【2020年7月10日】周四因为疫情蔓延的风险使得美元走强，挤压了黄金的买需，且遭获利了结，周五(7月10日)亚市现货黄金维持跌势，金价跌破1800美元/盎司关口。欧市盘中，现货黄金继续徘徊在1800关口附近。
周四因为疫情蔓延的风险使得美元走强，挤压了黄金的买需，黄金自近9年高点小幅回落，且一度失守1800美元关口。同时黄金在突破关键技术阻力后，短时间存在小幅的获利抛盘，同时黄金ETF持仓在成功突破1200吨关口也出现了小幅的下降，这都对黄金构成小幅的压力。
但是分析师普遍认为黄金基本面没有出现利空因素。一方面疫情蔓延风险将加剧经济下行的压力；同时随着美国的失业救助到期，新一轮的裁员潮即将到来，这意味着美国就业市场存在进一步恶化的风险；此外美国的消费支出将持续下滑，最近的数据显示消费信心并未延续5月消费者支出出现纪录涨幅的局面，相反持续走高的储蓄率和信贷余额不断下降，意味着疫情已经导致消费模式的永久性改变，这对于美国的经济不利。
尽管近期在面对疫情风险时，避险资金往往更青睐于美元，但是这主要是疫情引发的通缩预期使得美元受追捧，但是随着欧洲经济复苏快于美国，且美联储持续巨量宽松将逐步推高通胀，同时近期美元技术面出现死亡交叉，并且美元被高估，美元对于黄金的挤压可能很快将陷入“末路”。
同时从季节型因素看，黄金在7月至8月也往往迎来投资旺季，这都将推动黄金进一步走高。任何近期黄金的回调都可以视作是买入的机会，除非近期黄金快速跌破1750关口，才意味着黄金存在进一步回调的空间。
黄金是今年迄今获得正回报的主要资产类别之一。最近的牛市仍有上涨空间，许多投资者都在问，是什么在推动价格上涨？Covid-19疫情是原因之一，但不是唯一原因。
黄金仍处于牛市的早期阶段，黄金的季度回报率为2009年以来最高。每个人心中的大问题是，黄金还能上涨多少，以及未来是什么推动价格上涨。
如果Covid-19疫苗上市，那么所有人都期待股市反弹，黄金市场将回调。但重要的是，即使有了疫苗，但Covid-19在4个月内造成的损害将需要几年时间才能恢复正常。
最近在美国，纽约联储主席表示，美国经济需要几年时间才能恢复到新冠疫情爆发前的水平。
各国央行将维持低利率，定量宽松政策和债券购买将至少持续几年。
每个人都没有注意到的一个因素是，由于央行的宽松货币政策，通胀压力正在积聚。
黄金价格和实际收益率(利率减去通胀)之间呈现负相关，当实际收益率上升时，黄金下跌，反之亦然。
当利率上升时，实际收益率也会上升，通过使美元成为高收益资产而提高其价值，这对黄金不利，因此黄金价格下降。
但在实际收益率较低的情况下，投资者不会放弃持有黄金的任何机会成本，从而使美元成为一种没有吸引力的资产，并推高黄金价格。
我们分析了两个实际收益率，即美国5年期和10年期通胀保值债券(TIPS)，这显示出黄金价格和反向TIPS收益率紧密相连。
自2020年以来，这种相关性增强——黄金和10年期TIPS的相关性为0.79，而2020年前为0.59。相关系数为1.0，为完全正相关。
相关性增强的部分原因是，由于Covid-19危机，利率和通胀率均有所下降。
预计美联储(Fed)将把低利率维持到2022年，届时市场将充斥着货币供应。
通过将利率降至接近零的水平，购买政府债券，还购买数万亿美元的公司债券，美联储已明确表示，这种极端鸽派政策将持续较长一段时间。
除了2020年3月11日至3月24日的上涨外，当时五年期TIPS跃升至0.01，之后又跌回0以下，五年期TIPS在今年大部分时间都是负值。目前，五年期TIPS为-0.86，为8年低点。
鉴于反向实际收益率创下历史新高，这一趋势对黄金非常有利。
未来是不确定的，但考虑到实际收益率的下行压力，现在预测黄金涨势结束还为时过早。
中期顶部可能已形成，但1825-1875美元的目标仍未完成，预期将大幅上涨，因为极度宽松的货币政策将加剧通胀，而利率将接近于零，从而将TIPS进一步推至负值区间。
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