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欧佩克正积极应对油价变化，沙特将油价回升和库存下降作为增产信号，争先恐后地在页岩油生产商填补真空之前增产。在相对稳定的市场环境下，以不永久性丧失占有率为前提，充分享有油价阶段性上涨带来的红利。然而，疫情全球扩散和需求持续疲弱的下行风险尚存，期股联动给大宗商品带来高度的不确定性，OPEC必须适时适当提振油价，小心翼翼把握好市场平衡的分寸。
会议风格偏重保守
欧佩克+联合部长级监督委员会（jmmc）9月17日召开会议，每月对减产情况进行例行评估。欧佩克及其盟国史无前例的减产为后疫区油价提供了支撑，但由于经济和需求表现不佳，原油市场前景依然黯淡。
主流观点认为，虽然油价趋于弱势，但调整减产目标的可能性不大。沙特阿拉伯不愿意采取进一步减产来推高油价，而是希望保护自己的市场份额。阿联酋7月石油产量略高于协议规定，该国承认8月产量再次超过上限，该国原油现货出口已大幅回升。阿联酋的违规行为似乎可以解释，为什么原油现货市场一直弱于供需平衡统计数据所显示的水平。伊拉克官员否认寻求减产豁免，但显然无法按要求在9月底之前完成所有补偿性减产。因此，它要求欧佩克将赔偿期延长至10月至11月。
如果欧佩克核心成员国未能实现减产目标，市场将对整个减产协议的可持续性产生质疑，这无疑是一个危险的信号。在减产计划再次陷入危机之际，欧佩克+的首要任务是继续确保各方遵守协议，而不是推动进一步减产。全球原油供应充裕，市场对欧佩克+减产实施率降低的担忧，使市场信心难以迅速恢复。
减产计划按部就班
欧佩克+联合部长级监督委员会（jmmc）发表会议声明，审查了联合技术委员会（JTC）提交的月度报告，并对第四季度至2021年全球原油市场的发展前景进行了评估。会议没有讨论石油产量目标的任何变化，只是重申了严格遵守协议规定，尽快补偿减产平衡的重要性。根据协议，欧佩克+目前实施的770万桶/日减产规模将持续到2020年，然后在2021-2022年第一季度进一步放宽至580万桶/日。
8月份，欧佩克+（包括墨西哥）的总体执行率为102%，但并非所有成员国都履行了承诺。对油价未能如期上涨感到失望，一些成员国一直不愿积极合作。组织没有采取更有利和更有力的措施来减少生产，而是更加注重组织内部的纪律。Jmmc要求未能减产的成员国弥补过剩产量，并同意将赔偿期延长至今年年底。下一次欧佩克+会议定于10月19日举行。自7月以来，欧佩克改变了创造奇迹的风格，但如果油价底线受到挑战，他们不会无动于衷。
沙特摆明强硬立场
沙特对原油市场投机者发出严重警告，显示出沙特维护油价稳定的强大实力和坚定决心。沙特石油大臣阿卜杜勒·阿齐兹声称，欧佩克绝不会让原油市场无人问津，更不会猜测欧佩克的下一步行动，并承诺那些在原油市场赌博的人将遭受地狱般的痛苦。欧佩克的这一重要数字披露，如果由于疫情恶化和需求疲软，原油市场形势急转直下，欧佩克+可以临时召开一次特别会议，积极调整2021年的减产配额，而不是等待下一次例会。
一个令人尴尬的事实是，阿联酋8月份的石油产量超过了18.2万桶/天的配额。阿联酋是欧佩克的核心成员国，其传统的执行率非常高。然而，近两个月来，阿联酋出人意料地未能达标，这不可避免地引发市场对减产摇摆不定的担忧。尽管欧佩克是一个相对松散的组织，但沙特阿拉伯一直在公共和私人场合对其不遵守规定的盟国施加压力，以维持减产框架的秩序。阿联酋方面表示，该国9月份减产的执行率将达到100%，并已上报未来的补偿计划，产量不会超过约定的上限。欧佩克的强硬姿态表明，欧佩克将采取更加积极的姿态，采取先发制人的措施应对原油市场的挑战。
前景预期趋于黯淡
欧佩克最新发布的月度报告显示，受疫情影响，2020年全球石油需求下降幅度将大于此前预计，明年的恢复速度也将低于预期，这将增加欧佩克及其盟友支持原油市场的难度。
从需求来看，预计2020年全球原油需求量将减少946万桶/日，较之前的906万桶/日有所增加；2021年全球原油需求量将增加662万桶/日，与之前的预测相比减少37万桶/天。在全球需求低迷的环境下，对欧佩克原油的需求也将低于预期。预计今年欧佩克原油平均需求量为2260万桶/日，较上年大幅减少70万桶/日，明年将进一步减少110万桶/日。
供应方面，8月欧佩克原油产量增加76万桶/日，至2405万桶/日，减产率从970万桶/日放宽至770万桶/日，但欧佩克并未完全增产，部分成员国还进行了补偿性减产。8月减产执行率103%，高于7月97%。鉴于部分页岩油产能恢复，预计2021年非欧佩克国家原油供应增长将从37万桶/日提高到100万桶/日，这意味着如果欧佩克继续以8月份的速度生产，原油市场将出现盈余。
综上所述，由于需求疲弱、供给上升，原油前景趋于暗淡，市场企稳回升的趋势受到抑制。
风险释放安全边际
尽管8月份全球原油产销增速不平衡，但近期原油价格大幅波动并非基本面突然极度恶化所致。推动市场的主要逻辑是调整预期，叠加宏观风险，释放宏观风险。过去三个月的长期窄幅波动并没有给油价带来足够的调整空间。在低波动率下，积累了较大的风险情绪，必须在某个时点释放。与此同时，沙特阿拉伯调低官方价格，变相证实看跌观点。
客观来讲油价适度下行不是坏事，低于40美元的位置抑制了页岩油潜在的供应增长，也鼓励了部分亚洲炼厂的购买力，想要大幅上涨则必须有需求的强力配合。倘若OPEC+和美国减产、需求持续复苏的基本预期没有改变，2020年剩余时间里原油市场均衡将继续收紧为主。根据EIA的预测，目前国际基准原油WTI/Brent水平处于2020全年平均价格的位置附近，近期的大幅下跌令风险情绪得到释放，客观上增加了逢低做多的安全边际。
温馨提示：下次油价10月9日24时调整，目前预计上调油价125元/吨(0.09元/升-0.11元/升)，每天的数据都会变化。具体操作请关注金投网APP，查询最新油价，提前知道油价上涨多少？
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