瑞信预计：2021年中国内地股市的表现将稳稳领先全球市场

12月3日，瑞信发布展望表示，亚洲（日本除外）股市将在未来十年步入崭新的盈利超级周期，持续录得双位数的盈利增长，扭转2011年至2020年间令人失望的个位数增长。

值得注意的是，瑞信预计中国内地股市的表现将稳稳领先全球市场。

瑞信预计中国内地股市的表现将稳稳领先全球市场。

瑞信是具领导地位的全球金融服务提供商，隶属于瑞士信贷集团。瑞信总部位于瑞士苏黎世，业务遍布全球50多个国家，共有约45680名员工。

瑞信亚太股票策略联席主管Dan Fineman说：“我们看好亚洲（日本除外）市场，截至2021年底之前预计将有19%的上行空间，跑赢全球市场15%的增速。我们认为，结构性和周期性因素将同时带动市场。结构性因素方面，我们预期每股盈利（EPS）增长将持续改善，远超预测明年会录得的反弹幅度。”

瑞信分析师指出，推动EPS增长持续加速的四个因素包括：国内生产总值（GDP）增长趋稳；企业对GDP的贡献比例提高；杠杆率有望加大；税负压力减小。

Fineman还说：“自9月以来，EPS调整已转趋正面。过去17年以来，亚洲股市从未在净资产收益率（ROE）上升及EPS增长加速的年份下跌。”

瑞信的数据显示，在区域层面，亚洲2021年的现金流投资回报可望显著改善，并超过疫情前的水准。

除盈利超级周期的结构性支持外，瑞信对亚洲市场的乐观态度亦受多个中期驱动因素支持，包括出口加速、利润率提升、出口商在拜登任内的经营环境料将更趋稳定、货币升值、估值相对全球同业低廉，以及外资持股水准偏低。

在设定市场权重的过程中，瑞信看好很有潜力受益于疫情消除、高度依赖旅游和周期性行业、估值相对全球同业具吸引力、极易受货币升值提振以及大有可能实施大规模财政刺激措施的市场。因此，瑞信建议高配韩国、中国内地、中国香港、泰国及新加坡股市。

受到多项有利因素带动，瑞信预计中国内地股市的表现将稳稳领先全球市场。

在该机构看来，人民币仍处于低位，有进一步升值空间；近期外来直接投资回升显示投资者对中国长期增长前景的信心增强。中国资本市场持续向外资开放，应会强化基本面在厘定股价过程中所起的作用。

具体到行业方面来看，瑞信建议高配周期和成长股，低配防御股。

房地产在瑞信的行业权重中的偏高比重最大。一些市场的实体房地产已出现复苏迹象，尤其是政策打压风险低的香港。虽然长期利率可能轻微上涨，但按历史标准衡量仍然异常之低。在亚洲大多数地区，按揭利率以收益率曲线的短端利率作为定价基准，而短期利率很可能在至少一至两年内维持目前水准。这意味着收益率曲线的形态比长期利率的绝对水准更重要。

此外，瑞信认为要战术性高配银行股。随着全球增长加速及资产品质明显改善，银行股可望一举收窄相对成长股与整体股市的估值差距。

同时，保险股应会受益于长期债券收益率上升及中国保险市场的偏低渗透率。瑞信认为保险是一个结构性成长型行业，将受益于周期性利好因素。

瑞信还小幅高配亚洲科技行业股。该机构认为，亚洲科技股看起来优于美国科技股，原因是动态随机存取记忆体（DRAM）比重较高、估值较低，以及疫情过后需求持续不振的风险较小。瑞信预期，DRAM平均售价将因供应受限而于2021年第一季度止跌回升。