纸黄金难涨!为何?全球央行增持黄金步伐放缓

世界黄金协会发布的最新数据显示，截至2020年7月，全球官方黄金储备共计35045.1吨。当月各国央行共净购金8.8吨，这是自2018年12月以来的最低月度净购金量。

业内人士指出，近期黄金价格的大涨使得部分央行调整黄金储备政策，导致全球央行整体增持黄金步伐放缓。但短期内，黄金仍然有望赢得全球央行的增持，国际金价也将震荡中持续上涨。

黄金及黄金ETF市场增速放缓

据全球黄金储备排名前十五国家、组织或地区的官方数据表明，截至2020年7月，土耳其增持19.4吨黄金，印度增持2.8吨黄金，德国减持0.5吨黄金，俄罗斯减持0.5吨，其他排名前十五的央行官方黄金储备没有变化。而减持最多的两国，乌兹别克斯坦售出11.6吨，蒙古售出6.1吨，其总售金量占当月全球央行售金量的95%。

上述世界黄金协会报告指出，7月份全球各国央行共净购金8.8吨，这是自2018年12月以来的最低月度净购金量。尽管7月全球官方黄金储备增长水平较低，但今年迄今各国央行的净购买量仍轻松超过200吨。预计2020年各国央行将继续保持净购金的状态，实现连续11年黄金净购买。

尽管多国央行仍在继续购买黄金，并保持乐观态度，但增量减少的客观数据也显示了各国央行对黄金持有量的一个态度。业内人士指出，全球央行黄金需求放缓，购金与售金均呈集中趋势。近几个月黄金价格的大涨使得各国央行增持黄金步伐放缓，一些央行开始调整黄金储备政策。

昆仑健康资管中心首席宏观研究员张玮认为，黄金价格达到阶段性高点，或许为一些央行抛售黄金的初衷。这些央行可能纯粹出于价格考虑，认为黄金上涨空间有限，因而选择抛售黄金。与普通投资者一样，也有踏错节奏的央行。如哥伦比亚央行在今年6月金价开始飙涨之前，抛售了其三分之二的黄金储备。

与此同时，根据彭博全球黄金ETF持金量月度增减变化显示，今年以来，彭博黄金ETF连续9个月增持黄金ETF，但8月份单月仅增持31吨黄金，创年内新低。9月以来，彭博全球黄金ETF虽已新增近20吨，单月增持有望超过8月，但是从全年看预计9月全球黄金ETF的月度增持仍将明显低于1-7月的水平，这表明近期流入黄金市场的长期资金也持续减弱。

民生银行金融市场部分析师汤湘滨认为，在当前黄金市场多空力量不相上下的条件下，短期黄金走势缺乏方向。影响国际金价的宏观因素与资金流向的趋势比较一致，在国际市场均缺乏短期趋势的背景下，国际金价仍将倾向于以区间震荡的方式等待国际市场的明朗，市场风向决定着观望资金的走向。

短期内黄金市场依然被看好

各国央行增持黄金的态度可能仅仅是黄金市场走向的一个风向标，分析人士指出，短期内黄金仍然有望赢得全球央行的增持，黄金价格也将持续上涨，但随着美元走强等因素作用下或将结束黄金牛市。

在经历七月份和八月初的连番上涨后，近期国际金价出现回调，从目前看国际金价的调整区间还在每盎司1860美元至2075美元之间。短期看，国际金价的支撑位处于每盎司1900美元，阻力位处于每盎司2000美元附近。

一些专家和机构对此保持乐观态度。植信投资首席经济学家连平认为，在纸币泛滥尤其是美元极度泛滥的条件下，黄金作为唯一能够被全球广泛接纳的，具有良好内在价值的实物型储备资产，将会受到各国央行的更多关注。

惠誉博华最新发表的报告称，本轮金价的暴涨是在全球性突发疫情引发的特殊政治、经济与金融因素的叠加作用下形成的;在外部驱动因素尚不具备扭转的预期下，国际金价在未来一年内很可能会冲高至2200-2300美元/盎司水平。

值得注意的是，北京时间9月17日凌晨2:00，美联储公布9月利率会议决议，会议决定零利率政策不变，QE速度不变。但美联储没有进一步宽松举措，同时对经济相对乐观的表态削弱了市场对进一步宽松的预期，决议公布后，美股、黄金震荡后走低，美元指数走强，美债收益率走高。

汤湘滨认为，国际金价走势与美联储议息会议这种“时隐时现”的关系实际上是黄金市场在美联储大的货币政策周期下，利用了美联储对经济和市场预期的调整来引导国际金价的走势节奏。应注意国际黄金市场利用美联储短期货币政策宽松预期回落之机，加大对国际金价的调整压力。

中国首席经济学家论坛研究院副院长林采宜指出，今年第四季度，经济衰退和低通胀率将促使美联储维持货币宽松政策，加上国际政治局势的动荡和新冠疫情的反复，黄金预计将高位震荡。但从中长期来看，新冠疫苗有望在2021年初上市，之后正常经济活动将全面恢复。2021年美国经济大概率会强势复苏(IMF预测增速可能高达4.6%)，超过欧、日等主要经济体。之后美联储持续宽松的概率减小，美债利率上行及美元走强或将结束黄金牛市。