黄金本周的暴跌让投资者不禁要问，作为避险资产的黄金究竟是在休整，还是将面临更大幅度的下跌。
史无前例的全球刺激、负实际利率和美元走软，推动金价在8月初升至每盎司逾2075美元的创纪录高位。尽管包括高盛集团和美国银行在内的一些银行预计金价会进一步走高，但美元的复苏已导致金价回吐部分涨幅。
这仅仅是贵金属价格的暂时回落吗？以下五个因素为黄金的下一步走势提供了一些线索：
*美元主导地位*
目前推动金价上涨的关键因素是美元。本周美元走强，尽管美联储仍对利率持极端鸽派态度。美元重获活力与美国出台更多刺激措施的希望减弱有关，这打压了金价，而此时新冠肺炎感染在欧洲各地激增，美国死亡人数已经超过20万人。
德国商业银行(Commerzbank AG)分析师卡斯滕·弗里奇(Carsten Fritsch)在一份报告中写道：“美元就像贵金属价格脖子上的磨石，尽管避险情绪增加，但仍在给黄金带来压力。”
不过，美联储的政策将在未来几年保持扩张性，因此“美元的强势几乎不可能持续。”他表示。
*停滞不前的利率*
随着美国国债实际利率进一步下滑至负值区间，黄金的投资吸引力在今年夏天得到了提升。自8月初以来，这些利率一直保持平稳，只有大幅提振通胀预期，才能压低黄金的吸引力。
盈亏平衡指标自8月份以来一直在下降。盈亏平衡指标是指利用名义和与通胀挂钩的美国国债定价来衡量价格涨幅的指标。
盛宝银行(Saxo Bank A/S)大宗商品策略主管奥勒·汉森(Ole Hansen)表示，随着病毒的肆虐，全球经济复苏步履蹒跚，通胀不太可能成为投资者首要考虑的问题。
*关键里程碑*
在跌破50日移动均线后，金价本周跌势积聚动能，技术交易员可将此视为卖出的信号。金价的下一个关键关口——100日移动均线——应该会对价格下跌提供一些阻力。
不过，金价跌破该水平可能引发进一步抛售。黄金现货价格周四下跌0.6%，至每盎司1,852美元，创下去年7月以来的最低收盘水平。
*ETF观察者*
今年投资者最喜欢的购买黄金的方式是通过交易所交易基金(ETF)，这类基金已增加了862吨黄金。周一金价下跌后，由于投资者逢低买进，ETF迎来了至少一年来最大的资金流入。不过，根据彭博社收集的数据，第二天的金价下跌并没有引发同样的兴趣，一些人出现了抛售。周三，全球资金流入再次放缓。
荷兰银行(ABN Amro Bank NV)贵金属策略师乔吉特·布尔(Georgette Boele)表示，“最近几天ETF有所上升，现在他们会停下来看看会发生什么。如果金价继续走软，他们将再次迅速抛售。”
*不稳定的选举*
过去20年里，金价往往会在美国总统大选前后波动，因投资者会权衡其对美元、美国国债收益率和全球政治风险的潜在影响。今年11月的美国大选可能是几十年来最令人担忧的一次，引发了不确定性，而黄金肯定会从中受益。
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