靓丽橙
天空蓝
忧郁紫
玛瑙红
炫酷黑
深卡色
黎明
收起
×
下载APP
反馈意见

意见反馈

反馈内容(*必填)
联系方式
首页>黄金投资>

正文

机构视点丨长盛基金郭堃:2021年仍将是成长类资产占优

2021年01月19日 19:01来源:蓝鲸财经
责任编辑:第一黄金网
摘要
郭堃是一位对新能源、高端装备制造、家电等热门行业都有着多年深入研究的宝藏基金经理,而且在组合管理上颇有心得,致

郭堃是一位对新能源、高端装备制造、家电等热门行业都有着多年深入研究的宝藏基金经理,而且在组合管理上颇有心得,致力于构建“均衡而立体”的投资组合。

日前,郭堃接受蓝鲸财经专访,就新能源争议最大的估值过高和技术迭代风险进行了交流,并对2021年自己投资组合的配置策略进行了展望。

技术迭代不会大幅改变行业格局

郭堃认为,新能源的基本面向好没有太大争议,但市场可能比较担忧技术路线的升级问题,以及由技术升级所带来的行业格局变化。郭堃认为,这个问题可以从两个方面来看:

一方面,目前的技术迭代问题仍然是现有体系的内部调整,大的电化学体系变革在未来5~10内都不太会发生,所以行业竞争格局并不会发生太大变化,市场集中度也会不断提高。

例如,光伏中虽然对做PERC、异质结还是Topcon技术争议较多,但都没有跳出晶硅这个体系,大的化学体系变革(比如钙钛矿路线)仍然未成趋势;锂电池里,虽然蔚来率先推出半固态电池引起市场广泛关注,但半固态电池的正极材料并没有本质变化,仍然是高镍三元,负极材料硅碳的相关龙头企业也在预期之中,唯一有较高不确定性的是电解液如何做成凝胶态,现有的龙头企业已经在做相关尝试,只有当全固态电池成为主流才会对现有行业格局造成比较大的冲击。

另一方面,无论是光伏还是锂电池,其头部企业的投资回收期都越来越短。比如,在2010年~2013年前后,光伏有着明显的后发优势,即后进入企业往往拥有更高效的设备、更低廉的成本,以至于老企业不断被取代;但近年来,行业内头部企业在生产效率、经营成本等各个方面都全方位领先于中小企业,相应投资回收期也比行业平均水平短,可以维持很好的现金流回报,进而继续投入研发,继续保持领先优势。

因此,郭堃认为,在现有的电化学体系下,技术路线的升级并不会大幅改变行业格局,即使是未来出现了大的电化学体系变革,当下龙头企业也拥有更稳定的现金流和研发投入,有着更高的市场敏感性和前沿技术敏感性,比中小企业应对技术变革的能力更强。

此外,新能源的另一大争议无疑是估值过高的问题。

郭堃认为,在经过2020年底至2021年初的上涨后,新能源板块的整体估值的确已经非常高了,如果按照现金流贴现来算,部分龙头个股的估值甚至已经反应到了2030年的水平。一旦流动性收紧,或者发生冲击性事件,这些公司的短期估值都会面临较大压力。

因此,郭堃认为,在基本面没有问题的情况下,流动性是影响新能源以及所有成长性板块的关键因素。基于谨慎考虑,他认为可以适当降低投资组合中新能源的权重。

2021年仍将是成长类资产占优

展望后市,郭堃现在的看法和2020年三季度发生了一些改变。

在2020年三季度末,由于成长板块与周期板块的估值分化已经十分严重,再加上疫苗即将面世、经济复苏预期强烈,因此,郭堃认为,成长板块与周期板块之间将会发生估值收敛。

但在2020年四季度,市场却出现了供需错配的情况,需求大幅增长,但产能扩张却因为疫情的原因未能如期释放,进而导致了有色、化工等大宗原材料的价格上涨。

站在当下时点展望2021年,郭堃认为,由于海外需求低迷,疫情仍有反复,周期股的市场表现不可过于高估,由于成长股仍具备业绩确定性和较好成长性,这会使得成长类资产和周期类资产的估值差长期存在,估值收敛只是一个动态的平衡,收敛到一定程度就会停止,2021年仍然是成长类资产占优。

在行业配置方面,郭堃表示自己依然延续均衡配置的状态,将偏成长性的赛道作为配置的主体,同时会精选处于底部的周期性板块作为补充。

具体来看,在估值普遍较高的成长板块中,郭堃将更关注行业的相对估值。比如2020年5月新能源、先进制造比消费、TMT便宜,而近期新能源回调,以半导体为代表的TMT就重新受到市场关注;当下,上述行业均处于估值较贵的位置,郭堃会选择相对均衡的配置,并以金融、周期品作为组合的补充。

例如,郭堃认为,周期品中的部分行业已经表现出来明显的成长性。这种成长性一方面来自于行业的整合,使得龙头企业的市场份额占比越来越高;另一方面来自于产品的多元化拓展,这里面比较典型的有化工、工业控制等,其中的龙头企业将会有明显超越行业的超额收益。

更多资讯可关注第一黄金网微信公众号
更多精彩财经资讯,点击这里下载第一黄金网APP
31 收藏


    相关阅读

    导航

    广播电视节目制作经营许可证:(京)字第07708号 ICP备案:京17037933号-2 经营许可证编号:1-05121355
    本站郑重声明:第一黄金网中的操作建议仅代表第三方观点与本平台无关,投资有风险,入市需谨慎。据此交易,风险自担。

    ICP备案:京17037933号-2