷的背景下，欧元区金融稳定面临的风险有所增加。与此同时，随着多国央行采取行动遏制通胀，金融环境已经收紧。
具体而言，报告指出，家庭和企业面临多重挑战，包括经济前景走弱、通货膨胀上升和金融环境收紧。欧洲各国政府应确保对脆弱部门的支持是有针对性的，且不会妨碍货币政策正常化。“通货膨胀和利率前景的不确定性加大了金融市场资产价格无序调整的风险。许多投资基金仍面临进一步的估值和信贷损失。那些结构性流动性错配严重、现金缓冲较低的国家，尤其容易受到市场混乱和资金外流的影响。一些金融市场流动性的减少也可能给调整投资组合或筹集资金带来挑战。”报告指出。
总的来说，欧洲央行认为，欧元区银行系统能够很好地抵御许多风险，部分原因是过去10年的监管和审慎政策改革。鉴于经济和金融前景的恶化，资本缓冲等有针对性的宏观审慎政策有助于进一步增强金融体系的弹性。而银行领域持续存在的脆弱性和风险需要相关监管部门密切关注，需要在监管框架方面取得紧急进展，以增强该行业的抗风险能力，特别是解决流动性错配和杠杆问题。
还未登录
