摘要
，国元国际发布研究报告称，虎牙(HUYA.US)Q3业绩继续保持增长，盈利能力提升明显。公司Q3总收入同比增24.3%至
，国元国际发布研究报告称，虎牙(HUYA.US)Q3业绩继续保持增长，盈利能力提升明显。公司Q3总收入同比增24.3%至28.15亿元;毛利同比增长52.7%至6.21亿元;本季度毛利率由2019年Q3的17.9%提升至22.0%，净利润同比增105.3%至2.53亿元。
在运营数据方面，第三季度公司MAU和移动端MAU分别为1.73亿和7420万人次，同比增幅分别达18.3%和16.3%，继续保持稳健增长趋势。付费用户数为600万，相比2019年同期的530万增长13.2%。
该行表示，10月虎牙与斗鱼联合宣布，双方已签订“合并协议与计划”，预计于2021年上半年完成合并。根据合并协议，虎牙将通过“以股换股”合并收购斗鱼所有已发行股份，完成交易后斗鱼将成为虎牙私有全资子公司。随着游戏直播行业格局变革落定，公司将进一步巩固在互联网行业的龙头地位，盈利能力有较高提升。
国元国际认为，未来公司将从三个方面进行新布局：首先在内容端由游戏向非游戏内容扩张，虎牙加大了非游戏内容的投入;二是在娱乐模式上从直播平台向云游戏平台延伸;三是发力海外板块，公司今年持续在海外改善游戏直播生态及商业化正循环。基于以上战略布局，未来公司用户数量空间将被打开，增长潜力重新被激发。
虎牙在腾讯的主导整合下，运营效率提升、内容创作能力进一步增强。在未来平台用户付费能力和意愿不断提升的前提下，非游戏板块及海外业务的扩张，平台货币化水平天花板即将突破。
国元国际维持虎牙(HUYA.US)“买入”评级，目标价为26.6美元，较现价有23.3%的升幅。并相信公司未来整体龙头竞争实力将能够维持，盈利能力持续提升。
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