多头无视美元反弹 美国就业形势严峻 黄金避险吸引力增强

由于投资者担心冠状病毒疫苗研制工作将推迟，美国共和党议案在参议院受阻，美国初请失业金人数维持在高位，投资者对全球经济前景的质疑增强了黄金的避险吸引力。

尽管美元指数连续第二周反弹，现货黄金本周终盘仍收涨。不过金价本周波动区间仅60美元，最近四周波幅呈现逐渐收窄态势。

新冠疫情大流行迫使主要央行出台大规模刺激措施，并维持低利率环境，以缓解新冠病毒对经济的冲击，进而推动金价今年迄今上涨约28%，因为黄金被视为一种对冲货币贬值和通胀风险的资产。

疫苗研发受挫

由于一位研究参与者出现不明原因的疾病，阿斯利康(AstraZeneca)已暂停了其实验性冠状病毒疫苗的全球试验，包括大规模后期试验。

不过阿斯利康公司首席执行官Pascal Soriot周四表示，如果人体试验获准恢复，年底前应该会知道旗下的实验性疫苗是否能预防新冠病毒。

瑞士宝盛集团的分析师Carsten Menke说，黄金可能会横盘整理，“美元上涨拖累黄金，但持续困扰市场的更长期不确定性支撑金价，因对衰退的担忧已经反映在价格中，投资者现在正等待央行政策下一步会有什么动向。”

美国失业情况仍维持较高水平

美国上周初请失业金人数仍徘徊在较高水平，表明劳动力市场从新冠疫情中的复苏正停滞不前。疲弱的美国经济数据引发经济能否快速反弹的疑虑，并强化了低利率将维持更长时间的预期。

金融服务公司AxiCorp首席市场策略师Stephen Innes表示，“上周美国就业数据所呈现的整体状况就是复苏持续放缓。因此，就整体背景来看，就业增长疲弱。在此同时，利率在更长时间维持在更低水准的题材，目前持续迎合黄金多头。”

美国就业增长在8月进一步放缓，永久性失业人数增加，政府的各类救助计划逐步到期，引发了人们质疑经济从新冠疫情引发的深度衰退中复苏的可持续性。

美联储主席鲍威尔上周表示，美国8月非农就业报告“不错”，但暗示美联储将在数年内保持超宽松货币政策，以支持经济从冠状病毒危机和衰退中复苏。

美联储对通胀采取更为宽容的立场，这一里程碑式的转变未来数年将拖累美元，而且还将引发有关美联储职能的尖锐问题，并给其他全球主要经济体决策者带去挑战。

DailyFx策略师Margaret Yang表示：“尽管近期陷入盘整，金价中长期前景仍看多。超宽松货币政策及低收益率环境缓冲金价下跌走势。”

共和党在参议院受挫

美国国会参议院周四否决了共和党提出的3000亿美元左右的抗疫援助议案。议案未能获得通过所需的60张赞成票，使得未来任何援助议案的前景都存疑。

3000亿美元新增援助用于学校、企业、医疗物资和其他疫情相关成本。该法案规模较共和党7月提出的1万亿美元计划大大减少，远低于民主党一直寻求的更大规模的方案——逾3万亿美元计划。

美国参议院共和党领袖麦康奈尔7月曾经提出一项金额较大的1万亿美元救助方案，但遭到民主党和许多共和党自家人强烈反对，该提案甚至都未能获得交付表决的机会。

资深共和党参议员Pat Roberts在投票后对记者表示：“我们进入了死胡同，在新冠疫情爆发的同时，国会也发生了一场政治疫情。”

由于美国已祭出超过3万亿美元的经济刺激和援助计划用于抗疫，因此，一些共和党人拒绝再支出任何规模的资金用于抗疫。预计目前国会将把主要焦点放在其他迫切的立法工作，好让议员们能够在10月返回各州竞选连任。

澳新银行分析师在一份报告中称：“充裕的货币供给、低利率、以及宏观层面不确定性，应会支撑黄金投资，实货需求正在复苏，因此我们认为金价将在明年达到每盎司2300美元。”

与此同时，渣打银行将2020年黄金均价上调至1805美元/盎司，此前为1749美元/盎司。

DailyFx策略师Margaret Yang表示，美元指数的回升使得金价走低。“中长期而言，尽管近期继续盘整，但还是看涨金价。极为宽松的货币政策和低利率都在继续支撑黄金。”

Altavest总经理Michael Armbruster表示，短期金价走势很难预测，但投资者们都在等待金价下跌后的买入机会。

汇丰银行(HSBC)首席贵金属分析师James Steel表示，全球贸易的复苏使得黄金市场承压，因为这是全球经济增长的一个信号，也是地缘政治稳定和消费者情绪积极的信号。

此外，

今年以来金价屡创历史新高，年内累计上涨逾28%。国内4只在今年以前成立的黄金交易型开放式基金(ETF)的份额与净值也随之双双走高，助推基金年内总规模激增69%，接近250亿元。

业内人士认为，黄金市场真正的价格突破或需等待新的市场契机，在此之前耐心与坚定或将是长期守住回报的重要基石。

黄金ETF规模年内激增69%

在当前全球市场多空消息持续拉锯的背景下，金价经历回调后在近期持续横盘震荡。刚刚过去的一周，尽管美元指数连续第二周反弹，现货黄金震荡略偏上运行。按照主力合约计算，纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格上周累计上涨0.7%。

华南一位中型公募研究员表示，“上周，由于投资者担心冠状病毒疫苗研制工作将推迟，叠加美国初请失业金人数维持在高位，全球经济前景不明朗因素的增加增强了避险资产的吸引力。”

富拓外汇指出，政府债券收益率处于低位至负值、美国的新冠病毒感染病例上升、美元走软，这些因素仍对黄金价格形成了支撑。

美尔雅期货期权分析师戴霞在研报中指出，尽管美元指数上周反弹，但一些分析师认为，美元仍有一定的下行风险，而且靓丽的非农数据也不构成做多美元的理由，与此同时上周美国股市大幅下跌，新冠疫情持续，避险需求仍存，逢低买盘仍帮助金价守在1900美元关口上方。永久性失业人数增加，政府的各类救助计划逐步到期，引发了人们质疑经济从新冠疫情引发的深度衰退中复苏的可持续性。

事实上，尽管金价近期震荡走弱，年内已积累了不少涨幅。数据显示，截至9月11日，年初以来COMEX黄金期货主力涨逾28.16%，吸引资金涌入黄金ETF。截至9月11日，易方达、博时、华安、国泰等4家基金公司旗下黄金ETF资产净值规模合计247.69亿元，较2019年末146.74亿元的总规模猛增68.8%。若将今年4月成立的华夏、工银瑞信、前海开源旗下的三只黄金ETF基金计算在内，黄金ETF最新总规模已经达到252.32亿元。

就单只产品而言，易方达黄金ETF年内规模激增1.22倍，最新规模为45.5亿元。而作为目前规模最大的黄金ETF，华安黄金ETF规模增加72.54%，达到120.69亿元。博时黄金ETF规模增幅为63.32%，最新规模74.62亿元。

三季度以来，金价创新高后震荡走弱，截至目前累计上涨8.34%，上述4只黄金ETF规模增加18.67%。其中，易方达、博时旗下黄金ETF规模分别增加27.92%、27.93%，国泰、华安旗下的黄金ETF规模增幅分别为19.27%、10.67%。

随着金价震荡走高，黄金ETF业绩也水涨船高。截至上周五，今年以来4只黄金ETF复权单位净值增长率均超过21%。

金价或将延续宽幅震荡

展望黄金后市，多位分析人士认为，美元指数触底反弹以及机构减仓对金价构成一定压力，短期黄金或将宽幅震荡，但中长期看黄金仍是具有吸引力的投资标的。

博时黄金ETF基金经理王祥表示，“总体而言，黄金市场近期较难突破上下两难的境地，真正的价格突破或许需要等待新的市场契机。在此之前，耐心与坚定或将是长期守住回报的重要基石。”

王祥认为市场陷入两难的根本原因或在于美联储给市场划出的底线思维。美联储近期表态给市场的底线思维是，除非经济面临大幅触底风险，或短期的市场流动性链条如3月那般再遭破坏，美联储才会再次下场扩大政策边际。这限制了市场债券利率进一步走弱的空间，也改变了市场交易者的预期，从而使得实际利率的前段——市场名义利率将陷入泥泞盘整的境地。后续对实际利率的主导将转向通胀因素的变化，而全球通胀的风向标原油价格在近期再度承压下行。

“另一方面，受到美国权益市场波动加剧的影响，黄金的对冲诉求与长期宽松格局也限制了金价大幅调整的空间，这就造成了当美国ADP就业数据疲软时金价不涨反跌，而非农数据稳健时，金价却不跌反涨。”王祥补充道。

上述公募研究员表示，由于通胀预期将继续走高，实际利率将会走低。在当前的低利率环境下，持有黄金等非收益率资产变得更有吸引力。

华夏黄金ETF基金经理荣膺认为，为了应对疫情引发的冲击，世界各国央行纷纷大幅降息并扩大资产购买计划，以期稳定和刺激本国经济。然而，这些行动正对资产表现造成一些意想不到的影响。具体包括：全球股市估值飙升，但这不一定有基本面支撑，因而加大了股市回调的可能性;企业债券价格也在上涨，进一步压低了信用质量曲线;短期以及优质债券的上行空间有限，对冲风险作用下降。

在荣膺看来，这些情况加剧了资产配置风险，黄金反而在投资者的组合构建中会扮演越来越重要的角色。比如，使用黄金缓解股票波动带来的风险、考虑用黄金来替代部分债券敞口。