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美债收益率跳涨 美联储是否可能实行零利率?

2020年07月16日 11:01来源:天天黄金
责任编辑:第一黄金网
摘要
周三(7月15日),美国国债收益率上涨,因有报道称两家制药公司研制出冠状病毒疫苗取得进展,提高了经济从疫情中复苏的可能性

  周三(7月15日),美国国债收益率上涨,因有报道称两家制药公司研制出冠状病毒疫苗取得进展,提高了经济从疫情中复苏的可能性,股市因此上涨。
  
  美国十年期国债收益率上升0.15个基点至0.632%,30年期国债收益率上升2.1个基点至1.335%,为三周以来最大日涨幅。
  
  由于美国Moderna公司和英国AstraZeneca都在疫苗研发方面取得进展,市场情绪被提振,令国债承压。在美国的经济数据中,纽约联储周三公布的制造业调查显示,纽约州7月份的商业活动自3月份疫情爆发以来首次出现增长。7月份,商业环境指数从上月的负0.2升至17.2。读数高于零就表明情况有所改善。而美国6月份工业产值飙升5.4%,是在3月份和4月份大幅下滑后的连续第二个月上涨。与此同时,美联储的褐皮书显示,所有12个地区的经济活动都有所增加,但仍远低于疫情之前的水平。
  
  债券投资者还期望从美联储未来可能实行的降息中获利,但越来越多的研究表明,负利率会适得其反。因此,除了将利率降至负值之外,美联储未来更有可能动用其货币刺激的其他工具。
  
  在2020年8月的《行为与实验经济学》杂志上,一项名为《降息还是不降息:零利率和负利率对投资决策的影响》的论文对负利率进行了研究,该项研究是由以色列内盖夫本-古里安大学(Ben-Gurion University of the Negev in Israel)的Lior David-Pur, Koresh Galil和Mosi Rosenboim进行的。David-Pur也是以色列财政部政府债务管理部门的负责人。
  
  研究人员创建了许多有趣的模拟和测试,以观察投资者在各种利率下降情景下的表现。例如,在一个模拟中,利率从1.0%降到0%,在另一个模拟中,利率从0%降到-1.0%。从理论上讲,债券的价格变动在两种情况下的表现应该是相似的。但这项新的研究发现,这两种情况对整体经济的影响大不相同。在前一种情况下,利率从1%降至0%,整个经济的风险情绪大增。但在后一种情况下,即利率降至负值,杠杆率反而下降而不是上升。这与央行将利率降至零以下时的意图正好相反。如果市场的风险情绪没有增加,让利率变为负值又有什么意义呢?
  
  这项研究证实了许多央行官员的猜测。例如,去年12月,瑞典央行已经连续5年将回购利率保持为负,但随后将其调整至零。该央行行长说:“如果一定要在将利率降至零或负当中做出选择,那么利率降至零是个好选择。”
  
  此外,旧金山联储银行的研究人员在研究日本负利率的影响时发现,负利率会降低而非增加了预期通胀。这与日本央行的期望正好相反。
  
  而去年年底在美联储政策会议上,美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)说:“关于负利率能够带来有利影响的证据好坏参半,负利率对金融中介机构的放贷意愿以及家庭和企业的支出计划可能会产生何种影响,目前尚不清楚。”
  
  费城联储主席Patrick Harker则在周三表示,他不支持加息,希望央行将让经济过热,直到通胀上升至高于央行2%的年度目标,然后再增加借贷成本。因此,债券投资者从当前水平获得的潜在资本收益将十分有限。

 

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