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部分房企和银行板块有望在业绩逻辑中走强(附表)

2021年03月03日 14:00来源:证券市场红周刊
责任编辑:第一黄金网
摘要
“牛回头”行情持续刷屏,如“股王”贵州茅台较高点已跌超20%。在核心资产大举回调之际,低估的顺周期板块轮番演绎新行情。

  “牛回头”行情持续刷屏,如“股王”贵州茅台较高点已跌超20%。在核心资产大举回调之际,低估的顺周期板块轮番演绎新行情。

  不过,顺周期中的银行和地产表现不佳。尤其是地产,尽管估值较低,但依然是宏观调控的重点“照顾对象”。中国银行保险监督管理委员会主席郭树清3月2日表示,目前房地产泡沫比较大,银保监会将把防范风险作为金融业的永恒主题。

  有投资人向记者表示,仅从业绩角度来看,房地产和银行创利表现仍在预期内,如在去年经济遭遇重大困难的情况下,仍有多只房地产股和银行股实现了利润的增速提升。

  流动性充裕“力保”牛市行情

  核心资产“技术性熊市”“制造上车”机会

  截至3月2日收盘,沪指收跌1.21%。其中,以贵州茅台为代表的核心资产再次领跌两市,收跌4.63%。对此,“抱团股瓦解”“跌入技术性熊市”“谁来拯救‘茅族部落’”等声音四起(见图1)。那么,A股的牛市根基被破坏了吗?核心资产还有投资价值吗?

图1

  对此,西部证券直接表示,当下流动性储备充裕,后续动力依然强劲。因为一方面,银行理财产品余额充裕;另一方面,储蓄率意外提升,或成为今明两年的资金红利。

  国信证券进一步指出,虽然当前流动性最为宽松的时期已经过去,流动性或政策面的变化可能会使市场波动加大,但却不会改变行情趋势。

  对于核心资产的“下一步”,海通证券在近期的研报中指出,2021年的市场类似2007年的牛市,因为基本面与政策面组合相似。而其主要特征是,市场波动加大且轮涨。此外,春节后调整为短波折,而短期复苏的逻辑令周期占优,但轮涨后仍需重视科技+大众消费等核心资产。

  银行、地产基本面“比拼”加剧

  少数公司业绩增速持续提升

  与贵州茅台等核心资产相比,银行和房地产板块去年的涨幅微弱,在目前的顺周期行情中依旧低迷。

  尤其是高层的最新表态,把房地产称作是“金融体系最大‘灰犀牛’”,防范风险的政策取向预计不会改变。

  易居研究院智库中心研究总监严跃进对此解读称,“此次新闻发布会(3月2日,国务院新闻办公室举行的新闻发布会)强调了高质量发展的导向,银行系统管好信贷流向,防范出现房地产金融化和泡沫化,也是银行贷款领域高质量发展的重要体现。此次发布会继续强调了银行贷款政策收紧的导向,同时也提示了居民家庭、银行系统和社会经济的相关风险。结合当前积极落实的房贷集中度政策,预计后续房贷领域管控依然会趋严。”

  而在这样的背景下,上市房企的业绩表现可见一斑。据记者梳理,目前发布2020年年度财报和快报的上市房企共有7家,其中,仅有阳光城的利润总额同比增速较2019年出现了提升,其余的6家均增速下滑较大(见表1)。

  表1:已公布2020年业绩的上市房企利润总额增速对比

  此外,需要注意的是,在房地产板块,仅不足五成的上市房企尚未触及房地产的“三道红线”。据记者梳理,目前A股的上市房企共有138家(包括A、B股),其中,包括万科A、保利地产等龙头在内的仅有61家满足了“剔除预收款后的资产负债率不超过70%”、“净负债率不超过100%”、“现金短债比不小于1”的三项指标。

  当然,房地产泡沫比较大也有银行提供贷款的原因。而在这之前的2020年12月31日,央行已对银行业金融机构的贷款进行了规范。以中资的大型银行为例,其房地产贷款占比上限被定为40%、个人住房贷款占比上限为32.5%(见图2)。

  图2:房地产贷款集中度管理要求

图片来源:中国人民银行官网

  这样的“限制”也是给银行直接戴上了“紧箍咒”,而在其2020年整体业绩增速下滑的情况下(见表2),其2021年的业绩表现已可以预见。不过,这之中也有部分银行或许能抗住“压力”,如2020年利润总额同比增速出现大幅提升的厦门银行,2020年利润总额同比增速下滑幅度较小的招商银行等。

  表2:已公布2020年业绩的上市银行利润总额增速对比

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