纸黄金逼近380元/克，这是否意味着金价要下跌?未必!为何?

1月27日，据行情走势图显示，今天，纸黄金“平开低走”，小幅下跌，向280元/克挺进，这是否意味着纸黄金的价格要下跌?

对于这个问题，小编觉得，未来，纸黄金未必会进一步下跌。从技术角度看，目前，纸黄金在支撑位附近，并没有进一步下跌，同时，MACD指标的快慢线也在趋向0轴，这说明纸黄金的回调极有可能在短期之内结束。

另外，因市场对美国最新的冠状病毒援助计划感到担忧，不过美元小幅走软，且美国国债收益率收低，限制了黄金的跌幅。眼下，投资者正密切关注美联储的政策会议。

道明证券大宗商品主管Bart Melek表示：“财政支出的去向尚不清楚，央行将如何反应也不完全清楚……这些不确定性正成为黄金的一个上限。”

然而，美元从近一周的高点回落，提高了黄金对其他货币持有者的吸引力。

“美元下跌了一点，这通常是一个支撑因素。”

美国总统拜登提出的1.9万亿美元救援计划面临障碍，共和党人对费用表示担忧，并游说制定一项针对疫苗分发的规模较小的计划。拜登提出的1.9万亿美元的刺激计划包括1400美元的刺激支票，但该计划因其高昂的成本而招致了一个两党议员小组的批评。

美国总统最高经济顾问周二表示，拜登政府可能愿意调整下一轮抗疫刺激措施支票发放的门槛，以确保将救济金流向最需要紧急资金的家庭。

白宫国家经济委员会主任Brian Deese表示，他最近几天对共和党的反馈表示欢迎，共和党致力于将救助计划仅针对于那些处于财务困境的人。

美国参议院多数党领袖舒默表示，参议院可能会利用预算工具(Budget Tool)通过疫情救济法案，有关预算决议的投票最早将于下周开始，目前所有的选项都“摆在桌面上”。

盛宝银行分析师Ole Hansen说：“如果他们达成协议，可能会有一个经过淡化的版本，以使其在国会获得通过，所以这也会给(黄金)市场带来压力。”

投资者目前正在等待美联储在周三为期两天的政策会议结束时发表政策声明。

去年12月美联储会议纪要显示，有官员认为，如果最大就业和物价目标达到以后，美联储会如同2013—20114年一样逐步退出宽松，导致十年期美债收益率大幅抬升，最高触及1.15%，金价快速大幅回落。然而，我们认为，目前美国就业市场虽有明显改善，失业率由疫情暴发时的14.8%下降至6.7%，但仍远高于疫情前的水平，且去年12月非农就业人数意外下滑14万人。美国仍未摆脱疫情困扰，经济回升仍需货币政策支持。美联储官员目前对于货币政策走向态度不一，部分官员认为为时尚早，甚至支持在年底前保持当前购债规模不变。因此，美联储关于逐步退出QE的表态更多是对市场进行预期管理，并非当下实施，长期美债收益率回升空间仍相对有限。另外，美联储表示，除非出现令人不安的通胀和不均衡，否则将不会加息，因此短端利率仍将维持在底部，对金价形成支撑。

美宽松财政政策正在路上

去年12月27日，美国9000亿美元财政刺激落地，目前共陆续出台了5轮财政刺激，规模接近3.7万亿美元。1月初拜登公布1.9万亿抗疫纾困计划，表示美国实体经济遭遇重创，刺激法案的推出迫在眉睫。耶伦支持美国加大财政刺激力度，表示考虑债务水平会因此增加，但在利率处于历史低位的情况下，最明智的做法就是推出一项大规模刺激计划，由此带来的收益将远远超过成本。而且美国民主党获得微弱优势，重新掌握参议院，因此，财政刺激法案获得通过的概率仍然较高。

金价波动幅度料加大

疫情暴发以来，十年期美债实际收益率呈现快速下行然后低位振荡走势。在去年8月初金价创下历史新高时，十年期美债实际收益率位于-1%的低位。此前美债实际收益率下行及金价走强主要因为名义利率走低，后续将取决于通胀抬升水平能否超过远端利率回升幅度。考虑到美联储缩减QE仍需时日，目前更多的是对市场进行预期管理，而美国新的财政刺激料在上半年出台落地，因此，我们认为，十年期美债收益率抬升幅度料不及通胀回升幅度，即美债实际收益率仍有下行空间。

目前全球多国已启动疫苗接种工作，但接种进度慢于预期，疫苗需求旺盛，辉瑞等疫苗推迟交货，呈现供不应求状态，因此疫苗大范围接种仍需一定时间。虽然疫情对经济的负面影响已明显减弱，但全球经济共振性复苏仍然较弱。未来半年市场预期将在全球财政刺激加码与货币政策边际逐步收紧中间来回切换，进而造成金价波动。

综上所述，由美债名义利率下行驱动的黄金上涨行情已结束，金价不具备去年4—8月连续性上行的条件，但尚无需过度悲观。美国宽松财政刺激仍在路上，进而推升通胀水平，成为驱动黄金上涨的主要动能。而美联储收紧货币政策为时尚早，长端利率回升幅度相对有限，因此美债收益率仍有下行空间，金价上半年行情仍可期。但市场预期或在财政刺激加码与货币政策边际收紧间切换，金价波动料加大，或在高位宽幅振荡，建议把握阶段性做多机会。