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牛市魔幻一线调查:“措手不及”的基金经理怎么调仓?

2020年07月10日 06:00来源:21经济网
责任编辑:第一黄金网
摘要
A股暴涨,超出了许多机构投资人的预期。魔幻的是,大批主动型基金经理都跑输大盘,尤其是上半年的绩优基金经理,业绩更差,几乎

A股暴涨,超出了许多机构投资人的预期。

魔幻的是,大批主动型基金经理都跑输大盘,尤其是上半年的绩优基金经理,业绩更差,几乎全军覆没。

在市场风格切换之下,后市该买低估值,还是成长?关注风格切换,还是价值投资?

21世纪经济报道对话多家机构负责人发现,基金经理们判断和操作也开始分化。

基金经理们的判断和投资开始分化。图站酷海洛

绩优基金跑输大盘

下半年A股开局相当魔幻。

截至7月9日,7月以来短短7个交易日,沪指累计上涨15.61%,深证成指、创业板指也分别上涨14.70%、13.10%。

关键是,近期市场风格切换,蓝筹股领先成长股。

其中,大金融、周期等低估值板块强势上涨;与之相反,上半年强势的医药、消费、科技等板块涨幅较低,甚至出现回调。

其中,7月以来,申万二级行业指数的券商、保险、银行分别上涨35.82%、23.31%、15.41%。而上半年它们全部下跌,分别为-5.96%、-17.60%、-13.97%。而上半年低估值的周期股7月以来也大涨,煤炭开采指数涨20.81%,房地产开发涨19.12%。

出人意料的是,A股这一轮的暴涨中,主动偏股型基金普遍跑输大盘。

比如,Wind数据显示,截至7月8日,7月以来普通股票型基金、偏股混合型基金的平均收益分别是8.58%、8.16%,明显逊色于大盘。

而上半年绩优基金的业绩更差,其中上半年业绩前4名7月以来全部录得负收益:创金合信医疗保健行业A、创金合信医疗保健行业C、广发医疗保健A、宝盈医疗健康沪港深上半年的收益分别为83.17%、82.53%、77.94%、75.84%,截至7月8日,7月以来的收益分别为-3.21%、-3.23%、-0.96%、-1.08%。

上半年业绩排在前100名的基金,截至7月8日,7月以来的平均收益为1.08%,收益区间为-3.23%—12.64%,竟然没有一只基金跑赢大盘。

而上半年它们全部的收益都在50%以上。

成长风格博弈

“上半年业绩领先的基金经理的持仓风格以科技成长为主,其中表现最好的是医疗医药主题型基金。7月份以来,金融周期等板块进行了大幅度的估值补涨,上涨幅度较大,因此,上半年业绩领先的科技成长风格的基金表现相对较弱。”对此,格上财富高级研究员张婷解释。

尽管下半年开局就输在起跑线上,但并不意味着上半年的绩优基金经理们没有机会了。

张婷表示,“未来科技成长板块相对大盘蓝筹盈利增速提升的趋势仍在,科技成长仍具备机会,接下来科技、消费、周期均具备一定的机会,但科技成长的相对盈利更加占优。”

随着市场风格切换,机构布局也开始分化。

“这种行情下基金经理分歧比较大,不同基金经理的判断和操作不一样。部分基金经理可能继续坚守上半年的强势股,也有部分基金经理会切换到低估值的板块上,以实现板块的轮涨。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示。

“下半年的行情会比上半年更好,A股市场从上半年的局部牛市已经转向全面牛市。所以下半年的投资策略,我觉得进攻和防守都要有,既要有低估值的蓝筹股,又要有券商、科技这些进攻型板块。”杨德龙说。

而张婷指出,“从目前来看,多数基金还是会坚持之前的大方向,因为从上半年业绩预告来看,科技以及消费的业绩增速仍然表现比较好,科技消费仍存在机会,因此,这些基金经理可能会将部分仓位调到周期和金融,但大的方向多数会坚守。”

事实上,基金经理们的判断和投资开始分化。

最新私募排排网的调查结果显示,73.32%的受访私募认为,当下价值风格跑赢成长风格只是阶段性估值修复。从长期来看,市场风格难以发生系统性切换,下半年成长股投资依旧是市场主线;不过,也有26.68%的私募认为金融地产等低估值板块的崛起,已经是市场风格切换的重要信号。

机构布局分化

泉泓私募基金总经理李科杰的选择是:“一般情况下,坚守自己的投资理念与投资风格。但是,市场的变化不是基金经理都能把控或预测得到的,在当前市场有点疯狂之下,有时候也会顺势而为。”

李科杰认为,“短期涨得猛,调整不可避免。下半年的A股,还是有机会的,因为有相当多的踏空者还未完全进场。”

仁桥投资近期降低了高估值高涨幅成长股的比重,加大了低估值低关注度的价值股的比重。其认为,未来一段时间,热点大概率会不断扩散,市场的机会多元化。

奶酪基金基金经理庄宏东表示,下半年重点关注估值处于历史低位的银行、保险板块,以及边际改善的家电行业(白电)。其对A股走势中长期偏乐观,但不能判断短期是否回调。他指出,未来仍会坚持价值投资理念,从基本面出发,积极寻找估值合理的确定性强的投资机会,回避题材炒作。

而部分基金经理则保持着原投资方向不变。

榕树投资研究主管李仕鲜表示,近期大金融、地产等板块上涨是一轮补涨行情,并没有强有力的长期逻辑支撑,行情延续性较弱。下半年,消费医药、科技板块依旧会是市场的主线。他重点看好新能源汽车、5G和半导体三大领域的投资机会。

上德谷投资董事长赵立松表示,“我始终不看好主板,特别是金融股,还是看好成长类的个股。”

“我判断现在不是牛市,而是一个强度稍大的反弹。下半年行情还没有走完,但是这波反弹行情,应该有一些市场调整了。”赵立松说,“下半年逢市场的调整,还是要买一些成长类的个股。”

赵立松近期逢高减了一些仓,“后市先观望一下,待市场震荡后再逢低选一些未启动的个股。”

事实上,记者采访的多家机构表示开始减仓。

对于7月以来A股的暴涨,玄甲金融CEO林佳义认为,“没办法持续,目前市场的交易量中已经隐藏了不少的杠杆率,这是风险。而目前大部分消费医药科技估值顶破历史上沿,且大部分与基本面出现背离。”

“我们不会因为市场风格的变化而影响自身的投资策略。最近市场的持续估值提升,使得我们之前的部分持仓估值达到历史估值上沿,我们在逐渐减持部分高估值个股,但我们目前持有的大部分标的的估值依旧处于可接受范围。”林佳义表示。

“下半年我们依旧坚持低估值+高ROE标的,如果市场估值水位持续提升,我们会将估值不能接受的标的逐渐减持。如果市场能保持在持续的非理性繁荣或泡沫状态,我们找不到我们能力圈内的企业,我们会将底仓进行完全对冲,专心网下打新,继续赚取新股收益方面的无风险超额回报。”林佳义说。

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