兴业投资原油周评：OPEC+强化减产执行力&库存下降，美油上周飙升近10%

　　兴业投资原油周评：OPEC+强化减产执行力&库存下降，美油上周飙升近10%

　　2020年9月21日

　　由于OPEC+联合部长级监督委员会敦促各成员国积极主动，做好采取进一步行动的准备、原油库存下降、热带风暴威胁美国石油设施、美伊紧张局势升级和经合组织上调今年世界经济增长预期，受此多重利好因素合力提振，国际油价上周大幅飙升。不过，冠状病毒卷土重来对欧洲和亚洲部分地区构成严峻挑战，进而抑制了全球原油需求前景，以及利比亚石油出口封锁解除，这对油价上行构成威胁。截至收盘，美国WTI 10月原油期货整周累计上涨9.01%，收报40.79美元/桶，当周最高触及41.47美元/桶，最低跌至36.81美元/桶。布伦特11月原油期货整周累计上涨7.57%，收报42.92美元/桶，当周最高触及43.77美元/桶，最低跌至39.27美元/桶。

　　在油价下跌且全球经济前景充满不确定的背景下，JMMC敦促产油国更好地执行减产协议给油价提供支撑。鉴于新冠疫情出现反弹迹象，全球经济复苏不均衡，OPEC+联合部长级监督委员会(JMMC)在上周四的会议上宣布将向欧佩克与非欧佩克产油国部长级会议建议把将于9月份到期的补偿减产机制延长至今年12月底，从而让多个产量超出配额的产油国完全履行减产义务。如果油市因需求疲软和新冠病例攀升而恶化，OPEC+可能会在10月召开特别会议。同时，阿联酋能源部长马兹鲁伊周四表示，已经就补偿减产规模通知联合部长级监督委员会(JMMC)，9月减产执行率将达到100%，本月产量不会超过协议限额，已经向OPEC+上报了补偿减产计划。

　　周初热带风暴萨利横扫美国墨西哥湾，导致墨西哥湾21.4%的石油生产和25.3%的天然气生产已被关闭，共有147个平台被疏散，占地区总量的22.9%。通常情况下，当生产停摆时油价应会上涨。

　　与此同时，地缘政治紧张局势为油价提供支撑。美国和伊朗紧张局势再次升级，因美国准备制裁20多家与德黑兰武器制造有关的公司。伊朗总统鲁哈尼周末表示，“美国重新对德黑兰实施联合国制裁的行动面临失败。”美国国务卿蓬佩奥再次威胁称，“如果联合国成员国未能履行实施这些制裁的义务，美国准备利用我们的国内政府为这些失败施加后果，并确保伊朗不会从联合国禁止的活动中获益。”

　　此外，来自世界第二大石油消费国中国的数据乐观，8月份工业产值和零售额的增幅高于预期，同时总部设在巴黎的经合组织(OECD)在最新发布的经济展望中上调今年世界经济增长预期，这重新燃起了人们对经济稳步复苏的希望，提振了原油需求前景，推动油价稳步走高。

　　美国主要机构公布的上周原油库存意外大幅下降，美国钻探商连续第二周增加石油、天然气钻井。美国石油学会(API)最新数据显示，截至9月11日当周，API原油库存减少951.7万桶至4.946亿桶，前值增加297万桶，预期增加204.9万桶;库欣原油库存减少79.8万桶，前值增加260.8万桶;汽油库存增加376.2万桶，前值减少689.2万桶，预期减少56.7 万桶;精炼油库存减少112.3万桶，前值增加229万桶，预期增加40万桶。美国能源信息管理局(EIA)最新数据显示，截至9月4日当周，美国原油库存减少438.9万桶至4.954亿桶，跌至4月以来最低水平，预期增加145.3万桶，前值增加203.2万桶;汽油库存减少38.1万桶，连续6周下降，跌至2019年11月以来最低，预期减少105.9万桶，前值减少295.4万桶;精炼油库存增加364.1万桶，创6月5日当周(15周)以来最大增幅，预期减少22.8万桶，前值减少167.5万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存减少7.4万桶，前值增加183.8万桶。此外，上周美国国内原油产量增加90万桶至1090万桶/日，连续两周增加。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至9月18日当周，石油钻井总数减少1座至179座，预期为178座;天然气钻井总数增加2座至为73座，预期为71座;石油和天然气钻井平台总数增加1座，至255座，预期为251座。

　　然而，随着英国和西班牙的病例不断增加，病毒问题正在重新引发市场担忧，进而令原油需求前景蒙阴，这反过来又对能源价格构成压力。英国首席医疗官克里斯?威蒂在最近的演讲中对英国新冠病毒的状况提出警告。自今年3月疫情爆发以来，英国已有4万多人在新冠病毒检测呈阳性的28天内死亡，是欧洲死亡人数最多的国家。同时，印度和巴西的情况也在不断恶化，新病例每天都在激增，而且缺乏治疗方法。

　　OPEC在其最新的短期能源展望月度报告中指出，受新冠疫情影响，2020年全球石油需求降幅将超过此前的预测，且明年的复苏速度将慢于预期，这可能会让该组织及其盟友更难支撑市场。OPEC预计2020年全球石油日需求量将减少946万桶，而在之前的预测中，预计将减少906万桶/天。2021年，石油需求预计将增加662万桶/天(此前预测为700万桶/天)。同时，国际能源署(IEA)在最新能源市场展望月度报告中也指出，随着新冠疫情的卷土重来使得需求复苏脱离了轨道，全球石油市场前景现已变得“更加脆弱”。IEA预计2020年下半年原油需求复苏会明显减速，将2020年原油日需求量预测下调20万桶，至9170万桶，这是两个月来第二度下修预。同时维持2021年原油需求预估为9710万桶/天不变。

　　与此同时，利比亚国民军司令哈夫塔尔将军(Khalifa Haftar)周五宣布结束对利比亚石油设施的封锁，该消息打击原油市场人气。此前的封锁使得利比亚原油产量从之前的约120万桶/日大幅削减至目前约10万桶/日的水平，从理论上讲，根据利比亚内战中断运输之前的原油出口量计算，这可能每天向世界市场释放至多90万桶原油。利比亚国家石油公司宣布，将允许旗下已确保安全的油田与港口重新运作，解除不可抗力。

　　展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和和贝克休斯石油活跃钻井数据外，还需留意美国本周将要公布的经济数据，包括：8月芝加哥联储全国活动指数、8月成屋销售、9月里士满联储制造业指数、7月FHFA房价指数、9月Markit制造业PMI初值、9月Markit服务业PMI初值、9月Markit综合PMI初值、每周申请失业金人数、8月新屋销售、9月堪萨斯城联储制造业综合指数和8月耐用品订单。在人口结构变化趋势、超低利率和疫情导致一些人离开城市等因素的影响下，想买房的人数量激增。与此同时，成屋供应紧张和新屋建设数量长期不足引发了“竞购战”，房价因此上涨，住房建筑商的股票也因此走高。许多住房市场专家预计，美国房地产市场仍将保持强劲势头，至少在未来几年是这样。FYCM兴业投资(英国)分析师预计，美国8月成屋销售在7月剧增24.7%后将继续增长15.3%，折合年率达到598万套。周三需留意美国PMI数据的表现，该数据料对市场影响相对有限。自5月以来，美国制造业和服务业继续改善，至8月纷纷创下去年年初以来新高，不过预计9月数据料出现放缓，经济复苏动力仍存在巨大不确定性。同时，周四的每周申请失业金人数也是市场关注度较高的经济数据之一;因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，市场对就业市场的关注度显著提升。最新数据显示，截至9月11日当周，首次申请失业救济的人数为86万人，略高于市场预期的85万，前一周数据由88.4万上修为89.3万。截至9月4日当周，经季节调整后续请失业金人数为1262.8万人，比前一周修正值减少了91.6万人。美国上周初请失业金人数下降，但仍维持在极高水准，因就业市场复苏放缓，且消费者支出在财政刺激措施减弱之际降温。尽管当周初请人数连续第三周低于100万是一个不错的迹象，但该数字录得86万，仍是疫情前正常水平的四倍多，也远高于金融危机崩溃时期的任何一周的峰值。最后，周五的8月耐用品订单数据也将会吸引投资者的眼球。伴随着疫情之后的经济重启，美国的耐用品订单有了大幅度增长，反映了约占该国经济份额11%的制造业较为稳定复苏的趋势。但6月开始美国西部和南部的新冠肺炎疫情爆发，受影响州重新采取了限制措施，8月份的数据料有所放缓。我们预计，8月耐用品订单将增长1.5%，远低于7月份修正后的11.4%，修正前为11.2%;不包括运输在内的核心耐用品订单预计增长1.2%，7月数据由增长2.4%上修为2.6%;不包括国防在内的核心耐用品订单预计增长0.1%，7月数据由增长9.9%上修为10.1%;不包括飞机的非国防耐用品订单料增长1.9%，7月数据为1.9%。央行动态方面，美联储理事布雷纳德、纽约联储主席威廉姆斯、达拉斯联储主席卡普兰、芝加哥联储主席埃文斯、美联储主席鲍威尔、里奇蒙德联储主席巴尔金、克利夫兰联储主席梅斯特、波士顿联储主席罗森格伦、美联储夸尔斯、旧金山联储主席戴利和圣路易斯联储主席布拉德将在不同场合发表讲话。投资者可以从中了解美联储未来宽松政策的线索。其中市场参与者需要密切关注的是美联储主席鲍威尔和美国财长努钦在国会金融委员会的听证会，这或许给市场期待的美国财政刺激带来更多线索。此外，冠状病毒疫情和国际贸易局势的发展也是时刻影响着投资者的情绪，若二次疫情未得到控制和贸易紧张局势恶化，将对油价产生更多负面影响。

　　技术面上看，美油周图保利加通道收敛，油价在中轨上方发展，14和20周均线温和看涨，慢步随机指标走高。K线图收大实体阳线，表明多头占据优势，预计本周油价继续上扬。支撑分别位于40.30、39.40、38.30，阻力依次是42.30、43.40、44.40。

　　布油周图保利加通道收敛，油价持稳于中轨上方，14周均线转为持平，20周均线上行势头趋缓，慢步随机指标转向走高。K线图收大实体阳线，表明多头掌控局势，预计本周油价或继续走高。支撑分别位于42.50、41.50、40.50，阻力依次是44.50、45.40、46.50。