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黄金救星—鲍威尔!纸黄金止跌414,或将再次上涨!

2020年09月23日 15:34来源:第一黄金网
责任编辑:凌晨小雨
摘要
美联储主席鲍威尔周二与美国财长姆努钦一起出席了众议院金融服务委员会举办的听证会,就疫情期间的政策效果和经济状况回答了议员们的提问,这也是鲍威尔本周国会之行的第一场听证会,未来两天,美联储主席将先后在众议院监督美国应对疫情小组和参议院银行委员会作证。 美联储主席鲍威尔周二与美国财长姆努钦一起出席了众议院金融服务委员会举办的听证会,就疫情期间的政策效果和经济状况回答了议员们的提问,这也是鲍威尔本周国会之行的第一场听证会,未来两天,美联储主席将先后在众议院监督美国应对疫情小组和参议院银行委员会作证。

美联储主席鲍威尔周二与美国财长姆努钦一起出席了众议院金融服务委员会举办的听证会,就疫情期间的政策效果和经济状况回答了议员们的提问,这也是鲍威尔本周国会之行的第一场听证会,未来两天,美联储主席将先后在众议院监督美国应对疫情小组和参议院银行委员会作证。

鲍威尔 (2).png

经济前景乐观仍需财政支持

鲍威尔表示,美联储针对新冠病毒肺炎疫情的措施是有效的,但国会可能需要花费更多的资金来支撑经济中仍在挣扎的部分。未来美联储将尽其所能,确保经济复苏尽可能强劲,并限制疫情对经济的持久损害。

鲍威尔说,近几个月美国经济出现了反弹,家庭支出的增加可能反映了联邦政府刺激措施,比如扩大失业救济金。“未来的道路将取决于控制病毒,以及各级政府采取的政策行动。”他说。美联储主席对前景持乐观态度,称许多指标都显示出“显著改善”,在劳动力市场,随着人们重返工作岗位,在3月和4月失去的2200万个就业岗位中,大约有一半已经恢复了。他保证,美国经济最终将从这一困难时期中复苏。

在今年3月因疫情爆发引发市场恐慌后,美联储短时间内将联邦基金利率降至接近零的水平,并进行了数万亿美元的资产购买,帮助企业筹集资金。但由于利率处于历史低位,美联储刺激工具的空间可能比2008年金融危机要少。因此,不少美联储官员呼吁政府继续采取财政救济措施,以刺激经济更快地反弹。

然而,国会两党就另一项开支计划的规模陷入僵局。民主党人谋求继续向州和地方政府提供大量救济,并提出至少2.2万亿美元的一揽子计划,规模相当于3月份两党通过的“CARES法案”,共和党则在刺激规模和部分援助项目上犹豫不决。本月早些时候,参议院民主党人否决了一项由共和党提出的价值3000亿美元的救助法案,认为这项所谓的“瘦身”法案不足以解决当前的冠状病毒危机,这也让大选前出台刺激计划的希望变得愈发渺茫。

美国财长姆努钦在听证会上表示,政府时刻准备达成两党协议,“我认为仍然需要有针对性的一揽子计划,比如帮助旅游业和餐饮业,并聚焦劳动力市场。”他说。

贷款发放标准不会调整

议员们对美联储和财政部在危机中制定的紧急贷款计划执行情况表达了强烈关注,呼吁对面临困境的商业房地产等行业以及市级、州政府给予更多支持。

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美国国会今年3月向财政部拨发4540亿美元,以填补美联储贷款计划的损失。 当时姆努钦授权1950亿美元用于支持美联储的五个不同贷款项目。根据统计,美联储建立的一系列贷款计划理论上允许新增近3万亿美元的贷款,但截至目前发放的贷款不足200亿美元。

众议院金融服务委员会主席沃特斯(Maxine Waters)在听证会上表示,这种情况是不可接受的,美联储的反应不够充分。

鲍威尔回应称,政府可以通过额外的补助金更容易地接触到遭受重创的行业和工人,而不是重新调整现有的美联储贷款计划。“一些企业或潜在借款人可能无法从贷款中获益,在这些情况下,更需要直接的财政支持。”鲍威尔说。

议员们提出,价值6000亿美元的“主街计划”贷款量过低。根据鲍威尔在听证会上提供的数据,该计划目前发放了大约230笔贷款,价值近20亿美元。沃特斯希望美联储为受新冠疫情影响的公司提供更多贷款,她建议美联储和财政部将主街贷款计划下的最低贷款规模从目前的25万美元下调至10万美元。

对此,鲍威尔表示,将主街贷款的最低贷款额下调不大可能产生很大的影响,因为这项计划没有吸引到寻求低于100万美元贷款的借款人的显著兴趣。降低门槛意味着美联储将不得不重新开始规划相关计划,小规模的信贷投放需要一个全新的框架。

鲍威尔鼓励立法者考虑一种类似于补助金的方式,比如工资保障计划(PPP),该计划为小企业提供了大约5400亿美元的救济资金,于今年8月到期。在上周的美联储议息会议后的新闻发布会上,鲍威尔在这一问题上的看法是,美联储只向有偿付能力的借款人发放贷款。在过去十年里,国会希望增加发放紧急贷款的难度,尤其是向银行发放贷款。现在,美联储对小企业的借款人也采用同样的做法。

姆努钦的态度和鲍威尔类似,认为放宽贷款标准的可能性不大,贷款计划已经为符合条件的借款者提供了足够的资金支持,没有必要动用国会拨款剩余的2590亿美元。当有议员质疑财政部不希望贷款计划蒙受损失,姆努钦回答道,事实并不是这样。

新冠肺炎.jpg

9月以来,全球疫情形势持续恶化。美国学校重启和劳动节派对导致美国疫情重新扩散,新增确诊病例再度上升,而欧洲疫情明显反弹,英国政府考虑二度实施全国性封锁。与此同时,法国、德国、意大利、西班牙等欧洲国家第二波疫情有愈演愈烈之势,西班牙和其他欧洲国家加大了管控措施。除此之外,印度超越巴西成为仅次于美国的全球染疫数量第二高的国家,每日新增感染病例全球最高。

全球疫情形势恶化

全球疫情反弹将对全球经济和全球市场带来一系列冲击:一是全球疫情反弹将迫使各个国家管控措施再度加强,欧洲和英国若加强管控有可能引起疫情快速蔓延国家的跟从,全球主要国家防疫措施将由松转紧,全球经济快速复苏的预期被打压;二是欧洲疫情的反复以及欧洲经济复苏压力将迫使欧洲央行加大宽松力度,叠加英国“脱欧”新一轮谈判遇阻,欧元汇率有走弱压力;三是疫情背景下需求将疲软,企业盈利将低于预期,由此可能引起风险资产价格的较大幅度下跌,进而引起市场资金紧张,利多美元。

我们认为,近期疫情反弹但相对可控,欧美城市活跃度仍处在加速提升阶段,同时疫苗进展超预期,疫情对经济的拖累将边际下降,经济复苏和通胀的预期将重新加强。在当前疫情反弹的背景下,美国经济将会受到一定冲击,但总体上仍将强于欧洲。近期美国经济总体仍强于欧洲,同时美联储上调经济增长预期和未来通胀,提升了美元的吸引力。后期若美元继续站稳93点位并逐步反弹,黄金价格有一定压力。

欧美央行延续宽松

近期欧美央行延续宽松,美联储维持基准利率不变,英国央行按兵不动但再次谈及负利率的有效性,日本央行维持现行货币政策宽松力度,加拿大央行维持隔夜利率目标在0.25%不变并承诺继续实施量化宽松计划。在通胀处于历史低位背景下,欧洲央行维持三大关键利率不变,整体立场将继续鸽派。

上周美联储议息并未带动黄金价格走出方向,美元指数上行并不明显。美联储表态至少维持利率不变直到通胀处于2%且实现就业最大化,但同时上调了今年经济增长预期,并提高了对未来通胀的预期。整体来看,本次会议声明和鲍威尔讲话略偏鹰派,尤其是大幅调高今年经济增长速度,暗示将调整目前购买债券的节奏,一定程度上提升市场风险偏好,美元指数上行,黄金价格回落。

机构持仓继续增加

投资需求在很大程度上影响着黄金价格。从近期机构持仓来看,尽管黄金价格呈现整理态势,但机构对黄金并未出现大规模抛售,看多预期仍然存在。9月以来,全球最大的黄金基金SPDR黄金ETF持仓已累计增加27吨至1279吨,而CFTC黄金非商业净多头持仓自9月以来连续三周增加,累计增加19939手至240977手,其中多头持仓出现大幅增加2.3万手。

印度.jpg

后期来看,在机构没有大规模减持的情况下,金价仍将获利支撑。四季度机构持仓能否有实质性增加,我们认为取决于:一是全球央行将延续宽松的背景下,风险事件能否激发机构的实质性避险需求;二是风险资产价格的回调将推动机构对避险资产的需求。

实物需求面临考验

三季度主要国家的黄金实物需求受到一定的恢复:一方面,随着重要节日临近以及印度政府逐步放开人员流动和经济活动方面的限制, 8月印度的黄金进口量从上年同期的14.8吨增至35.5吨,高于今年7月的25.5吨;另一方面,随着美元大幅贬值,主要国家货币兑美元升值,因此这些国家货币计价的黄金价格下降,带动了黄金的消费。

我们认为四季度黄金需求将面临考验。一方面,四季度黄金实物需求进入传统旺季。中国国庆节之后,印度即将迎来排灯节,随后将迎来印度的婚礼旺季、欧美的圣诞节以及中国的元旦假期;但是另一方面,全球疫情反弹,印度病例跃升至全球第二,抗疫封锁有可能重启。因此,四季度主要消费国家的黄金实物需求能否边际改善对黄金价格起到重要支撑作用。

黄金仍存看多价值

本周以来,全球市场剧烈波动,黄金价格技术性破位,但机构持仓并未大规模减仓。在全球货币政策延续宽松的背景之下,英国“脱欧”、美国大选、地缘政治等风险仍然存在,投资者避险需求依旧存在。我们认为,此次黄金价格调整,一方面是前期收敛区间缩窄后的破位需求,另一方面是对美元强势反弹的反应。

中期来看,我们认为黄金仍处于看多价值:尽管短期市场走势仍具有较大不确定性,但黄金中期上涨行情并无结束迹象,近期的振荡调整为投资者提供了有利的入局机会,主要原因在于:美元还不具备反转条件。美国政治、经济在世界范围内的竞争力相对下降,美元指数进入贬值趋势,美国债务问题、美国总统大选等有可能推动美元对贵金属贬值;未来通胀预期的上行将进一步打开黄金上涨的空间;机构看多预期并未下降,近期ETF持仓和CFTC持仓均显示机构并未大规模减仓;全球货币宽松、美国债务问题、英国硬“脱欧”风险是支撑黄金的重要因素。


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