市场的通胀预期是否过度了？

本文源自 华尔街见闻。

美债收益率飙高的一周过去，Rosenberg Research总裁兼首席经济学家David Rosenberg认为，如今美债市场已处于严重超卖状态，利率不久将会回落。

他在接受采访时表示，美债利率飙升对市场的冲击是暂时的，10年期美债收益率或将逐步下跌至1%。上周其收于1.41%，今年迄今已累计上涨约50个基点，处于52周高点附近。

对于华尔街利率飙升由通胀驱动，而非复苏驱动的担忧，Rosenberg在最近的一份报告中表示：

我对这一问题的观点是，所有这些刺激措施本质上都是暂时的，当明年我们面临众所周知的“财政悬崖”时，它们就会逐渐消退。

不过，Rosenberg并未完全排除美债收益率升至2%的可能性。他表示，一旦升破2%，将意味着一个巨大的技术面冲击，债市波动程度将达到与2018年末收益率升破3%时同等水平，届时将是一个很好的买点。2018年末到2020年一季度的逾一年时间里，美债价格持续上行。

上周摩根大通也在其发布的研报中，对债市“超卖水平”进行了预估。摩根大通表示，随着均线回归信号出现，CTA和其他动量交易者已经触及超卖水平，但说服力还不太够。

2月25日随着10年期美债收益率站上1.5%，摩根大通对其短期动量指标也降至-1.7极端看跌区域，这甚至比2018年初的-1.5还要低。不过短期和长期动量指标的平均值目前位于-0.8，较2018年初的-1.2还有一定距离，要让其更加接近2018年初的低位，还需要进一步的美债抛售。

该行预计，当10年期美债收益率站上1.6%，5年期站上1%，将是更强有力的超卖信号。

值得一提的是，以华尔街长期熊派著称的Rosenberg认为，美股市场仍然会遇到麻烦，尤其对于大型科技股和超大型成长型股，但美债收益率上升并不是股市承压的主要原因。上周科技股主导的纳斯达克指数跌去5%，出现明显回调。

现实情况是，其中大多数股票实际已达顶峰，并已经在高估值的重压下开始回调。

（编辑：赵锦彬）