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光刻机大败局:阿斯麦(ASML.US)王座下的白骨

2020-05-31 17:30:00来源:网络
责任编辑:第一黄金网
摘要
本文来源于FX168。大西洋之家基金管理公司(Atlantic House Fund Management)的多资产负责

本文来源于FX168。

大西洋之家基金管理公司(Atlantic House Fund Management)的多资产负责人Charlie Morris最新对黄金前景作出分析报告。其观点主要内容如下:

令许多专业投资者感到惊讶的是,黄金已成为21世纪最主要的资产类别。甚至在计入股息后,它的表现仍好于美国国债、美国股票、发达市场股票和新兴市场股票。在世纪之交,100美元的黄金投资已经变成了591美元。

除非你把它借给别人,否则黄金是不会有收益的,这是一项非凡的成就。且因为它不支付收益,许多人认为黄金不能估价。我不这么认为,接下来对未来10年的黄金前景作出分析展望。

黄金上涨的主要推动因素是实际利率的下降,也就是说,美国国债的收益率没有达到预期的通胀率。在2000年的时候,这个数字超过了4%,而最近变成了负数。当现金存款获得负的实际回报时,黄金被认为更有吸引力,这是完全不令人惊讶的,相比之下,在那些辉煌的日子里,你可以获得4%的实际收益率,而不承担任何风险。难怪2000年的金价很便宜。

另一项观察显示,在金价创出2011年高点时,美国消费者价格指数(CPI)的涨幅为3.9%。黄金价格飙升,资产价格回落,欧元危机开始。黄金有一种独特的嗅出通胀的能力,一旦通胀威胁过去,黄金就会回落,而一般资产价格则会上涨。在2013年“缩减恐慌”爆发前,黄金价格曾感觉到了实际利率即将飙升。溢价在2011年达到近50%的峰值(当时金价比实际价值高出50%),并在有关加息讨论开始前的18个月开始下跌。到“缩减恐慌”爆发时,溢价为零。它回避了这样一个问题:如果黄金在当时不断上升的通胀环境中形成了溢价,然后又预言了它的消亡,那么它可能会再次这么做。

黄金溢价似乎是一种趋势。从2000年到2005年,股价上涨,但估值差距未能缩小。这是一个美元疲软的时代——尽管以美元计价的黄金在上涨,但以其它多数货币计价的金价却持平。只有当欧元和日元等货币计价的黄金开始表现强劲时,全球买家才开始购买黄金,而黄金的折价幅度也开始收窄。这种溢价一直持续到2011年,直到“缩减恐慌”爆发前才有所收窄。随后是5年的沉寂,而黄金则耐心地等待着总体资产价格的大幅下跌。

到2018年底,一个新的溢价开始建立,这把我们带到今天。鉴于这种溢价的趋势性质,它更有可能从现在开始上涨,而不是逆转。这是因为黄金处于牛市,推动金价上涨的力量远远超过了阻碍金价上涨的力量。

我认为金价将在2021年“嗅到”通胀。这是有道理的,因为央行的资产负债表正以惊人的速度扩张。量化宽松(QE)只是温和的通胀,因货币从来没有从银行体系中流出。

黄金溢价在2011年达到了50%,我不知道1980年的黄金溢价是多少,但可能差不多或更高。假设黄金正处于牛市,那么在某个时点也会出现类似的溢价,这种假设是合理的。我将坚持50%的溢价水平。鉴于目前的溢价是24%,有21%的概率将达到50%的溢价。

在试图确定黄金在本世纪末的去向时,我们需要做出一些假设。不用说,未来是不可预测的,但不妨尝试一下。简单的观点就是,通胀会卷土重来,仅凭这一点就足以考虑一种可能的情形。

如果通胀率超过4%,那么金价就会走高,反之亦然。拥有黄金并不意味着你必须盲目飞行。当前的黄金溢价让我们相信,更高的通胀即将到来,这对资产阶级的影响是巨大的。

高通胀意味着美元走软,这意味着大宗商品价格走高,新兴市场股市飙升。这将使债券失去吸引力,并可能压低发达国家的股票估值。我们最后一次看到这种情况是在20世纪70年代,那些持有黄金的人发迹。

因此,综上所述,预计2030年隐含金价在7370美元/盎司。

(编辑:文文)


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