原油价格触底反弹 炭黑原料油也存上涨预期

【导语】 2019年5月份以来，炭黑价格呈持续下滑态势。而随着原油价格触底反弹，炭黑原料油价格也存上涨预期，施压炭黑成本。而炭黑在库存偏低的形势下，价格存触底反弹的可能。

布伦特原油价格自2015年以来呈震荡走势，价格高点在2019年10月4日的84.58美元/桶，价格低点在2020年4月21日的19.33美元/桶，并在4月22日后，价格呈现震荡上涨态势。

2019年以来随着原油价格的震荡下滑，与原油相关的乙烯焦油、FCC油价格也呈现明显的下滑态势，而乙烯焦油及FCC油则是生产炭黑的主要油系原料，是除中国以外的亚太、欧洲、美国等炭黑企业生产炭黑的主要原料油。因此乙烯焦油和FCC油的价格下滑也拉低了这些地区的炭黑价格。

而中国则以煤系的高温煤焦油、蒽油等生产炭黑为主，若这些煤系原料油的价格偏高，且高于油系原料的价格，则中国的出口炭黑价格将没有优势，中国炭黑出口将受冲击。加之今年3月份以来，在国外公共卫生事件影响下，国外对中国炭黑的需求依赖度也下滑。

而笔者通过对比高温煤焦油、乙烯焦油与原油的价格走势，得出其价格相关度较高，价格的高点和低点的重合时间较为接近。笔者选取2016年以来原油的相对低点、相对高点分别对应的乙烯焦油、高温煤焦油及炭黑的价格统计如下表：

虽然2020年4月布伦特原油价格已低于2016年1月的低点，但对应的乙烯焦油和高温煤焦油的价格均高于2016年，其对应的原料生产成本也均高于2016年。而从炭黑价格水平看，2020年4月的炭黑价格却仍低于2016年1月的炭黑价格水平。说明2020年4月的炭黑盈利能力低于2016年1月，尤其近年来在国家政策面监管下，尾气处理设备的安装运行及人工等其他成本的增加，使得2020年4月炭黑的利润较2016年1月大幅缩水。

笔者认为，随着原油价格进入上涨通道，乙烯焦油和高温煤焦油价格也将有不同程度的反弹，进一步施压炭黑的生产成本。而炭黑在成本增加、库存下滑的形势下，价格存窄幅上涨预期，将结束一年来持续下滑的态势。

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