中亿财经网7.1讯，道指数十年来最佳季度后，美国股票期货价格下跌，在道琼斯工业平均指数录得自1987年以来的最佳季度后，美国股指期货在星期二晚些时候下跌。截至午夜东部，道琼斯工业平均指数期货YM00，-0.65％下跌约64点或0.3％，而标准普尔500期货ES00，-0.52％纳斯达克100期货NQ00，-0.39％也退缩了。当天早些时候，道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数录得20年来最佳季度表现，而纳斯达克综合指数则创下了1999年以来的最佳季度，从3月底因冠状病毒关闭造成经济低迷的低点中复苏。道琼斯工业平均指数+0.84％标普500SPX上涨217.08（0.9％），收于25,812.88，+1.54％上涨47.05点或1.5％，收于3,100.29，而纳斯达克综合指数，+1.87％上涨184.61点或1.9％，收于10,058.77。
年底股市有三分之二的可能性会更高。很好，除了即使2020年没有发生COVID-19大流行，美国总统大选以及标准普尔500SPX的可能性相同之外，+1.54％迄今为止，该公司迄今为止已经获得了收益，而不是亏损。
这有助于就股票市场的运作方式提出一个关键点。由于其在任何给定时间的水平都反映了该点之前的所有已知信息，因此未来收益的几率几乎总是非常相似。如果几率更高或更低，那么市场将立即上涨或下跌以反映这一点，从而使未来收益的可能性重新回到均衡状态。
在任何六个月的时间内，这些几率接近三分之二。为了说明这一点，假设您想像一下，在总统大选后半年，股市总是上涨。如果是这样，投资者就不会等到7月1日才增加股票敞口-他们会提前这样做。这样，未来的获利将转化为总统选举年的六月，而这些年的下半年则没有比平均获胜的机会好。
打折未来的过程不会止于此。当投资者了解到总统选举年6月的惊人赔率时，他们会大开眼界并将这些收益转化为5月，依此类推，直到随着时间的推移这些赔率或多或少地相等。
所附图表提供了道琼斯工业平均指数道琼斯工业平均指数的相关数据，+0.84％自1896年成立以来，该市场在123个日历年的后半段中已增长了82倍，正好是三分之二。该图表还显示，根据对数据进行切片和切分的方式，几率似乎会略高于或低于此几率。但是，在统计学家确定某个模式是否真实时，统计人员经常使用的95％置信度水平上，图表的差异均不显着。
例如，当市场在上半年失去基础时，下半年市场的历史赔率下降至57％。然而，在过去的总统选举年中，从7月到12月的市场上涨了80％。这两种可能性都适用于今年，它们的平均值非常接近三分之二。
市场效率
贴现过程是市场效率的标志。因此，值得回顾一下证据-考虑击败市场的可能性时，要谦虚地复习。
证明A为提高市场效率的原因是，有那么少的投资经理人击败了市场，而在一个时期内击败市场的人中，有多少人最终在随后的一个时期内这么做了。那证据是众所周知的。
我要强调的证据来自股票选择策略在现实世界中的惨淡表现，该策略最初获得了学术认可。考虑一项具有里程碑意义的后续研究，该研究对452种选股模式（在学术界称为“异常”）进行了记录，这些模式最初记录在主要的金融期刊上（其中大多数经过同行评审）。这项研究“复制异常”发表在2020年5月的《金融研究评论》上；它的作者是俄亥俄州立大学的侯克威和张璐，以及辛辛那提大学的陈雪。
研究人员报告说，他们无法在适当的统计意义上复制绝大多数异常。他们还发现，对于可以复制的少数人来说，异常情况要比最初报道的弱得多。
毫无疑问，对于这种或该异常在最初被发现后仍未持续存在的原因，有许多单独的解释。但是，总的来说，市场效率的证据令人难以置信。
底线？如果您是半玻璃投资者，那么可以庆祝一下，股市在12月31日有三分之二的上涨机会。你们中间的一半是空的三分之二的机会不会。
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